一、磷肥市场背景概述

1.政策加码：基于原材料硫磺价格猛烈涨势，叠加5月中旬2025年磷肥出口消息逐步放开并实施，5月下旬政策端加码管控，首次推出国内磷肥市场指导价格，引导国内价格合理运行。

阶段一：2025年5月20日晚间，磷复肥协会首次发布磷肥指导价格，内容包括：

【磷酸二铵】64%磷酸二铵华东地区(第一到站):3950元/吨； 57%磷酸二铵华北地区(第一到站):3600元/吨；

【磷酸二铵】55%粉状一铵华中地区(出厂):3450元/吨；58%粉状一铵华东地区(出厂):3700元/吨；60%粉状一铵西南地区(出厂):3850元/吨。

自此，在原材料持续高位发力下，国内磷肥市场价格基本保持持稳运行，未跟随成本涨幅上调报价。

阶段二：2025年11月12日晚间，磷复肥协会再度出手，发布磷肥指导新价，内容包括：

【磷酸二铵】64%磷酸二铵鲅鱼圈地区(第一到站价):4150元/吨。64%粉铵报价较前期上调200元/吨。

【磷酸二铵】55%粉状一铵华中地区(出厂):3650元/吨；58%粉状一铵华东地区(出厂):3850元/吨；60%粉状一铵西南地区(出厂):3950元/吨。其中，55%粉铵报价较前期上调300元/吨，58%粉铵报价较前期上调200元/吨，60%粉铵报价较前期上调100元/吨。

自此，在磷肥市场价格上调+磷肥成本倒挂程度愈发严峻情况下，国内磷肥市场价格开启继续上行趋势，陆续跟随指导价格上调。其中，磷酸一铵工厂上调节奏快，上调幅度大；磷酸二铵工厂操作分化，部分跟涨限量接单，部分观望主发前期订单。

总结：2025年引导磷肥市场价格波动主因之一在于政策管控力度加强，价格趋势逐渐脱离基本面渠道运行。磷肥工厂在保供稳价大背景下，较大程度地行业自律性。但依旧不可忽视的是，基于粮食价格低、化肥价格高位（磷单养分价格远远高于氮养分）、天气不可控变化（播种期干旱、收割期密雨不断）等多方面影响，磷肥行业自律性并未积极带动终端需求积极或稳步跟进。

如何理解终端需求未积极跟进？我们需要落实到今年的两个主要需求节点。以磷酸一铵市场举例：1.春耕备肥阶段，下游工厂按需采购，磷酸一铵市场在2月底3月初，迎来短暂半月的需求高峰期，价格快速上行，幅度在300-400元/吨。2.秋肥备肥阶段：9月-10月上旬阶段，由于降水多、天气较暖等原因，影响秋粮收割，农户维持现用现采，复合肥工厂的清库压力随之加大，传统磷肥旺季不旺，未能提振价格积极上行。截止截稿，传统冬储操作启动中，但终端采购谨慎、原材料硫磺价格高位、磷肥工厂产销压力无处释放，不排除此波冬储行动不及预期。另外，当前国际市场需求转淡，国内磷肥出口限价适量下调，但依旧难以阻挡交投冷清趋势。综上，不排除四季度磷肥需求端将面临内外寒冬可能。

2.成本高位驱化：2025年原料硫磺价格始终保持上涨势头，分为两个主要节点：一个是1季度中后期（春节之后），硫磺价格累计涨幅将近1000元/吨，主因进口硫磺成本倒挂，美金船到货不足，国内港口库存下降，供应端紧俏。需求端，除终端用户刚需采购，贸易商投机买涨心态更加积极。一个是9月下旬至今，硫磺价格累计涨幅约1300元/吨，主因硫磺国际价格高位，且货源紧俏，倒逼国内硫磺价格节节高涨。截止截稿，硫磺下游追高情绪有所转弱，4000元大关易破亦难破。

二、磷肥市场后市探讨

预计核心话题仍聚焦在成本、需求预期。成本预期仍以关注硫磺价格波动为主。

当前，国际硫磺价格居高不下，高价外盘对国内价格持有底部支撑，但其影响可持续性待考究。但不可忽视的是，国际高价环境持续冲击进口资源流通情况，不排除港存将保持下降趋势。从磷肥市场出发，近期磷肥价格虽有上涨，但磷肥需求侧疲软不减，不难看出硫磺价格传导机制受阻。综上，刚需依然存在但支撑不算强劲，叠加国际硫磺价格难有快速回落趋势，预计12月长江港口颗粒硫磺价格将保持坚挺走势，主流成交价格区间或在3800-4000元/吨之间波动运行。

再者，需求预期如何？12月国内复合肥市场聚焦冬储推进为主，随着备肥时间的缩短，刚需显露，经销商打款、提货操作积极性预期增加。预计12月国内复合肥市场稳中偏强运行，肥厂受订单支撑，开工预计稳中小幅提升，由此或将提振磷肥市场价格坚挺运行，叠加成本高位整理，磷肥价格松动可能性较小。但同样，基于终端谨慎抵制高价原料操作，叠加磷肥指导价格加持，磷肥市场价格难跌易难涨。