[粗苯]粗苯供应短缺，能否推动价格攀新高？

2026-09-01

[平板玻璃]市场需求旺季不旺，平板玻璃现货价格震荡守稳

平板玻璃市场旺季不旺、淡季延续特征明显，整体产销表现平淡，去库节奏缓慢，现货市场基本依赖刚需。月内前期各地区市场灵活出货，生产端让利促销大有存在，但受限于下游接货情绪低迷，市场出货情况仍显一般；月中，平板玻璃期货主力合约更换，盘面震荡运行，市场消息面波动有限；月内后期，现货市场新单支撑稍有好转，然南北方产销差距尚存，南方部分企业探涨拉市对冲北方低价货源大幅流通，市场成交未见有明显好转起色，基本依靠刚需或零散小单，整体来看，平板玻璃市场价格大体持稳，局部微调。截至今日发稿前（9月1日）全国5mm平板玻璃全国均价为1074元/吨，环比上月初（8月1日）持平。5mm平板玻璃市场均价供应方面，截至发稿前，从现已公示的装置动态情况来看，本月场内平板白玻无放水冷修产线，新增3条点火复产产线，涉及日产1800吨/天，现行业日熔量维持在13.64万吨/天左右，整体逼近5年低位。目前计划点火产线多做延期准备，后续仍需关注行业是否存在超预期冷修情况，预计下月有前期点火产线陆续出产品，行业日熔量及开工率或将得到小幅回升。需求方面，8月作为玻璃传统消费淡季，地产竣工、工程配套玻璃需求持续走弱，下游深加工企业订单稀疏，投机性囤货意愿薄弱，采购完全规避囤货操作，市场流通货源周转速度放缓。9月伴随传统旺季前置备货，部分地区深加工企业订单出现小幅环比回暖。成本方面，月内纯碱现货价格跌后维稳，价格跌至历年来低位。月初纯碱现货市场跌势不止，且迟迟未见止跌信号，行业迎来普遍亏损，企业减产检修消息不断传出，纯碱市场量价齐降，但库存仍在上涨，纯碱现货价格进一步下调，后伴随纯碱期货盘面接连上涨，带动场内整体情绪有所回暖，期现套利窗口打开，期现商采购积极性提升，下游终端用户亦存一定补货操作，企业接单情况较前期相比有所好转，行业迎来小幅修复。月中纯碱市场价格大体稳定，场内消息面有限，仅个别略有调整。临近月底，碱厂多有一定待发订单，加之企业成本端压力较大盈利困难，部分企业报价有所提涨，但实际执行存一定难度，另月底产业内召开行业会议，主旨围绕减产挺价，后期需关注其落地情况。综上所述，平板玻璃市场淡季特征贯彻8月，需求端备货情绪弱势延续。本月金九逼近，各地区厂家多存挺价试探涨价动作，但行情高度仍取决于实际工地订单、产销兑现情况，若终端需求兑现不及预期则旺季修复容易落空。另叠加产能持续出清，市场存一定阶段性回暖预期，但回暖幅度相对有限。预计未来平板玻璃市场价格稳中微调。预计2026年9月份5mm平板玻璃市场均价震荡运行为主约在1050-1100元/吨运行。

2026-09-01

[电解铝]美联储政策路径复盘：从降息周期到加息预期一波三折

降息周期：2024年9月18日，美联储宣布降息50个基点，这也是时隔四年之后的首次降息。彼时市场对后续降息路径预期十分坚定，普遍预判2024年内美联储还将再降息50个基点；2025年底前将再度降息100个基点；2026年继续落地50个基点的降息幅度。2024年行情兑现前期预期，美联储于2024年11月、12月相继完成降息操作，年内累计再降50个基点。降息预期降温：然而步入2025年，市场此前坚定的降息预期开始出现明显动摇。1月公布的美国2024年12月非农就业数据大幅超出预期，当月新增非农就业人数达25.6万人，远高于16万人的市场预估；失业率非但没有维持4.2%的预期水平，反而回落至4.1%。强劲的就业数据意味着劳动力市场依然健康，经济并不需要额外的降息刺激，这让美联储失去了急于降息的理由。叠加2024年12月核心CPI同比上涨3.2%，虽较前值小幅回落，但依旧大幅高于美联储2%的通胀目标；同期核心PCE同比录得2.8%，同样未达标。一系列数据表明，时至2025年1月，美国抗击通胀目标仍未达成，物价回落进程仍存阻力。除此之外，面对特朗普上台后拟推出的关税、移民等新政，美联储担忧相关政策或将再度推升通胀，通胀反弹风险有所抬头。多重因素共振之下，美联储政策立场出现转向，表态由前期鸽派逐步切换至鹰派，释放出短期内不急于继续降息的信号。最终，美联储在1月议息会议上宣布维持联邦基金利率区间不变，为这一轮降息周期按下了暂停键。重启降息：2025年1月20日特朗普再次当选美国总统，上台后，特朗普多次公开发声施压美联储，反复呼吁尽快降息，以期压低融资成本、刺激经济。但当时的美联储主席鲍威尔并没有顺从白宫的降息诉求，2025年1-8月美联储维持利率不变。转折点出现在9月初发布的8月非农就业报告：8月美国非农新增就业人数仅为2.2万人，大幅低于市场7.5万人的预期；更为值得警惕的是，6月新增就业数据被大幅下修，由正值转为负值，为2020年12月以来首次出现就业负增长;与此同时，8月失业率攀升至4.3%，创下近四年新高。一系列疲软数据释放出劳动力市场快速降温的信号，出于防范就业市场进一步恶化的考量，美联储9月宣布降息25个基点，正式开启新一轮宽松周期。后续就业疲弱态势延续，10月公布的数据显示9月失业率继续走高。即便同期通胀数据依旧高于2%的长期目标，美联储降息立场并未动摇，再度下调基准利率25个基点。受相同就业走弱逻辑驱动，美联储在12月第三次降息25个基点。全年累计降息75个基点。加息预期拉锯：2026年开始，降息周期戛然而止。2026年2月美伊开战，霍尔木兹海峡遭封锁，原油价格持续飙升，受能源通胀风险扰动，导致美联储从年初的降息预期仍存不断后移。2026年5月发布的美国4月PPI同比上涨6.0%，是自2022年12月以来的最大涨幅，远超市场预期，导致市场重提加息观点，随后美国5月非农就业人数增加17.2万人，远超预估的增加8.8万，以及美国5月CPI同比上涨4.2%，海外通胀担忧不断加剧，年内加息预期不断抬升，市场一度传闻美联储将于9月开始加息，加息概率超过一半，但随后在8月发布的7 月美国非农就业人数减少 2.3 万人，远低于经济学家预期的增加8万人，疲弱的就业数据削弱了市场对美联储年内加息的预期，加息预期开始推迟，不过紧随其后发布的美国7月PCE物价指数以及核心物价指数同比略超预期，通胀降温节奏放，加息预期再度抬升；且8月28日，美联储主席沃什在8月28日杰克逊霍尔年会上的讲话，强调通胀仍是首要关注，美联储在通胀回归2%目标前还有工作要做，并首次明确表示，当前的金融条件不具限制性，暗示目前的利率水平可能还不足以有效压制通胀，受此番鹰派言论推动，美联储加息预期再度提升，市场对9月加息的预测从35%重回60%。纵观2024-2026美联储货币政策预期的变化，从2024年降息落地，到2025年的降息博弈，到2026年的加息拉锯，海外宏观预期频繁切换，经由美元汇率、全球风险偏好传导，持续影响外盘铝价运行节奏。当前市场对美联储9月加息预期较高，近期美元指数震荡回升，短期对伦铝价格形成一定压制。后续美联储加息态度的演变，也将继续成为扰动外盘铝价不可忽视的宏观变量。但除美联储利率预期之外，外盘铝价还面临多重因素交织博弈：LME铝库存持续处于低位带来底部支撑，海外铝厂复产、新投产产能释放又形成供给端压力，以及美伊局势的瞬息万变随时可能扰动能源价格，进而影响外盘铝价。综合来看，受美伊冲突影响，2026年LME铝均价较2025年明显抬升已成不争事实，展望全年行情，外盘铝价或呈现前高后低的运行格局。

2026-09-01

[钼]成本面与需求面碰撞，钼价格稳步抬升后回落整理

当前45-50度钼精矿现款报价5410-5440元/吨度；50度以上钼精矿现款报价5440-5470元/吨；冶金氧化钼现款报价5530-5550元/吨；钼铁现款报价34-34.5万元/基吨；一级四钼酸铵现款报价32.3-32.6元/吨，一级七钼酸铵现款报价32.7-33万元/吨，一级钼粉现款报价60.5-61.2万元/吨，炼钢钼条现款报价60.8-61.5万元/吨。钼价在矿端的带动下重新刷新年内高点，虽然需求拖拽下，市场成交情况表现未达业者预期，但市场在8月份仍持续保持上行走势。月初受矿端招标价格上移影响，产业链各产品价格多见上调，钼市场开始展露向上势头。随着市场前期的低价货源及低价原料持续消耗，钢厂及贸易商于中下旬开始陆续进场，8月钢招总量1.4万吨（含长单）左右。且在主力企业陆续签订9月市场订单下，钼铁市场报价最高成交价格触及34.6万元/基吨。钼化工及深加工板块因价格涨幅过快，下游整体采购依旧偏向谨慎，多以刚需订单交付为主，大批量补库意愿不足。整体来看，8月处于钼市场的传统需求淡季，且在高温及暴雨天气的影响下，产业链的加工企业的开工也受到了不同程度的影响，但在矿端的强势表现下，成本压力下各环节只能被迫跟涨。市场分析供应端：本月河南地区安全检查仍在推进，生产扰动持续，部分选厂维持关停状态，原料市场整体保持紧平衡。国内钼铁厂多数处于亏损状态，且在自身库存未能得到有效消耗下，企业开始陆续减产。多维持5-6成的开工水平，除交付长单及维持老客户订单外，无意提升零售备货量，钼铁供应量维持低位。不过在钼矿价格连续上涨下，下旬矿山放量规模增加。短期市场供应紧张的格局得以改善，价格出现了小幅回调的情况。不过随着矿山仍有新增检修减产的消息传出，市场心态得以好转，原料端供应仍给予价格带来持续利好。需求端：受钼矿价格持续上涨影响，下游行业开工出现不同程度下滑，特别是钼铁行业开工下滑明显。月初除少数拥有自有矿山的企业外，钼铁企业亏损多在0.2万元/基吨；中旬江西矿山招标，高位价格进一步落地，重新定位生产成本，钼铁成本重心落在34.6万元/基吨左右。本月生产企业最大亏损区间在0.4-0.5万元/基吨，严重打压企业生产热情。在出货不佳以及成本难以向下有效传导下，部分中小型企业只能被迫减产以维持运行。钼化工、深加工板块市场交投延续冷清态势，市场多执行前期按需交付订单，下游终端需求活跃度偏低。后市预测供应方面：近期矿端招标价格虽出现下滑，不过供应端整体依旧偏紧俏，且后续矿山招标无继续下滑意向。铁厂及矿山在9月中上旬仍有检修情况，市场供应维持紧平衡。下旬市场供应虽有增长预期，但要等待终端需求回暖并在向上传导过程中，钼加工企业生产利润好转后，行情回暖节点仍待观察。需求方面：9月为下游钢厂的传统旺季，不过因钢厂的主要原材料价格均高于往年同期，考验终端接受能力；散货市场因考虑因素较多，且成本对企业运营造成压力，贸易商活跃度降低。但欧洲夏休结束后，需求将带来增量，海外市场成交情况或可缓解国内出货压力。综合来看，9月市场供应端延续偏紧的供应态势，中下旬需求端有望得到好转。因此市场9月仍以看多逻辑为主导，上旬预计价格难有大涨，等多为提升下游企业的价格接受度。下旬在十一长假节前备货，以及矿紧价扬的预期下，价格将出现明显上行。百川盈孚预测后市45-50钼精矿价格运行区间5160-5250元/吨度，钼铁价格运行区间32-32.8万元/吨，四钼酸铵价格运行区间31.2-32万元，七钼酸铵价格运行区间31.5-32.5万元/吨，一级钼粉价格运行区间58-60万元/吨，炼钢钼条价格运行区间58.5-60.5万元/吨。

2026-09-01