[原盐]下游需求一般，工业盐市场盘整运行

2026-11-09

[铝矾土]油价回落、基本面供应过剩 利空作用现货价格小幅下行

一、市场综述： 前期海运费的持续走低，对于矿石价格的利好转为利空、基本面供应过剩局势延续叠加下游氧化铝现货价格阶段性下行，多重利空因素共振，导致中国进口矿现货价格重心较前期小幅下调。截至2026年11月11日，几内亚矿石发往中国北方港口海运费维持38-39美元/吨；主流铝45%、硅3%几内亚矿现货报价均价维持71-72美元/吨。 二、基本面分析： 1、供需：几内亚矿区近期发运方面暂无过多消息传出，整体装船、发运节奏保持常态。与此同时，中国港口铝矾土即时库存维持相对安全的位置。下游氧化铝方面对进口矿的刚需并未出现明显提升，虽然市场存在部分氧化铝复产、新增产能投产预期，但现阶段工厂备货节奏平稳，并未出现集中补库动作，原料采购需求增量有限。综合来看，中国进口铝矾土整体供应过剩格局延续。 2、价格：前期海运费有明显下调，尽管近期运费小幅回弹，但对进口矿现货价格的支撑力度已经明显减弱。国际原油价格持续走低，市场普遍预期油价下行后续或将传导至散货海运市场，带动海运费再度走弱，由此导致了市场对进口矿后续价格存在看空预期。成本端利好支撑不足，进一步压制矿价上行空间。 3、氧化铝现货价格前期持续回落，近期止跌趋稳，行业整体生产成本压力依旧突出。多数氧化铝企业厂内进口矿原料库存相对安全，并无明显补库需求，采购端压价意愿明显。现货市场成交活跃度不高，少量现货成交价格重心较前期小幅下移，推动进口铝矾土现货价格重心小幅回调。 4、库存：据百川盈孚统计数据显示，中国港口铝矾土即时库存持续在3350万吨上方波动，库存基数较高。除港口库存之外，国产氧化铝生产企业厂内也保有一定规模的进口矿原料储备，港口以及厂内双库存保障下，短期国产氧化铝行业的进口矿原料供应整体处于安全水平，原料断供风险较低，较难形成推动矿价上涨的动力。 三、总结&后市预测： 当前中国进口铝矾土市场利空因素集中显现，价格上涨动力不足。一方面韩各样进口矿库存充足，外矿到港供给保持稳定，整体进口矿供应货源稍显过剩；另一方面下游氧化铝企业成本压力尚未缓解，多数企业自身原料储备充足，补库意愿不强，采购情绪偏谨慎，拿货多以刚需为主。叠加国际原油价格下行，市场对后续海运费存在走弱预期，成本端预期偏弱，多重因素共同抑制现货价格上行空间。 短期来看，若无海外铝土矿生产受限、政策变动、航线运力紧张等导致矿石供应受到影响的突发扰动，短期中国进口矿供需格局难有明显改善，价格大概率维持偏弱震荡格局。 后续市场仍需持续重点跟踪几内亚发运量、国际原油价格波动传导下海运费的变化，以及中国氧化铝企业开工调整等方面变化对于中国进口矿现货价格的影响。

2026-11-11

[溶剂油]地缘溢价回落，行情先涨后跌

一、溶剂油市场价格分析 截至发稿前，山东地区国标 6 号溶剂油价格区间在 7350-7650 元 / 吨，国标 120 号溶剂油价格区间在 8450-8750 元 / 吨 二、溶剂油市场行情分析 非标溶剂油方面，非标溶剂油生产主要原料为原油、石脑油，生产门槛相对偏低，价格跟随原料波动弹性更大。本周国际油价先扬后抑、波动剧烈，非标原料成本端支撑先强后弱，炼厂报价心态偏谨慎，非标溶剂油价格随原料小幅上调后企稳运行。周初非标200#价格在6900元 / 吨附近，随后跟随成本逐步上移，目前非标200#价格已涨至7050元 / 吨，国五轻油价格从6450元 / 吨上行至6850元 / 吨。非标产品主要面向调油、低端清洗等领域，下游采购以成本优先，调油端需求未见明显改善，刚需采购维持平稳，缺乏主动补库动作，涨后成交跟进一般，整体供需波动幅度不大。 国标溶剂油方面，国标产品对芳烃、硫含量等指标有严格要求，多为主营炼厂产出，生产管控更严格。本周国标溶剂油价格先涨后跌：周初市场稳价运行，国标6号价格7450元 / 吨、120号价格8650元 / 吨；周中随国际油价反弹走高、石脑油成本支撑增强，炼厂报价上调，国标6号价格涨至7650元 / 吨，120号价格涨至8750元 / 吨；周后期美伊达成初步协议预期升温、地缘风险溢价快速回吐，国际油价大幅下跌，成本支撑松动，叠加下游追涨意愿不足、多按需小单拿货，炼厂随行下调报价，国标6号价格回落至7350元 / 吨，120号价格回落至8450元 / 吨，行情先扬后抑。 三、后市预测 原油方面：本周国际油价先扬后抑、宽幅震荡。周初中期选举落地后地缘风险溢价大幅回吐，WTI、布伦特分别跌破90、95美元关口；随后红海航运风险事件及中东供应扰动推动油价反弹修复；周后期特朗普会见美伊关键调停人，释放弱化对伊军事打击的信号，市场对美伊达成初步协议的预期升温，地缘风险溢价再度回吐，国际油价收盘大幅下跌，WTI跌至86-87美元 / 桶附近，布伦特跌至92美元 / 桶附近，SC跌至615元 / 桶附近。石脑油方面，炼厂挺价意愿仍存，可流通货源偏紧，但下游以刚需补货为主、观望情绪较浓，短期预计高位窄幅震荡。 石脑油方面：当前石脑油市场维持供应偏紧格局，地炼常减压开工负荷偏低，直馏石脑油外放量持续收缩；叠加部分炼厂配套重整装置提量，石脑油转为装置自用，可流通商品资源收紧，炼厂挺价意愿较强，对溶剂油成本端形成底部支撑。但石脑油高位运行挤压下游化工利润，需求端负反馈风险存在，石脑油进一步拉涨的动力不足，预计短期维持高位震荡。 总体来看，本周溶剂油市场成本端先强后弱，行情先扬后抑，下游终端需求暂无明显放量，业者多维持谨慎观望心态，高价成交阻力仍存。预计短期内溶剂油市场或随原油宽幅震荡运行，行情波动空间有限，山东地区国标 6 号溶剂油价格预计在 7350-7650 元 / 吨区间运行，国标 120 号溶剂油价格 8450-8750 元 / 吨，非标 200# 及国五轻油维持现有区间（7050 元 / 吨、6850 元 / 吨附近）小幅波动。

2026-11-11

[聚丙烯]成本面松动叠加需求偏弱：聚丙烯粒料市场下滑

一、市场综述 11月上旬，国内聚丙烯粒料市场打破了此前“低库存托底、价格高位僵持”格局，价格重心快速下移。截至11月11日，全国聚丙烯粒料均价10727元/吨，较上一工作日下跌147元/吨，跌幅1.35%。 10月下旬以来，美国中期选举落地、美伊和谈预期升温，中东地缘风险溢价快速回吐，原油较10月末下跌，油制聚丙烯周均成本降至万元以内。PP需求端的表现也正逐步消退。成本与需求同向转弱，推动价格从年内高位回落。 综合来看，原油下跌削弱成本信心，贸易商随后让利促成交，中间商与下游转为观望，现货成交转淡。市场短期犟延续弱势震荡格局。但低库存会限制下跌幅度。 二、成本端：地缘溢价退潮 成本是本轮聚丙烯价格回落的第一驱动。中东地缘局势缓和后，霍尔木兹海峡通航风险溢价快速消退，国际油价连续回落。油制装置依托炼化一体化，成本下降，开工相对稳定；PDH及外采丙烯装置成本居高不下，利润压缩，降负、停车意愿增强；煤制装置压力较小，仍维持较高负荷。 国内聚丙烯粒料成本分析：油制PP成本在10837.69元/吨，环比下降2.34；煤制PP成本8129.5元/吨，环比不变；PDH制PP成本在11716.8元/吨，环比上涨0.26%；外采丙烯制PP成本在13010.51元/吨，环比不变；MTO制PP成本在11565元/吨，环比上涨0.44%。 国内聚丙烯粒料毛利分析：油制PP利润在1181.76元/吨，环比上涨38.49%；煤制PP利润在2737.75元/吨，环比下降10.79%；PDH制PP利润在-82元/吨，环比上涨59.69%；外采丙烯制PP利润在-1685.6元/吨，环比下降8.08%；MTO制PP利润在-445元/吨，环比下降80.89%。原料端的分化较为明显。 三、供应端：检修集中延续，库存整体去化 检修集中延续，库存整体去化，现货流通量收缩。前期高原料成本压制下，部分装置主动降负，国内聚丙烯装置检修处高位，产能利用率偏低，市场有效可流通货源被动减少。生产企业库存维持低位，商业库存和港口库存也出现小幅去化。这对现货价格形成一定底部托底。 四、需求端刚需维持、增量不足 下游集中采购原料的意愿不高，仅维持刚需生产，整体开工水平没有明显抬升。终端对高位原料接受度偏弱，企业普遍坚持随用随采，大批量备货意愿不强。 下游制品订单缺乏持续性增量，成品去库不畅，制品端利润被压缩。10月食品包装刚需补货、双十一前置备货带动膜企集中提负荷，下游开工一度回升；11月备货收官，包装需求红利消退，膜厂主动压低排产，塑编、无纺布新单增量不足，日用注塑、透明料、抗冲共聚表现平淡。备货结束进入空窗期。 五、库存：低库存托底 低库存是当前市场的底部支撑。可流通货源偏紧，贸易商低价出货意愿不强，现货报价有一定抗跌性。但一旦检修结束、新装置投料，库存将由低位转向累积，累库速度可能快于预期。低库存能延缓下跌，难以改变重心。 六、后市展望： 短期来看，检修还未集中结束，库存低位的格局还会延续，现货底部支撑仍在，深跌空间有限。中期风险在于检修装置集中复产之后，货源供给回升，而需求若无明显改善，紧平衡格局会被打破，支撑逻辑逐步减弱。 综合来看，本轮下跌是由于成本下降与需求转弱共同影响。短期弱势震荡，中期重心下移。

2026-11-11