[LNG]多重因素助推8月LNG价格走高，预期9月仍看强

2026-08-31

[氧化铝]市场空好交织 价格弱稳运行

一、国产氧化铝市场近期国产氧化铝市场表现较为冷清，基本面供应过剩与成本端利好支撑交织，市场多方对价格看法不一，导致现货成交较难达成，价格跌势有所放缓。1、利好方面：（1）氧化铝成本增加近期受原油价格上涨影响，进口矿到岸价格有所上涨，氧化铝厂矿石采购价格提高，后续生产成本增加，导致氧化铝厂挺价情绪增强。（2）电解铝厂刻意调控目前电解铝厂利润水平可观，平均利润达7000元/吨左右。对于电解铝厂来说，关注的焦点由成本，即原料价格的波动，转变为生产的稳定性。依照惯例，氧化铝厂成本倒挂后，将会出现批量性减产的情况，届时电解铝厂的生产稳定性将受到一定影响。目前氧化铝价格已跌破多数企业完全成本，并向部分企业现金成本线靠拢，若价格继续大幅下跌，不排除后续氧化铝厂批量性减产的可能。因此部分需求方基于自身生产稳定性考虑，乐意见得氧化铝厂处于薄利状态，既可维持较低的生产成本，也可以保证自身的原料供应。2、利空方面：（1）氧化铝供应过剩近期氧化铝市场生产变化以供应增加为主，广西、山西前期减停产的大型氧化铝厂已陆续提产，8月广西大型企业已恢复满产状态，而山西复产企业8月底第一条线已出料，第二条线预计本周内出料，届时将恢复开工产能至200万吨，目前氧化铝市场供应过剩674.7万吨。且目前氧化铝市场仍有部分新建产能暂未投产，涉及产能420万吨，不排除后期推进投产的可能，届时国产氧化铝市场竞争压力将进一步提升。表：中国氧化铝供需匹配日期氧化铝开工产能电解铝开工产能非冶金氧化铝年化需求产能匹配单位2026/8/3197004520.90300674.7万吨（2）库存持续堆积氧化铝供应过剩，导致工厂内库存有所堆积，同时部分现货流向交割仓库，交割库库存同样处于较高水平。港口库存方面，前期到港进口氧化铝数量巨大，虽近期由于海外氧化铝价格较高，中国港口氧化铝陆续转口，但整体数量仍旧处于较高水平，目前中国港口氧化铝库存约100万吨，其中大部分为保税区货物约60万吨。截至8月28日，中国氧化铝供给端库存322.22万吨，氧化铝库存数量可观，对现货价格形成一定压力。二、海外氧化铝市场近期海外氧化铝市场供应变化较为频繁，导致海外氧化铝价格先涨后跌。1、前期海德鲁巴西工厂受天然气影响，压产一半运行。虽该问题已较快得到解决，但减产期间影响氧化铝产量约10-12万吨，且该事件的发生，导致海外氧化铝现货成交价格大幅上涨，阶段性高点达到365美元/吨。2、俄铝几内亚工厂受铁路交通中断影响，暂停氧化铝出口。俄铝几内亚工厂建成产能80万吨，目前开工产能40万吨，该厂产品均出口供应俄铝电解铝厂生产使用。出口暂停导致海外对氧化铝的需求稍有增多，但因其产能较小，对市场影响较为有限。3、海外消息称，俄铝已向总理米哈伊尔・米舒斯京提交申请，拟临时封存其位于俄罗斯的部分原料产能。拟封存资产包括：皮卡廖沃氧化铝精炼厂、北乌拉尔铝土矿，以及博戈斯洛夫斯克氧化铝厂、乌拉尔氧化铝厂。但该消息暂未得到落实，需警惕其真实性，实际影响仍需后续跟踪。目前海外氧化铝价格回落至350美元/吨，以目前国产氧化铝与进口氧化铝价格进行测算，中国进出口氧化铝窗口均处于关闭状态，海内外市场联动性有所降低。

2026-08-31

[高温煤焦油]煤焦油供应存在缺口，后续煤焦油走势如何？

近期煤焦油市场价格持续走高，截至发稿，中国煤焦油现货价格（CCTX）为4403元/吨，主产区主流（山西、河北、山东）参考4500-4626元/吨左右。中国煤焦油市场价格走势图近期中国煤焦油存在缺口，主要原因是：（一）《关于开展矿山安全生产突出问题整治的通知》的发布，造成一定程度上焦煤供应收紧今年5月，山西长治沁源县留神峪煤矿发生特别重大瓦斯爆 炸事故，造成惨重人员伤亡和财产损失，为全国矿山安全敲响了警钟。为深刻吸取事故教训，国家矿山安全监察局于2026年7月29日发布《关于开展矿山安全生产突出问题整治的通知》（矿安〔2026〕83号） ，在全国矿山领域组织开展安全生产突出问题整治行动。整治工作时间表根据文件要求，整治工作分为四个阶段推进：8月15日前：各省级矿山安全监管部门制定完成本地整治工作方案9月15日前：深入开展自查自纠11月30日前：按不低于20%比例开展抽查严查，发现问题督促立即整改12月31日前：全面总结评估2027年1月10日前报送总结评估报告。这个整治通知的发布一定程度上造成了焦煤供应的收紧，影响当前焦企原料的供应，部分焦企由于原料煤不好采出现了降负现象。（二）近期焦煤价格持续上涨，焦企成本压力较大根据下图可知，近1个月山西地区多数主焦煤上涨幅度为500元/吨左右，其他地区主焦煤价格上涨幅度也不小，虽然肥煤、气煤和瘦煤涨价幅度不及主焦煤，但是价格也在上调，因此焦企的原料煤整体价格走高，对焦企造成较大成本压力，限制其开工负荷。山西临汾主焦精煤价格走势图（三）焦炭价格前期走跌，焦企持续亏损运行根据下面两张图可知，8月前中期焦炭价格持续下降，累计下跌150元/吨左右，而此阶段原料煤价格一直在上涨，因此该阶段焦企亏损迅速扩大。8月后期虽然焦炭价格基于成本面支撑价格上涨，但是依旧涨幅不及原料，焦企仍处于较大亏损状态。基于（一）（二）（三）点，8月焦企整体行业开工持续走低，可以看下图中焦化开工的具体走势：7月底和8月底具体各区域的独立焦企、联合焦企和焦化行业开工数据见下表：地区8月31日焦化企业装置动态7月30日焦化企业装置动态独立焦企联合焦企焦化行业独立焦企联合焦企焦化行业东北53.30%68.20%64.33%53.20%68.50%64.52%华北64.64%73.69%66.18%77.32%78.73%77.56%华东76.67%83.00%79.71%81.33%89.81%85.40%华中69.17%85.20%79.59%85.83%90.00%88.54%西北66.15%68.60%66.94%69.62%73.00%70.70%西南52.33%71.80%60.12%55.00%75.27%63.11%平均值63.71%75.08%68.26%70.38%79.22%73.92%备注：独立焦企、联合焦企、焦化行业的开工率是根据检测对象计算所得。具体可以看到，华中和华北地区焦化行业开工降幅最大，东北地区开工变化不大，这也解释了现在主产区中山西和河北地区煤焦油价格是最高的原因。基于目前煤焦油供应紧缺的情况，后期将走势如何呢？首先，原料焦煤价格仍呈上涨趋势，并且供应短缺的问题难以缓解，致使焦企难以摆脱亏损承压的状态，延续限产的可能性较大，预计后期焦化行业开工维持偏低水平，煤焦油供应延续紧缺格局。其次，下游深加工和炭黑开工虽有下降预期，但是幅度预计不会很大，对煤焦油仍存正常接货需求，整体来看煤焦油供需面仍存在较好支撑。最后，由于后面存在国庆和中秋节假，在本就原料油库存不高的情况下，多数下游企业对煤焦油存在备货需求，因此场内采购氛围预计尚可，对煤焦油价格存在支撑。因此综合考虑，中期来看预计煤焦油市场重心继续上移，中间不排除短降可能，主产区主流波动区间参考4400-4900元/吨。另外，需要注意的是，目前炭黑行业处于亏损运行，后期炭黑价格即使随原料上涨企业也难有盈利，对煤焦油价格不排除出现抵触压价心态。深加工行业虽然当前存有利润，但是后续仍需要关注产品价格是否能跟上原料涨幅。

2026-08-31

[有机硅]成本结构重塑：供给收缩下高低配货主导8月产业变局

2026年8月有机硅市场价格重心稳步抬升，供给收缩是行情上行的基础支撑，而本月产业链核心结构性变化，在于供给偏紧格局下，头部企业推行的高低配货模式，打破行业传统单一盘面定价模式，重塑全产业链采购成本与利润分配结构。本月行业持续落实减排控产，单体开工整体维持60%左右低位，现货流通收紧，企业订单排单普遍延后至9月中下旬。货源支撑下，DMC主流价格由月初12500-13500元/吨上移至月末13600-14000元/吨，行业平均毛利由815元/吨左右回升至1409元/吨附近。数据来源：百川盈孚现货资源偏紧使得生产端议价权阶段性提升，为高低配货策略落地提供了市场基础。此前行业多以盘面挂牌价作为下游采购、成本核算的核心依据，下游可依托前期锁价低价订单对冲行情波动、控制生产成本。而本月头部企业通过低价存量订单搭配高价现货的配售模式，修复前期价格折让损失，间接抬升下游综合拿货成本。该策略不直接改动盘面报价，但弱化了单一挂牌价的参考价值，推动行业成本核算方式，逐步向高低货源搭配的加权综合成本转变，实现产业链成本结构的阶段性重塑。注：文中提及下游综合拿货成本，为高低配货模式下市场调研测算加权成本，区别于单体厂公开盘面报价，无公开统计口径。成本核算逻辑的转变，进一步放大产业链各环节盈利分化格局。上游一体化企业凭借原料配套优势，充分适配当前配售与控产格局，盈利修复节奏较快；外购型单体企业受甲醇、一氯甲烷成本刚性约束，利润改善空间相对有限。中下游整体承压明显，贸易环节价差利润被配货模式压缩；下游混炼胶及制品企业叠加气相白炭黑涨价影响，双重原料成本上行，且终端产品调价存在滞后性，成本向下传导不畅，多数企业利润空间持续收缩。在高低配货的销售模式之下，市场公开挂牌价的参考意义被持续弱化，现货成交更多取决于企业排单与货源配比情况。部分长单客户也受到配售规则约束，可执行低价货源占比不断收缩，即便盘面报价涨幅有限，下游实际拿货的综合成本仍在被动抬升，进一步放大产业链上下游的利润差。需求端难以支撑本轮成本上行，8月处于传统淡季，建筑、纺织刚需表现平淡，仅新能源车、消费电子高端领域刚需稳定，终端企业多以消耗库存、刚需随采为主，主动集中补库意愿偏弱。数据来源：百川盈孚整体而言，本月行业成本中枢上移是供给收缩与企业销售策略调整共同作用的结果，并非需求回暖驱动。市场定价与成本核算逻辑发生结构性改变，上下游盈利分化格局加剧。后续9月旺季需求兑现力度、装置复产节奏及企业配售策略变动，将影响当前重塑后的产业链成本结构能否延续，主导后市行情走向。

2026-08-31