[基础油]市场供应趋于充裕，小粘度基础油价格下行

2025-12-30

[石油树脂]按需采购为主，C5石油树脂稳中小调

12月中上旬，国内C5石油树脂市场均价先稳后微调，月初至5日市价维持9500元/吨，5日后回落至9460元/吨并延续，较月初小幅下行0.42%。具体来看，成本端 C5 原料价格窄幅波动，对石油树脂支撑力度减弱；供应方面，本月 C5 石油树脂企业开工率稳定，无集中检修计划，仅个别小型装置短停，市场供应充足；需求方面，下游胶黏剂、路标漆等行业进入传统淡季，订单增量有限，采购以按需补库为主，市场成交氛围偏清淡。受供需宽松叠加成本支撑不足影响，5 日后树脂价格小幅回落，随后企业控量保价，供需逐步平衡，价格维持稳定运行。具体看来：成本端疲软运行，深加工领域支撑有限本月C5石油树脂市场呈现“供稳需淡、成本弱支撑”的格局：从成本端看，C5原料作为树脂生产的核心上游，本月价格呈现50-80元/吨的窄幅波动，既未形成向上的成本推力，也未出现大幅下行的成本压力，对树脂价格的锚定作用减弱；叠加当前树脂自身供需处于宽松状态——供应端企业开工率维持在80%以上，周度供应量稳定在3000吨左右，而需求端下游胶黏剂、路标漆行业进入淡季，周度采购量较11月下降约15%，市场供需差小幅扩大，使得企业为促进成交不得不扩大议价空间，这是12月5日后价格从9500元/吨小幅回落至9460元/吨的核心驱动因素。从产业链传导逻辑看，树脂价格下行后，下游企业并未因价格微降而加快采购节奏，一方面是终端制品订单增量不足，下游厂家长期保持“低库存、按需补库”的策略；另一方面是市场对后续价格走势预期偏稳，企业缺乏“抄底囤货”的动力，刚需采购的节奏进一步削弱了成本对树脂价格的支撑力度，最终导致本月树脂价格呈现“先稳后小幅回落、随后企稳”的运行态势。场内少数厂家检修重启计划，供应大体平稳本月C5石油树脂供应端整体保持宽松但无压力：行业无集中检修计划，仅1-2家小型企业因原料到港延迟短暂停车1-2天，行业整体开工率维持在85%左右的高位，周均供应量稳定在10000吨上下，供应能力充足。同时，厂家前期积累的订单在本月上旬逐步交付完毕，而新单因下游需求清淡成交偏淡，导致库存从月初的3天周转量小幅累积至5天，但仍处于行业6天以内的合理区间。供应端“高开工、低累库”的状态，既未形成过剩压力，也未出现供应缺口，因此未对价格形成向下拖拽或向上推涨的动力，成为本月价格维持稳势的重要支撑。按需补库为主，价格衡稳运行本月C5石油树脂现货市场成交氛围偏淡，下游胶黏剂、路标漆等行业处于传统淡季，终端订单跟进不足，采购策略以按需补库为主，多为小单、散单补货，批量采购订单稀少。厂家出货节奏平稳，为避免库存累积，适度放宽议价空间，带动市场价格小幅下探。但与此同时，供方挺价意愿仍存，主流企业依托稳定的成本线和可控的库存水平，并未开启降价走量模式；叠加下游刚需采购持续存在，对市价形成一定支撑，最终市场价格未出现大幅波动，稳定在9500元/吨附近运行。后市预测：后市不确定因素有限，基本面将延续稳势运行，后续需关注原料价格波动、下游开工恢复节奏。预计1月C5原料价格或维持区间震荡，对树脂成本支撑力度平稳；供需面看，C5石油树脂供应端开工率难有明显调整，需求端随淡季尾声临近，部分下游企业或小幅增加节前补库，供需格局维持弱平衡，为树脂价格提供底部支撑；叠加月底临近春节，企业备货意愿温和回升，需求端存在小幅改善空间。综合来看，下游对C5石油树脂采购节奏将逐步回暖，采购以节前补库为主，预测2026年1月C5石油树脂市场稳势运行。预计2026年1月路标漆用C5石油树脂价格在8200-9200元/吨，胶粘剂用C5石油树脂（间戊）厂家成交价在9000-12000元/吨。

2025-12-29

[丙烯腈]供需两端利空市场，月内丙烯腈市场价格震荡走低

12月整体来看，丙烯腈市场价格延续走低。截至目前，国内丙烯腈华东港口市场价格为7700元/吨，较上月同期价格下滑100元/吨，山东市场价格为7500元/吨，较上月同期价格下滑150元/吨。本月丙烯腈价格下滑的主要原因为：12月份丙烯腈行业供应充裕，且供应量小幅上涨，下游买气不足，导致行业库存堆积，市场报盘随之走低。临近月底，山东区域存厂家停车情况，且目前山东主力厂家报盘仍在下滑，各厂家降价出货以消耗库存，利空市场走势。需求面来看，下游消费有所减少，目前腈纶场上存厂家装置停车与降负情况，ABS行业开工亦有下滑，叠加近期原料端丙烯价格宽幅走跌，丙烯腈来自供需两端的支持明显不足。综合来看，12月丙烯腈市场价格重心下探，行业开工小幅走高，市场供应持续充裕。下游需求偏淡，买盘跟进不足。预期短期内弱势整理为主。后续还需多关注厂家装置动态，以及原料端价格走势情况、终端需求跟进情况。12月丙烯腈市场各基本面变动如下：市场成交活跃度欠佳，丙烯成交重心接连下挫12月国内丙烯市场均价重心小推后震荡下行，俄乌局势反复扰动，国际油价涨跌分化；下游买兴有所回升，丙烷以及甲醇价格小幅偏强；各个原料价格有所上移，成本端存一定利好支撑。某厂家辛醇装置释放重启预期、并开始备货原料，个别厂家短停外销，华北个别厂家丙烯装置延期重启、外采丙烯开下游装置，淄博某厂家自配下游重启、暂停外销丙烯，外加鲁北地区缺货局面仍存，场内供需利好存一定支撑，带动丙烯市场价格小幅走高，达到本月价格高点。但后期山东以及华东地区多套聚丙烯装置降负或停车，个别辛醇装置提负运行，个别酚酮装置检修，场内下游需求放缓；山东某新建MTO以及PO装置逐步进料运行，某厂家气分装置停车，某厂家MTO以及PP装置同步检修，货源供应相对可控；供需博弈下，业者谨慎观市，丙烯市场价格横盘整理。下旬，山东个别厂家聚丙烯装置波动、开始加量外销丙烯，某厂家环丙装置检修、亦开始外销丙烯，某厂家PDH装置逐步重启提负、并恢复外销，个别丙烯厂家恢复外销，外加东北某下游停车、东北区域货源外流量大幅增加，场内货源供应显著提高，打压市场心态；个别下游工厂开始减少丙烯外采量，需求面进一步利空市场氛围；厂家出货承压、开始竞相降价排库，下游厂家买涨不买跌情绪升温，多重利空下，丙烯市场价格逐步跌至低点。后期个别聚丙烯装置恢复，某厂家暂停丙烯外销，个别环丙、丙烯腈装置短期波动，外加史口某气分装置停车，区域内装置波动频繁，丙烯市场价格止跌整理，但后期下游谨慎观市情绪不减，市场成交情况相对一般。综合来看，山东丙烯市场价格先涨后跌。东北区域低价进口货源冲击市场，外加聚丙烯开工降低，某厂家酚酮装置短停，场内丙烯供应量大幅增加；西北区域某厂家MTO 以及PP 装置调整，某厂家粉料聚丙烯装置微调；两地市场活跃度一般，商家谨慎为主，丙烯市场价格跟随外围市场价格小推后下行。整体来看，成本支撑不减，但区域内供需波动频繁，下游谨慎为主，厂家观市心态浓厚，市场空好消息交织，丙烯市场价格窄幅走高后震荡下跌。成本面支撑不足，终端需求平淡本月成本面来看，山东丙烯市场价格宽幅走低，丙烯腈成本面支撑不足。且终端需求平淡，下游买气不足，市场交投平淡，短期内丙烯腈市场价格弱势盘整。后市预测：成本端：聚丙烯市场走势仍然对丙烯市场起关键性的作用，场内丙烯以及下游装置波动预期频传，业者观市心态浓厚，叠加期货盘面影响，交易双方谨慎操盘为主。预计下月国内丙烯市场价格跌至低位后开始反弹后小幅下行，山东主流价格区间将在5650-6000元/吨之间震荡，华东主流价格区间将在5800-6050元/吨之间震荡。供需面，场内供应持续充裕，终端需求疲态难改，主力厂家报价走低，行业库存增长，且近期丙烯价格回落，成本支撑不足。腈纶方面，行业开工下滑，各厂家报盘走低以促进消耗库存，预计下月腈纶市场价格弱势企稳运行为主，其中不乏有小幅区间调整，华东地区腈纶短纤主流市场价格维持在13420元/吨附近。

2025-12-29

[棕榈油]基本面仍无明显利多，棕榈油价格稍有反弹

一、棕榈油市场价格分析：截至12月26日，马来西亚棕榈油期货2026年3月毛棕榈油报4087令吉/吨，同比上周涨幅2.71％，同比上月涨幅1.14％，同比去年跌幅9.78％。截至12月29日中午，芝加哥期货交易所豆油期货报每磅49.19美分；布伦特原油期货报每桶60.81美元。华东港口24度棕榈油参考区间报价8550-8580元/吨，较上一工作日价格跌0.58％，同比上周同比涨幅2.51％，同比上月跌幅1.27%，同比去年跌幅14.88％。国内24度港口基差报价华东05+20～50元/吨（议价成交）；华南24度01-30～30元/吨；山东国标24度棕榈油05+290元/吨；华北国标24度报价05+90～120元/吨；西南地区24度05+600元/吨。以上价格为参考报价，具体价格随盘调整。图：2025年12月棕榈油国内市场均价走势图（单位：元/吨）二、棕榈油市场行情分析：从走势图中可以看出，截止12月29日，本月棕榈油价格最高点出现在12月3日的8830元/吨，此后震荡下跌，最低点出现在12月19日的8350元/吨，随后棕榈油价格开始反弹。具体来看，马来西亚12月上旬棕油基本面依然偏弱，棕榈油市场涨能不足，棕榈油累库现货压力下市场多头信心不足，12月以来马棕环比增产及持续未见改善的出口事实指引价格震荡调整；同时马来西亚棕榈油因出口下降而连跌不止，成本驱动下国内棕榈油市场被动跟跌，供强需弱的基本面令棕榈油市场再遭抛压，同时现货累库、生柴政策落地大幅延后以及原油价格重挫打压盘面情绪；下旬马来高频数据显示12月产量下降，同时出口好转，产地库存压力或逐渐去化，印尼B50预计在26年后半年有望推行，基本符合市场预期，产地棕榈油买盘人气回升带动国内棕榈油市场走强。三、影响因素分析：供应方面：南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年12月1-25日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少8.49%，出油率环比上月同期减少0.12%，产量环比上月同期减少9.12%。船运调查机构ITS数据显示，马来西亚12月1-25日棕榈油出口量为1058112吨，较上月同期出口的1041935吨增加1.55%。需求方面：据不完全统计，截至2025年第52周，国内棕榈油现货成交量为1300吨，较上周减少7800吨。12.1-12.26棕榈油成交12000吨，较上月成交量减少41.19%。四、后市预测：供应方面，马来西亚棕榈油供需形势好转，产量下降、出口回升有助于削减月底库存压力；国内棕榈油12-1月船期采购不多，后期预计降库。需求方面，进入冬季，棕榈油消费不佳，虽然豆棕价差修复但仍倒挂，棕榈油维持刚需，食品及工业端提货速度缓慢，整体成交有限。不过下月临近春节，或有一定的备货需求，棕榈油需求或有所改善。综合来看，当前棕榈油基本面仍无明显利多，短期走强或是市场情绪带动,暂时仍以反弹对待。预计下月国内棕榈油市场震荡为主，华东港口24度棕榈油价格波动范围在8500-8800元/吨，具体走势需跟随产地数据指引、原油、其他油脂产品市场以及国内到港量与需求消费数据。

2025-12-29