[LNG]9月国产LNG市场上行后走跌收官，预估高位震荡

2026-09-28

[氧化铝]海内外价格走势不一 中国氧化铝市场转变为净出口格局

一、8月氧化铝进出口情况中国海关总署数据显示，2026年8月中国氧化铝进口量34.95万吨，同比增加270.42%，环比减少4.65%。进口来源国主要为澳大利亚与印度尼西亚。2026年8月中国氧化铝出口量42.50万吨，同比增加135.45%，环比增加39.42%。出口目的地以俄罗斯和中东地区为主。2026年中国氧化铝进出口首月转变为净出口格局，净出口7.55万吨。图：中国氧化铝进出口量走势图自中东地区地缘冲突开始后，霍尔木兹海峡通行不畅，经中国转口中东的氧化铝货物明显增多。因此从3月开始，中国进口氧化铝数量大幅增加，北方港口保税区也快速累库。同时，完成换包装的货物也陆续开始转口流向中东地区，主要出口目的地为阿曼，零星货物出口至阿联酋、沙特。叠加每月出料加工出口至俄罗斯的数量，中国氧化铝出口数量始终可观。二、海外氧化铝价格走势上半年海外氧化铝市场平静，价格处于300-310美元/吨区间波动。三季度，海外氧化铝市场接连传出减产消息，美铝澳大利亚工厂计划性压产，海德鲁巴西工厂、俄铝几内亚工厂受突发因素影响产量被迫减少，加之印尼方面出口管控导致海外氧化铝短期供应缩紧。海外氧化铝价格7月初大幅拉涨至330美元/吨，维持半月后又迅速冲高至360美元/吨上方，高点达到365美元/吨。但部分影响很快消退，整体来看，海外供应仍旧处于宽松状态，海外氧化铝价格触顶后回落至350美元/吨左右波动。图：海外氧化铝价格三、价格与进出口量联动性自7月海外氧化铝价格大幅上涨后，中国进口氧化铝报港数量明显减少，但由于部分前期成交的货物已经在途，因此7、8月到港氧化铝数量虽有减少仍旧处于较高水平。而出口方面，流向俄罗斯的数量较为稳定，同时，随着中东电解铝厂的复产，霍尔木兹海峡仍旧无法顺利通行，因此中国保税区货物转口至中东的数量有所增加。综合导致中国进口氧化铝数量较前期有所减少，而出口数量继续增加，中国氧化铝进出口市场转变为净出口格局。四、中国氧化铝市场情况近期中国氧化铝市场仍旧处于供应过剩与成本支撑之间的博弈阶段。一方面，山西某企业复产、广西新建产能稳步投产，氧化铝供应持续增加，基本面利空不断施压价格。另一方面，进口铝土矿价格受海运费上涨及几内亚雨季影响高位运行，动力煤价格亦有所上行，氧化铝企业实际生产成本持续增加，价格已接近部分企业现金成本线，部分企业处于亏损状态，供方低价出货意愿较低。供需双方在价格上的博弈日趋激烈，市场成交活跃度因而保持较低水平。五、后市预测1、国产氧化铝方面，目前国产氧化铝价格已逼近部分企业现金成本线，预计短期价格继续偏稳运行。但随着新增产能继续推进投产，后续氧化铝供应继续增加，氧化铝价格仍有下跌可能。2、海外氧化铝方面，近期海外氧化铝市场基本面变化以供减需增为主，且油价仍旧处于高位，成本端支撑较强，后续海外氧化铝价格或继续维持在较高水平。3、进出口方面，短期来看国产氧化铝价格处于低位，海外氧化铝价格高位持稳，中国进口氧化铝窗口处于关闭状态。同时，以目前价差来看，中国氧化铝同样缺乏出口机会，预计短期内，中国进口氧化铝以非铝、高纯铝领域需求的澳洲氧化铝为主，出口以俄罗斯出料加工和保税区货物转口中东为主。

2026-09-28

[高温煤焦油]煤焦油价格冲高回落，市场氛围低迷

近期煤焦油市场价格冲高回落，截至发稿，中国煤焦油现货价格（CCTX）为5963元/吨，主产区主流（山西、河北、山东）参考5380-6400元/吨左右。9月中至今，中国高温煤焦油市场价格冲高回落，市场均价累计下调533元/吨左右，截至发稿今日仍有下行预期，幅度预计不小。主要下调原因：（1）深加工部分产品跟涨乏力，炭黑出货不畅根据下图可以看到，本轮煤焦油上涨之后，除了煤沥青之外多数下游产品表现不佳：1）工业萘：虽然工业萘价格前期跟涨原料，但是后期回调时幅度大于煤焦油，对煤焦油下行走势增加利空影响；2）蒽油：本轮上涨蒽油涨幅小于原料，并且上涨后出货不佳，很快就先于原料煤焦油价格下滑，整体呈现较大幅度倒挂；3）炭黑：前期煤焦油价格上行，炭黑延续前期低价订单发货，中期炭黑上调价格，但是实际订单不多，下游轮胎对炭黑价格上涨抵触情绪较强。因此鉴于中后期多数下游产品表现欠佳，对煤焦油价格形成拖拽和压制（2）下游深加工和炭黑行业盈利状况不佳，企业对原料承接能力不足根据下面两张图可知，近期深加工行业难有盈利，炭黑行业则亏损运行，鉴于下游企业普遍成本承压，且部分产品出货状况不好，因此造成买盘对高价原料承接能力不足，接货积极性下滑明显。（3）下游深加工和炭黑行业开工下滑明显，企业对原料理论需求减量根据下图可知，9月深加工和炭黑行业开工持续下滑，尤其是炭黑在原料价格飙升后开工下滑明显，单次下滑约7.75个百分点，因此下游整体对原料理论需求减量。（4）心态上原料拉涨超出预期，出现恐高情绪前期煤焦油价格单周拉涨过快，超出了多数企业的心理预期，一周涨幅接近2000元/吨，透支了后续涨幅，造成短期出现恐慌心理，部分企业开始不敢接货，更有甚者开始看空市场，导致整体市场氛围出现转折。目前来看，国庆节前煤焦油价格继续下行局势已定，但是部分价格下跌幅度未定，具体来看：首先，根据场内目前新价来看：河北唐山上周尾新价5500元/吨，河北邯郸今天招标新价5380元/吨，山西上周尾新价承兑5545元/吨，黑龙江上周尾新价4400-4800元/吨，吉林今天招标新价5010-5070元/吨，安徽今天招标新价5605元/吨。上述价格普遍降幅在800-1000元。其次，跟目前市场情绪来看，在这个阶段很难招出远超过已有新价的市场高价。最后，节前多数企业按需采购为主，对高价原料接货意愿较弱，但是对低价原料采购意愿有存。因此预计国庆节前主流市场煤焦油价格在5300-5650元/吨之间。国庆节后煤焦油市场短期预计窄幅波动，即使下跌，跌幅空间有限，下旬不乏回升可能，具体来看：首先供应上看：原料焦煤价格延续窄幅下跌可能性较大，焦企生产成本稍减，但是下游终端市场需求难有增量，焦炭市场提降预期偏强，因此预计10月焦化行业开工窄幅回暖，幅度有限，煤焦油供应增量不明显，对煤焦油底部价格存在支撑。其次需求上看：1）根据目前统计来看，10月份深加工检修情况更为集中，预计深加工行业开工将会继续下滑，平均参考48%，但是如果深加工后续盈利，那么停车检修企业不排除延续生产可能；2）江苏、山西地区个别炭黑企业或存检修计划，但10月重庆地区预计新增橡胶炭黑产能合计2万吨，并且个别检修企业或有复产可能，炭黑开工预计窄幅波动，预估参考57%左右。最后下游产品和接货心态上看：随着后期深加工开工降至偏低位，深加工产品供应面支撑逐渐显现，后续产品价格存企稳预期，某种程度来讲对原料煤焦油底部价格存在支撑。一旦当期核算深加工企业存有利润，那么无论是短期开工还是接货心态都会有所提升，炭黑企业同理，届时不排除煤焦油价格出现回升可能。因此综合来看，预计国庆节后10月煤焦油市场窄幅波动，后期存回升可能，主产区主流波动区间参考5300-6000元/吨

2026-09-28

[有机硅]开工率回升，被动去库还能撑多久？

9月国内DMC市场月内完成一轮上行，价格从月初13800‑14300元/吨上行至月中14500‑15000元/吨，月末市场出现分化，山东个别单体厂报价下调至14400元/吨。从现货表象来看，上游单体企业普遍处于低库存状态，多数企业预售订单排至10月中下旬，现货呈现供需偏紧信号。但供给端已经发生变化：周度行业开工率已经从月初59%左右回升至65%左右，浙江建德、河北一期检修停车装置相继复产，货源增量逐步释放。价格高位与生产负荷修复形成反差，市场需要厘清，当前紧平衡究竟是终端需求回暖拉动，还是行业供给收缩被动造就。数据来源：百川盈孚一、去库是被动的，需求端未见趋势性回暖被动去库的核心佐证，集中体现在下游各环节实际成交表现之上。9月全月混炼胶企业维持按需采购模式，没有出现传统旺季的集中补库行为，混炼胶市场整体成交清淡。中游107胶常规粘度报价14700‑15500元/吨，实际成交多落在14600‑14700元/吨区间，市场交投平淡，下游采购多以刚需少量补货为主；硅油主流成交15700‑16300元/吨，报价跟随上游抬升，但下游跟进有限，跟涨乏力。9月26日，国内头部硅酮胶企业启动年内第三轮集中提价，普通硅酮胶上调5%‑10%，MS胶上调10%，部分企业同步配套限产操作，对冲上游原料成本上涨压力。但房地产终端回暖力度有限，终端消费承接不足，涨价函更多停留在企业公告层面，实际落地效果不及预期，渠道交投秩序阶段性紊乱。电子电气、医疗等高端细分领域订单虽保持平稳，但板块体量有限，不足以带动全行业需求放量。由此可见，上游企业低库存更多是前期产出收缩带来的结果，属于供给收缩造就的被动去库，并非终端消费改善驱动的主动去库。数据来源：百川盈孚二、生产负荷修复快于预期，统一挺价出现局部裂口短短三周之内，前期压减的生产负荷得到释放。浙江建德、河北装置已经恢复正常生产；尽管新疆、山东、江西、湖北主流大厂仍参与行业50%协同减产行动，但复产装置带来的供给增量已经改变市场博弈格局。市场报价体系明显分化：西北大厂DMC维持15000元/吨挂牌，山东个别工厂下调至14400元/吨，公开报价价差约600元，实单商谈普遍存在300元左右让利空间，呈现挂牌坚挺、实单松动特征，部分企业出货压力已经显现。若节后更多检修装置重启，生产负荷进一步抬升，对应行业年供给将明显增加，在终端没有新增需求承接的前提下，增量货源如何消化将成为市场核心难题。同时需要注意，发改价格〔2026〕1303号文件约束企业不得低于成本报价，但并未对高价成交进行干预，当出货压力增大，企业会通过实单让利的方式释放货源，统一挺价的约束力将逐步减弱。数据来源：百川盈孚三、短期看挺价韧性，中期行情回归真实需求短期维度，低库存叠加预售订单对价格形成托底，当前市场多空分歧明显，不少业内人士判断行情将以稳为主。成本层面，甲醇价格高位震荡运行，有机硅用421#工业硅报价维持9400‑9700元/吨，上游原料报价偏稳，一定程度压缩行业低价抛售空间，DMC短期深跌空间有限。数据来源：百川盈孚但市场核心矛盾并未消解，终端需求没有实质性改善，单纯依靠供给端约束挺价，行情向上拓展空间十分有限。后市存在两种情景推演：若10月协同减排措施严格落地，叠加节后中下游刚需补库有序释放，DMC有望维持高位盘整；倘若前期预售订单集中交付，供给放量快于需求承接能力，紧平衡格局将被打破，行情或将由高位僵持转向承压调整。后续应重点跟踪三个核心指标：行业开工率是否延续上行、企业间成交价差是否进一步扩大、节后中下游实际补库力度，以此判断本轮被动去库格局能够延续的周期。

2026-09-28