[煤沥青]暴涨行情降温煤沥青迎来回调窗口

2026-09-24

[工业萘]山西地区工业萘市场供需格局及价格走势预判

一、山西地区工业萘供需格局1、供应端产能与产出测算山西省煤焦油深加工合计总产能 668 万吨，其中 165 万吨产能装置处于长期停工状态，实际有效运行产能 503 万吨。除此之外，山西区域还存在独立三混油加工企业（外购三混油生产工业萘，无煤焦油一次分馏）。综合全区域产能结构测算，山西工业萘理论月产量约 3.2 万吨。市区煤焦油深加工企业产能(万吨）运行情况工业萘理论月产量（吨）运城山西豪仑科化工有限公司36正常运行，配套精萘装置3000运城山西安仑化工有限公司72正常运行3000吕梁山西金源煤化科技有限公司90正常运行5000临汾山西焦化股份有限公司30正常运行2500运城山西永东化工股份有限公司110正常运行6000太原山西三强新能源科技有限公司60正常运行，配套萘法苯酐装置5000吕梁文水县鑫明泰化工有限公司15正常运行750太原太原晟宏炭材料有限公司60正常运行2500临汾科鑫炭材料有限公司30正常运行2000晋中山西福马炭材料科技有限公司60长期停车-吕梁山西宏特煤化工有限公司15长期停车-长治山西潞宝集团晋钢兆丰煤化工有限公司15长期停车-运城运城市绛县开发区力源煤化科技有限公司15长期停车-长治山西屯留华鼎工贸有限公司（恒泽山西）15长期停车-运城陕西咸阳秦宏商贸有限公司(山西厂)15长期停车-吕梁山西金州化工有限责任公司30长期停车-总计503（不计长期停车产能165万吨）29750市区　三混油加工企业产能(万吨）运行情况工业萘理论月产量（吨）吕梁文水县宏源达煤化工有限公司 15正常运行2500但值得注意，受煤焦油供给持续偏紧影响，区域内煤焦油深加工企业整体生产负荷难以达到满产状态，工业萘实际供应量低于3万吨/月。2026年1-8月山西地区工业萘产量数据来源：百川盈孚（BAIINFO）2、区域下游需求山西本地工业萘下游，包括萘法苯酐、精萘、萘系减水剂的需求集群规模有限。经产能折算，区域工业萘月刚需消费量约 1.5 万吨，低于区域实际产出水平，本地货源存在余量，区域供需维持宽松格局。本地消化后的富余货源，主要流通外运至河北、河南等下游集中产区消化。山西地区主要下游企业简称产能（万吨）运行情况对工业萘的月需求量（吨）萘法苯酐山西三强6正常运行3800山西诺博4正常运行4500精萘山西豪仑科 4生产不稳定5000减水剂山西德邻贝尔建材10生产不稳定500山西格瑞特7低负运行500运城市泓翔建材2生产不稳定200山西远航建材5生产不稳定500合计15000二、9月山西地区工业萘价格走势及驱动逻辑1、区域定价底层特征山西作为国内工业萘核心主产区，产能布局最为集中，价格在行情周期中率先变动，是国内其他区域价格走势的重要指引。区域内共有三家企业存工业萘招标业务：山西金源、山西焦化实行公开招标，太原晟宏不采用公开招标模式。其中山西金源招标节奏较为固定，一般于每周二、周三上午 11:30 左右开标，其招标价格的累计波动对市场具备较强指引意义；另外两家企业招标安排随市场行情灵活调整，近期成交多为商谈议价模式。下游厂商采购递价，综合考量成本水平、供需基本面以及市场整体交易情绪。2、 9月工业萘行情复盘9月国内工业萘市场呈现先强势跳涨、后承压回落的宽幅震荡走势，整体波动幅度显著。本月山西工业萘市场价格区间波动剧烈，区域最低价参考5845元/吨，最高价冲高至7513元/吨，月内价差高达1668元/吨；截至月末，区域主流订单价格快速回落至6500元/吨左右，行情大幅降温。月内价格冲高核心驱动：供需偏紧+成本强势共振本月上旬至中旬工业萘价格大幅跳涨，核心源于供需格局收紧与原料成本走强的双重利好支撑，行情上涨动力充足。自8月下旬工业萘开启上涨行情后，下游市场持续观望，采购多以小单刚需为主，整体原料库存维持低位水平。进入9月，临近国庆传统备货周期，工业萘价格迟迟未现回落态势，下游企业备货积极性集中升温，带动市场刚需释放。与此同时，本月煤焦油整体供给持续偏紧，国内煤焦油深加工企业生产负荷普遍受限，难以满负荷运行。同时，场内部分煤焦油深加工及三混油加工装置阶段性检修，进一步压缩工业萘现货供应量，市场现货资源整体偏紧，为价格上涨提供坚实支撑。此外，原料煤焦油本月行情强势拉涨、持续破位上行，成本支撑力度充足。月内山西煤焦油价格区间为4591-6788元/吨，单月价差达到2197元/吨，大幅推高工业萘生产成本，助力工业萘价格强势冲高。月内行情快速回落核心逻辑：需求传导受阻+成本支撑走弱随着工业萘价格冲高至十年以来的高位，市场利空因素逐步累积，行情上行乏力并开启回落走势，核心拖累因素为下游需求疲软，叠加成本端降温、市场情绪谨慎。核心下游萘法苯酐盈利大幅收缩，行业亏损倒逼装置集中检修，需求端支撑快速崩塌。本月河北、山东地区萘法苯酐价格区间为8450-9575元/吨，月内价差1125元/吨，价格涨幅远不及上游工业萘，终端需求疲软导致产品价格传导不畅。行业盈利持续恶化，不计蒸汽效益前提下，萘法苯酐理论亏损达300元/吨，大幅削弱企业生产积极性。受此影响，国内多套萘法苯酐装置集中停车检修，其中包括河南九泓5万吨、石家庄白龙3万吨、山东宏信7万吨、河南启瑞5万吨、河南庆安等装置，同时辰光装置因成本压力过大重启失败，工业萘核心消费需求大幅收缩。其余下游需求同样表现疲软，市场整体接货力度不足。除配套下游的精萘企业存在刚性采购需求外，独立精萘企业、萘系减水剂企业均以消耗前期库存为主，新增采购意愿低迷，市场整体需求支撑持续弱化，行业生产负荷维持低位。此外，成本与宏观情绪进一步拖累行情走势。月后期原料煤焦油价格结束涨势、逐步回落，工业萘成本端支撑持续减弱。同时，国际油价持续震荡运行，场内市场谨慎观望情绪浓厚，利空因素集中发酵，推动工业萘价格高位回落、行情持续走弱。三、山西地区工业萘价格展望1、成本端：原料煤焦油短期（下周）预计延续下行，主流价格区间参考 5500-5800 元/吨；中长期（下月）行情或呈先跌后回升走势，价格区间参考 5300-5600 元/吨。受此影响，工业萘成本支撑持续偏弱，直至10月中后期方能迎来小幅修复。2、供应端： 10 月为煤焦油深加工行业入冬前传统检修窗口期，叠加当前深加工企业多处于亏损状态，部分企业虽暂未安排检修计划，但生产积极性有所削弱，后期不排除存在检修可能，具体检修情况如下。地区煤焦油加工企业产能（万吨）检修情况华东马钢奥瑟亚化工有限公司35 10月中下旬有检修计划江苏方大炭素化工有限公司30 国庆节停新余钢铁股份有限公司焦化厂15 9月20日停产，复产时间待定江西黑猫炭黑股份有限公司20 停车检修，复产时间待定宝武碳业科技股份有限公司35 10月份有检修计划济宁黑猫炭黑有限责任公司15 9月10日因故停产，暂未确定复产时间山东奥瑟亚化工有限公司40 计划十月底检修山东腾胜精细化工有限公司30 计划十月底检修山东恒信新材料有限公司36 国庆节后检修，预计一个月左右 华北国家能源集团煤焦化有限责任公司30 10月10日-17/19日存检修计划包头宝楷炭材料有限公司30 10月7日-22日全部停车迁安市九江煤炭储运有限公司15 停产，复产时间待定唐山开滦炭素化工有限公司30 10月中旬可能检修，为期10-15天山西金源煤化科技有限公司90 45万吨月底检修山西三强新能源科技有限公司60 短暂停车，下周复产出产品太原晟宏炭材料有限公司60 9月25号检修，计划10月20号复产山西焦化股份有限公司30 计划10月15日左右开始检修，停20天到一个月 文水县鑫明泰化工有限公司15 有检修计划，具体没定科鑫炭材料有限公司30 计划10月中旬检修，时长待定华中武汉宝聚炭材料有限公司50 11月份有检修计划西南云南云维集团有限公司20 9月3日检修，复产时间待定四川达兴宝化化工有限公司15 计划国庆节检修8天广西翅冀钢铁有限公司15 9月25号检修，计划10月15日复产西北宁夏鑫华威能源科技有限公司30 停车检修，复产时间待定甘肃玉能新材料有限公司20 停车检修，复产时间待定甘肃金利通碳材料科技有限公司15 停车检修，计划国庆后复产吐鲁番市恒泽煤化有限公司20 国庆期间停车新疆宝鑫炭材料有限公司18 十月存检修计划，五六天左右3、需求端： 萘法苯酐预计国庆前萘法苯酐价格参考 8400元/吨左右；10 月萘法苯酐依托与邻法苯酐价差及供应端支撑，或迎来阶段性反弹，但整体大趋势依旧偏弱，价格运行区间参考 7800-8800 元/吨。行业具体检修预期如下：地区企业产能（万吨）检修情况华北石家庄白龙3 9月14日装置更换催化剂停车黄骅信诺立兴8 正常运行，一套装置10月有检修计划邢台旭阳6 正常运行；一套装置有更换催化剂计划，时间待定山西三强6 正常运行；有更换催化剂计划，时间待定山西诺博4 正常运行；有更换催化剂计划，时间待定华东振兴恒泰5 正常运行，节后有短停计划济宁辰光美博4 装置停车，9月1日检修停车，延期重启中泰新材料5 正常运行；有更换催化剂计划，时间待定山东宏信5 装置停车，预计节后重启安徽力天5 正常运行；有更换催化剂计划，时间待定华中河南庆安5 近期停车更换催化剂河南启瑞4 9月21号检修停车，预期十一节后重启；有更换催化剂计划，时间待定湖北能泰5 正常运行；有更换催化剂计划，时间待定开封九泓20 一套6万吨装置更换催化剂停车；一套5万吨装置计划9月14日更换催化剂停车精萘与萘系减水剂：10 月河南一套精萘装置计划复产，乌海、山西部分精萘装置存检修预期，山东区域部分精萘装置有望提升生产负荷；综合来看行业整体开工波动有限，对工业萘需求保持相对稳定。萘系减水剂方面，10 月伴随终端需求修复、行业成本压力缓解，减水剂开工有望上行，进而带来一定工业萘需求增量预期。4、市场心态： 业内对工业萘后市普遍看跌，市场“买涨不买跌”心态凸显，低价货源持续涌现，市场整体操作愈发谨慎。5、综合行情预判结合供需基本面、市场心态综合研判：短期（下周）：下周受国庆假期影响仅 3 个工作日，物流运输受限，工业萘商谈多锁定节后订单，价格重心继续向低位靠拢，市场新单偏少。中长期（10 月）：预计国庆归来后，供需端暂无明显利好支撑，工业萘仍存下行压力，行情存在破 “6” 预期；但依托成本与供应端支撑，10 月中下旬市场或迎来阶段性止跌反弹。10 月山西工业萘价格运行区间参考 5500-6000 元/吨。需持续跟踪下游盈利水平及检修落地进度，多数萘法苯酐企业存在催化剂更换需求，一旦企业陷入亏损，行业或将迎来集中检修，届时将对工业萘需求形成明显利空。

2026-09-24

[黄磷]黄磷供需规模持续扩张，高库存逐步成为行业新常态

2020-2026年国内黄磷行业产能、产量、需求整体呈现增长态势，伴随供需两端同步抬升，叠加企业资金面支撑，黄磷库存中枢持续上移，高库存渐成行业常态，高库存对黄磷价格上涨的压制作用逐渐弱化。从产能、产量看，国内黄磷产能保持稳步扩张。2020年行业总产能141.25万吨，到2025年提升至158.15万吨，2026年截至8月进一步增长至169.90万吨。产能持续释放，为产量增长奠定基础。产量数据同步走高，2020年产量77.75万吨，2021年受能耗管控等因素回落至68.90万吨，随后持续反弹，2025年达到100.20万吨，创近年新高。2026年1-8月黄磷产量达78.92万吨，同比增长了24.32%，2026年总产量有望进一步突破新高。需求端同样保持增长，黄磷理论需求量从2020年73.78万吨增长至2025年91.80万吨，下游磷化工产业链需求支撑行业体量扩容。供需两增格局下，市场供需由紧平衡逐步转向宽松。2021-2022年，黄磷价格迎来一轮大牛市，2022年均价达到33599.74元/吨，为近年峰值。价格高位刺激产能投产，2023年后价格逐步回落，2023年均价25288.18元/吨，2024年跌至22991.08元/吨，2025年维持22874.13元/吨低位区间。2026年截至8月，市场价格回升至27261.11元/吨，短期行情有所修复。主因在供应增加的同时，黄磷需求量也明显增加，2026年1-8月理论需求量约71.12万吨，同比增长20.52%。与产能、产量增长同步，黄磷库存水平持续抬升，高库存成为行业新特征。百川盈孚数据显示，全国黄磷企业总库容量约17万吨，复盘2020-2026年价格、库存走势可见，库存规模震荡上行，尤其2024年之后库存峰值持续刷新。高库存形成，是多重因素共同作用的结果。其一，长协订单模式普及，工厂主动维持周转库存，保障老客户稳定供货；其二，供需规模同步扩张，市场流通货量增加，滚动库存持续累积；其三，磷资源战略价值提升，企业惜售心态增强，主动备货意愿提升；其四，近几年黄磷行业整体利润尚可，多数工厂现金流保持稳健，具备长期储备库存的资金条件。当前行业进入新的运行阶段，过去供给收缩驱动价格暴涨的行情逻辑弱化，库存变量的影响力持续放大。产能持续增长背景下，行业供应弹性增强，一旦下游需求不及预期，库存极易快速累积，压制价格上行空间。同时，企业资金面良好、惜售备货的行为，也使得库存不会快速去化，高库存将在较长一段时间成为行业常态。后续黄磷市场走势，需要重点关注两大核心：一是下游需求的持续性，需求强弱决定库存消化速度，若新能源电池（如磷酸铁锂）等下游领域能迎来爆发式增长，有效消化当前的高库存，黄磷价格才有望迎来真正的趋势性反转；二是行业开工与库存变化，在高库存常态化背景下，库存拐点将成为价格趋势变化的关键信号。未来黄磷价格将在库存、需求、成本之间博弈。

2026-09-24

[沥青]“金九”将过，“银十”沥青市场能否延续高涨走势？

一、近期市场复盘截止至9月24日，沥青市场月均价5900元/吨，环比上涨1300元/吨，现货价格冲高突破6000元/吨，创阶段新高。此次沥青行情走高核心逻辑：原油地缘溢价抬升 + 重质原料短缺 + 炼厂低开工 + 持续去库。但本周国际原油价格回调，沥青盘面同步回落，山东地炼价格开始下跌，而南方现货价格高位震荡，区域分化明显。1. 成本端：国际原油高位震荡中东地缘冲突持续扰动原油，油价前期站稳100美元/桶，成本面支撑较强，但近期美伊和谈的消息再次进入市场，国际原油价格回调，带动沥青盘面下跌，成本面支撑减弱，利空市场心态。2. 供应端：整体偏低，不断去库重质原油、稀释沥青进口资源仍偏紧，原料短缺下炼厂开工维持低位，加之炼厂生产沥青利润虽有回升，但仍不及渣油以及焦化料等产品，部分炼厂主动压缩沥青产出。据百川盈孚统计，9月24日国内沥青炼厂开工率维持24%左右低位，周产量小幅回升但同比仍大幅下降。 其中长三角地区主营炼厂均停产，货源紧张，区内开工率降至5%；山东地区虽有炼厂复产，但仍有限量出货的情况，现货供应仍偏紧。此外，厂库 + 社会库存持续去化，库存水平显著低于往年同期。截止至9月24日，炼厂库存率15%，同比下跌12%，社会库存率14%，同比下跌21%，低库存形成现货强底部支撑。3. 需求端：季节性刚需释放，高价抑制放量9 月属于传统施工旺季，北方道路项目进入国庆假期前集中赶工窗口，改性沥青需求回暖，中下游用户以刚需采购、节前备货为主。但价格高位，中下游用户不敢大量囤货，多随用随采，加之采购成本抬高导致部分项目停工或推迟工期，需求偏弱，呈现有刚需、无强囤货的格局。二、后市分阶段预测短期高位震荡为主，强支撑来自低库存，上涨空间受高价抑制1.需求：北方赶工仍有延续，国庆前备货仍有一定支撑；十一假期停工，10 月上旬需求会阶段性回落。2.供应：炼厂排产增量有限，重质原料瓶颈短期难改善，库存低位，现货深跌难度大。3.风险点：原油继续回落，会直接带动沥青价格回调；若中东地缘再度发酵，油价反弹会再度推涨现货。结论：现货高位坚挺，区间震荡；上涨空间有限，由于低库存支撑，沥青价格坚挺无忧。中期供需逐步转宽松，价格重心震荡下行1.需求：进入11月后，北方气温下降，道路施工逐步收尾，刚需快速萎缩；南方项目需求本就偏弱，但施工期较长，市场将延续供需两弱格局。2.供应：前期检修炼厂持续复产，供应压力缓慢增加。3.成本端：市场预期原油地缘溢价逐步消化，油价存在回落预期，成本支撑减弱。结论：需求存利空，沥青价格震荡走弱；但供应端恢复节奏缓慢，大跌空间有限，或偏缓慢回落。图：2025-2026年国内沥青与原油布伦特价格走势图​​​​​​​

2026-09-24