[石蜡]消化前期涨幅，石蜡价格涨势放缓

2026-09-03

[硫酸铵]出口窗口期即将结束，硫酸铵市场走势如何

一、受阶段性补库需求提振，硫酸铵市场连续上行近半月以来硫酸铵市场持续上探，主要仍受9月中旬前期出口方面尚存一定空间，厂家按步骤走流程配合下游采购商进行报检报关，从而进行出口，且近期美伊局势再度进入紧张态势，国际市场方面对于肥料的供应存在担忧心理，叠加国际市场旺季逐渐来看，国际尿素市场走势上行，从而使得硫酸铵优势渐显，提振其价格逐渐上行，进一步支撑国内出口商们的心理预期。截至9月3日，百川盈孚焦化级硫酸铵市场均价（BIASA）为886元/吨，较上月同期（8月3日）的775元/吨累计上调了111元/吨，涨幅约14.32%。当前焦化级主流（山东、河北、山西）参考900-1037元/吨，己内级主流（山东）参考1100-1130元/吨。当前FOB中国（己内酰胺级）参考179-193美元/吨。二、硫酸铵供给面继续减量（1）焦化级：近期焦化行业开工持续小幅下滑，平均开工水平在65.7%左右。主要影响因素仍为原料焦煤价格延续涨势，成本端压力较大，焦企利润受到压缩，多数企业维持限产，尤其是以山西为主的以及周边地区的厂家，限产较为明显。因此，焦化级硫酸铵市场供应面整体仍延续偏紧的状态。（2）己内级：近期福建某厂存短期检修，山东部分装置升温重启，河南地区装置有所降负，上周左右山西某厂装置仍维持检修状态，加之部分装置降负运行，近期己内酰胺装置开工水平平均在64.8%左右，供给面不断减量，为市场价格提供支撑。三、下游市场呈阶段性向好（1）复合肥：进入月上旬，复合肥市场仍不温不火，终端需求推进仍较为缓慢，秋季备肥仍为有明显起色，场内装置开工水平目前约在33%左右，对于硫酸铵市场需求并为有利好提振。（2）稀土方面：前期稀土市场方向存在集中补库需要，国内少数厂家走通出口流程，货源流向东南亚地区稀土市场，对于市场价格形成较强的提振动力，场内高端价格涨至1050-1245元/吨之间。但近期来看，出口窗口期时间的压缩，使得下游采购商均放缓入市脚步，对于高价抵触情绪也越发加重，稀土方向需求急剧转弱。四、国际尿素市场走势连续上行国际尿素市场：近期受印度招标以及中东地缘局势再度紧张的影响下，国际尿素市场价格不断上行，国际市场存在一定需求缺口。截至9月3日，巴西CFR（小颗粒）参考395-420美元/吨，中国大颗粒FOB参考400-41美元/吨。五、后市预测供给方面：焦化级市场来看，终端需求增量不显著，钢厂对焦炭按需采买为主，但原料焦煤部分煤种价格仍有上探预期，因此焦企大多仍将处于亏损状态，限产将持续，因此，焦化行业开工短期内难有明显提升，焦化级硫酸铵市场供应将继续收紧，己内级市场来看，福建某厂检修结束逐步恢复，山东某厂供应有所恢复，但市场供应总体仍有限，切片厂家按需商谈跟进为主。需求方面：国内方面需等待秋季备肥启动，颗粒厂有采购意愿；而国际市场来看，短期内是存在向好预期的，国际硫酸铵价格仍存进一步上探空间，巴西地区采购需求将逐渐提升，但若出口方面受限，利好提振作用也将较为有限。综合来看：即将临近9月中旬，若出口政策方面再度收紧，那么对于焦化级硫酸铵市场来看，利空将为主导，出口的预期将明显减弱，货源回流将造成国内供给压力较大，若复合肥市场秋肥预收启动，或将在短期内对于货源有所消耗，否则，价格将会明显下滑。而对于己内级市场来看，优势较为明显，品质溢价将逐渐显现，叠加供给面是呈收紧趋势的，进一步为价格的上探形成动力。另一方面，国际尿素的上探为对于国际硫酸铵价格形成提振，此时，作为能出口且出口量收紧的己内级硫酸铵来看，价格将宽幅上行。

2026-09-03

[原油]美伊冲突再次爆发推升油价，上涨行情能否持续？

2026年8月末，美军空袭霍尔木兹海峡附近伊朗拉腊克岛军事设施、伊朗以导弹无人机反击中东美军基地、油轮接连遇袭，美伊围绕霍尔木兹海峡的军事对峙骤然升级。布伦特自88美元快速冲高至95美元上方、盘中一度逼近97美元，逼近100美元整数关口。本轮上涨由地缘冲突点燃，但能否持续，关键在于美伊局势演变及霍尔木兹海峡通航状况。一、行情复盘：冲突爆发后国际油价快速冲高8月30日美伊军事冲突爆发之后，断供恐慌主导市场定价，国际油价开启快速上行。冲突爆发前夕，WTI原油位于83美元附近，布伦特原油在88美元一线。受军事对抗升级、海峡航运风险飙升推动，两大原油品种同步抬升，WTI原油盘中最高触及92.29美元，布伦特原油盘中最高冲至97.04美元，逼近100美元整数关口。自冲突爆发以来，国际油价阶段累计涨幅接近9%；拉长时间看，近一个月累计涨幅超过13%。整体行情呈现地缘驱动、高波动的特征，价格上行过程中缺少深度回调，地缘风险溢价持续反映在油价当中，目前行情进入高位拉锯，等待地缘信号进一步指引。图：国际原油价格走势二、当前供需表现1、供应端：全球供给刚性偏紧，海峡扰动放大供给预期缺口供应端是本轮油价高位坚挺的核心支撑，全球原油新增供给弹性不足，叠加霍尔木兹海峡通航受阻，进一步收紧市场供给预期。根据OPEC官方公告，7个核心产油国9月配额上调18.8万桶/日，为连续第六个月增产，同时完成2023年165万桶/日自愿减产的全部退出。但成员国整体闲置产能已经偏低，部分国家实际执行能力有限，短期难以通过放量平抑市场供给缺口。伊朗供给收缩是全球供给的核心缺口来源。Kpler、Vortexa船运追踪数据显示，受制裁与军事冲突双重冲击，伊朗8月原油及凝析油装船量为22‑25.5万桶/日，较3月约200万桶/日的出口水平大幅下滑，形成近175万桶/日的供给缺口，占全球原油需求比重接近2%，出口航运、保险、结算链条全面受阻，短期出口难以修复。美国页岩油及巴西、挪威等非OPEC产能虽有增量，但受制于资本开支约束，增量温和且滞后，无法快速填补伊朗供给缺口。作为全球原油核心运输通道，霍尔木兹海峡承担全球约三分之一海运原油运输量。据Kpler海事追踪数据，8月末冲突升级后，海峡可识别通航商船从战前130‑140艘/日回落至5艘/日，部分船舶关闭AIS定位规避风险，实际通行量会略高于统计值。目前海峡并未完全封锁，仍有部分原油完成运输，但“通而不畅”的格局持续扰动市场：一方面抬升原油海运保险与运输成本，夯实油价底部；另一方面持续强化市场供给中断的尾部风险，为油价提供持续的地缘溢价支撑。2、需求端：季节性旺季托底，高油价抑制效应逐步显现全球原油需求呈现“旺季托底、高位承压”的格局。当前正值北半球三季度出行消费旺季，汽油、航煤需求处于季节性高位，对原油需求形成刚性支撑；中国、印度等亚洲新兴经济体原油进口需求持续偏强，刚需进口对冲了海外需求的边际走弱，为油价提供下方支撑。但随着油价持续走高，高油价带来的需求破坏效应逐步发酵，工业用油成本抬升、终端消费适度收缩，燃料替代行为增加，同时四季度全球原油需求将进入季节性回落周期，后续需求端难以持续拉动油价单边上行，成为油价上涨的核心约束。3、库存端：战略及商业库存双低，放大油价波动弹性EIA最新公布，截至8月28日当周官方数据，美国战略石油储备（SPR）当周再度减少312.2万桶，库存降至2.866亿桶，创下1982年以来历史新低，已经逼近储备运营下限区间，政府可动用的储备缓冲空间进一步收缩。美国商业原油库存当周下降445万桶至4.245亿桶，去库节奏延续。IEA大规模联合释储集中在二季度，三季度释放规模明显回落，不再具备大规模对冲供给风险的能力。OECD商业原油库存持续去库，整体库存水平低于五年均值，市场缺少充足库存缓冲应对突发供给扰动，地缘消息可以快速传导至价格，放大本轮油价波动。三、后市预测：上涨行情能否持续1、短期：地缘风险持续存续，国际油价维持高位宽幅震荡短期美伊博弈将维持“边打边谈、冲突可控”的常态化格局，双方军事摩擦持续但无全面升级、全面封航的迹象，同时美方释放缓和信号、多国斡旋持续推进，地缘情绪多空交织。叠加当前低库存、低供给弹性的基本面，原油市场容错率极低，地缘溢价难以快速消退。预计短期油价整体以高位宽幅震荡为主，短期深跌概率较低；若后续出现袭船、布雷、能源设施遭打击等升级事件，油价存在脉冲冲高的可能。2、中期：停火为行情分水岭，油价中枢整体上移中期来看，地缘情绪溢价终将逐步消化，停火落地将是本轮行情的核心分水岭，届时油价将阶段性回吐情绪涨幅。但需要重点强调，情绪退潮后，偏紧的供需基本面将持续锚定油价，油价难以深度回调。OPEC+增产见顶、伊朗供给缺口短期无法修复、全球库存低位的核心格局不会快速逆转，油价中枢将较无地缘溢价支撑的年初价格显著上移。若美伊冲突持续僵持，油价将长期维持高位震荡；若海峡出现实质封锁，油价将突破当前区间，但后续需求破坏效应将持续发力，封住单边上行高度。3、长期：供需重新再平衡，油价回归基本面定价长期来看，地缘事件的一次性冲击效应基本消退，油价走势将重新回归全球供需基本面主导。如果冲突逐步平息，霍尔木兹海峡航运恢复正常，市场焦点将转向OPEC+产量政策、非OPEC原油产能释放节奏、全球宏观经济与原油需求变化。伊朗出口修复进度将是长期变量，即便冲突结束，受前期设施损毁、制裁约束，伊朗原油产能释放也将是缓慢过程。高油价会逐步刺激全球资本开支回暖，非OPEC供给逐步释放；同时高价持续压制原油需求，需求破坏效应进一步显现，供需两端共同作用下，油价中枢会较中期间进一步下移，但对比冲突前水平仍将抬升。若中东局势反复动荡，则油价将持续获得风险溢价支撑，中枢难有明显回落4、后续需要重点跟踪一是美伊冲突进展及停火斡旋信号，决定地缘溢价的增减；二是霍尔木兹海峡通航量、航运保险政策变化，验证供给扰动程度；三是OPEC+产量执行、伊朗出口修复节奏；四是全球原油库存数据及亚洲刚需进口变化，锚定中长期油价中枢。

2026-09-03

[针状焦]油浆价格连创新高，成本抬升拉动针状焦报价水涨船高

当前针状焦行情上行由原料成本主导，油浆价格持续攀升推高生产成本，叠加行业整体供应增量有限、现货资源偏紧，共同托底报价；下游呈现结构性需求特征，负极材料行业需求韧性较强，石墨电极需求平稳，不过终端对高价货源追涨意愿偏弱。短期成本支撑仍在，针状焦价格维持偏强态势，但上涨空间受限，行情大概率逐步转入高位震荡，后续需重点监测油浆供需、装置开工及负极、石墨电极终端需求变化。截至9月3日，百川盈孚中国针状焦市场价格生焦7507-8000元/吨，熟焦9050-11000元/吨；进口油系针状焦主流成交价生焦730-1330美元/吨，熟焦1050-1450美元/吨，进口煤系针状焦主流成交价熟焦1100美元/吨。百川盈孚针状焦市场生焦平均价格为7587元/吨，同比去年涨幅34.47%，熟焦平均价格为10004元/吨，同比去年涨幅27.78%。针状焦价格上涨逻辑原料托举：近期国内油系针状焦价格持续上行，核心驱动来自原料端成本强势推涨。低硫油浆作为油系针状焦核心原料，市场价格接连刷新阶段高点。地炼装置检修、低硫油浆资源收紧，叠加原油价格支撑，市场现货流通量偏紧，贸易商惜售心态凸显。油浆持续涨价直接压缩油系针状焦生产企业利润空间，部分工厂生产成本倒挂压力增加，生产端调价意愿强烈，成为本轮针状焦价格上调最核心推手。截至目前低硫油浆主流报价区间5000-5740元/吨，据部分针状焦生产企业反馈，高品质低硫油浆到厂价已上行至6300-6400元/吨，优质原料货源紧缺，采购成本明显抬升。产能利用率偏低：国内油系针状焦新增产能释放节奏不及预期，开工装置多维持现负荷运行，市场供应维持中低位水平。部分企业受原料采购受限影响，开工难以提升。煤系针状焦方面，软沥青同步走高，叠加个别装置阶段性检修，整体市场增量有限。综合来看，针状焦场内现货资源偏紧，部分厂家订单排期延后，可售现货不多，企业报价稳步上调，市场惜售氛围逐步升温，供应端支撑价格走强。2026年8月针状焦市场开工率为48.57%，环比增加5.44%，其中油系针状焦56.11%，煤系针状焦26.77%。市场供应：据百川盈孚不完全统计，8月针状焦的产量为14.45万吨，其中熟焦2.70万吨，生焦11.75万吨，油系针状焦11.55万吨，煤系针状焦2.90万吨。截至8月，焦化装置停产/转产合计17家次、煅烧装置停转产合计22家次。下游需求呈现结构性分化：石墨电极行业受电炉钢开工波动影响，整体刚需维持平稳，采购多按需跟进，大单增量有限；负极材料领域为主要拉动力量，高端负极配套针状焦需求保持韧性，电池厂订单稳定，对高品质油系针状焦采购积极性较强。下游企业随原料涨价逐步接受针状焦上调报价，刚需订单持续落地，支撑行情向上，但终端利润承压，高价追涨意愿偏谨慎，需求端持续大幅放量空间有限。后市预测：短期油浆偏紧格局难快速缓解，成本支撑仍存，针状焦报价或继续偏强运行，但上行幅度或逐步收窄。若油浆涨势放缓，叠加下游高价接受度不足，针状焦行情或由持续拉涨转为高位震荡。中长期需重点跟踪油浆供应、针状焦装置复产进度及负极、石墨电极终端需求变化。预计针状焦市场高位暂稳运行，主流价格区间生焦7507-8000元/吨，熟焦9050-11000元/吨。

2026-09-03