[煤沥青]煤沥青市场区域分化加剧，供需格局及后市情况面临变数

2025-11-19

[工业萘]工业萘弱稳开局，中长期仍将低位承压

月初工业萘市场在供需关系边际改善的支撑下实现止跌企稳，但受终端需求制约及原油市场利空影响，价格反弹动力不足，上行空间有限。截至发稿，市场均价回升至4236元/吨，较前期低点累计上调74元/吨，涨幅0.18%。目前主产区主流出厂商谈参考4200-4350元/吨，山西主流出厂或参考4200-4250元/吨，山东出厂或参考4350-4400元/吨，市场博弈氛围持续，整体情绪仍偏谨慎。随着最新招标价格落地，工业萘市场氛围开始转弱，业者对后市信心有所动摇，未来走势成为当前市场关注的核心。具体可从以下几方面分析：煤焦油底部稳固，工业萘成本支撑坚挺 近期煤焦油市场呈现供应偏紧格局，而下游煤焦油深加工及炭黑行业开工率维持相对高位，对原料需求形成支撑。叠加深加工行业处于微利状态，企业采购积极性尚可，共同推动煤焦油招标新价出现不同程度上调。在此积极氛围带动下，预计下周煤焦油市场整体重心将继续上移，主流出厂参考价看至3300-3400元/吨区间。此外，在供需支撑下，短期内煤焦油价格难有回落空间，工业萘成本支撑依然稳固。煤焦油深加工开工情况 据统计，当前煤焦油深加工行业开工率已处于约50%的相对高位。且近期煤焦油深加工行业延续盈利状态，截至发稿，全国平均理论盈亏为2.92元/吨，企业生产积极性尚可。预计在部分企业完成常规检修后，场内生产负荷不乏进一步回升，后期开工走势将呈现稳中偏强态势。不过值得关注的是，当前煤焦油供应量仍相对偏紧，可能对深加工开工率提升形成一定抑制。但整体来看，短期内深加工开工率预计将在50%-53%的高位区间波动。在此开工水平下，工业萘周度产量预计将达2.8-3万吨，较前期有明显提升。供应量的增加预计将对工业萘商谈氛围构成一定压力。下游刚需支撑有限，工业萘价格底部徘徊 截至发稿，华东邻法暂参考5600-5650元/吨，华北邻法暂参考5700-5750元/吨；河北山东萘法苯酐参考5450-5500元/吨。苯酐行业理论亏损为479.2元/吨（未计蒸汽收益），虽较前期略有收窄，但计入蒸汽收益后实际亏损仍在200元/吨左右。受此影响，企业对原料采购维持谨慎态度，对近期工业萘的推涨存在明显抵触。 近期萘法苯酐行业开工率有所提升，近期处于60%-63%区间，且本周山东等地苯酐装置存复产计划，对工业萘的理论刚需呈增加态势，为价格提供一定底部支撑。因此，工业萘市场价格难有明显下滑空间，预计将在当前低位区间徘徊。此外，内蒙地区零星精萘装置亦存复产预期，其开工提升也将对区域内工业萘价格形成支撑。然而，减水剂行业目前处于需求淡季，对工业萘难有提振作用。综合来看，工业萘三大下游表现有所分化，整体刚需虽存，但支撑力度有限。加之部分企业前期库存相对充足，采购积极性难有明显提升，预计工业萘市场仍将延续低位整理格局。相关市场行情原油 近期原油市场持续在低位区间震荡，难以通过成本传导或市场情绪共振对工业萘形成有效拉动。因此，工业萘市场在宏观层面缺乏积极支撑，也难以从原油端获得潜在的需求利好。辛醇低开工促涨，月底关注复产压力 近期辛醇行业开工率降至66.55%的年内新低，市场供应偏紧，叠加企业库存维持低位，业者挺价意愿较强，推动辛醇价格低位补涨。截至发稿，山东地区价格参考5850元/吨。值得关注的是，月底江苏等地部分检修装置计划复产，届时供应紧张局面或将缓解，辛醇价格面临松动压力。受此影响，下游增塑剂产品难获成本支撑，挺价空间有限。截至发稿，DOP河北及山东参考6500-6650元/吨；DOTP华东参考6800元/吨，山东参考6650元/吨。增塑剂： 近期增塑剂行业开工率维持相对高位，对原料苯酐需求稳定，为苯酐价格提供一定支撑。同时，主要原料辛醇因供应紧张价格持续坚挺，带动增塑剂价格表现稳健，并通过产业链传导使苯酐及上游工业萘价格底部支撑稳固，难有宽幅下滑空间。不过值得关注的是，至本月底市场环境可能出现变化。随着辛醇供应紧张局面缓解，成本支撑存在松动可能，加之增塑剂开工率预计小幅回落，届时或对苯酐需求形成一定制约。 工业萘市场短期弱稳，中长期低位承压 综合来看，工业萘市场缺乏有效支撑，整体走势开始转弱，价格重心呈现区间下行态势。不过短期在成本支撑与下游刚需共同作用下，市场下行空间有限，预计以弱稳运行为主。但从中长期视角分析，工业萘市场仍面临供需宽松、缺乏实质性利好的局面，预计将延续低位震荡格局，主流出厂价格预计维持在4100-4300元/吨区间运行。

2025-11-19

[不锈钢]终端需求持续乏力，不锈钢价格延续弱势运行

市场综述：近期国内不锈钢市场价格，整体延续弱势震荡。进入11月，钢厂维持挺价策略并同步开启减产，现货价格持稳运行。现货市场热轧资源紧缺现象持续，价格相对坚挺，冷轧价格则浮动成交，低价资源逐渐消化。随着原料价格逐渐下行，钢厂开盘调低报价，期货接单价格大幅走低，现货端货源相对紧张，市场震荡偏弱运行。300系价格小幅下跌，下游终端投机需求短暂释放后，市场回归冷静。下游终端多维持刚需采买，高价资源出货不畅。截止11月19日，不锈钢板材均价为9654元/吨，较上月同期均价下跌256元/吨。供应方面：据百川盈孚统计：2025年10月中国35家国内不锈钢厂粗钢产量合计332.38万吨，环比25年9月增长2.87%。整体来看，因节假日影响，10月销售周期整体缩短，但节前节后有刚需补库预期，10月产量各系别均各有所增加。需求端随着天气的变化，产业链淡季需求难有改善。不锈钢厂减产力度有限，供应仍处于高位，需求趋弱下，市场库存维持增长态势，整体供大于求格局未改。表：2025年35家国内不锈钢厂粗钢产量情况统计 单位：万吨时间200系环比同比300系环比同比400系环比同比总计环比同比2025年1月74.06-24.43%-5.66%143.6-20.08%-3.49%40.4-28.34%-6.48%258.06-22.75%-4.60%2025年2月83.8813.26%7.13%156.438.93%15.96%50.2224.31%17.89%290.5312.58%13.58%2025年3月90.497.88%0.32%178.1813.90%8.32%58.5416.57%11.29%327.2112.63%6.48%2025年4月95.235.24%1.85%170.34-4.40%-0.04%59.952.41%11.43%325.52-0.52%2.46%2025年5月91.61-3.80%-4.37%164.47-3.45%-5.86%64.217.11%13.85%320.29-1.61%-2.02%2025年6月92.931.44%-2.59%160.4-2.47%-4.69%51.83-19.28%-9.39%305.16-4.72%-4.90%2025年7月90.1-3.05%-3.14%157.81-1.61%-6.90%53.172.59%-15.87%301.08-1.34%-7.56%2025年8月96.737.36%1.79%162.793.16%-5.95%53.04-0.24%-14.38%312.563.81%-5.30%2025年9月99.32.66%6.12%165.271.52%-3.99%58.5510.39%-0.90%323.123.38%-0.51%2025年10月101.42.11%9.84%1692.26%-2.27%61.985.86%3.33%332.382.87%2.20%需求方面：进入11月，天气因素使得房地产开工率走低，相关产业链需求受限，不锈钢下游需求转弱，弱需求格局未改叠加原料端价格走弱，市场普遍对后市信心不足，贸易商为促出货低价让利成交，成交有些许改善但不明显不持续，库存消化节奏一般。原料方面：镍铁市场价格有所承压。下游不锈钢价格近期偏弱运行，钢厂利润受到严重挤压。但考虑到矿端价格坚挺，且下游不锈钢减产相对较小，对镍铁需求仍存，镍铁继续回落空间较小；淡季效应需求不佳叠加供应没有匹配缩减，基本面矛盾仍然存在，年底前市场对未来行情普遍持一定悲观心态。铬铁零售价阴跌不止，但自身供需并未表现过剩叠加长协此前平盘，因此工厂让价意愿不强，行情呈现稳中偏弱趋势。后市预测：原料端，短期镍价受宏观影响向下突破，但短期宏观风险相对可控。基本面供需虽小幅改善但幅度有限，价格上行受到压制；不锈钢淡季需求转淡，11月个别钢厂200系减产，预计总产量小幅减少，但铬铁供应提升有限，基本面暂维持相对平衡从而对铬铁仍有底部空间支撑。供需端，美联储12月降息可能性较低，国内政策预期降温，宏观情绪对商品的支撑减弱。钢厂生产利润有所修复，后续主动减产预期不高。加之海外进口资源流入上升，市场流通资源增多。终端需求已步入传统淡季，难以承接市场供应压力。整体来看，近期镍生铁市场整体呈现承压下行的态势，市场成交价格下跌，镍铁价格持续走低；成本支撑减弱，叠加下游采购意愿低，预计短期铬铁市场继续维持偏弱运行为主；主流钢厂进场招标，业者心态有所扰动，持货商窄幅调整报价重心，然倒挂风险犹存。天气渐冷，进入不锈钢行业淡季，贸易商和下游心态重回谨慎观望局面，下单积极性降低，仅存刚需成交。市场情绪整体较为悲观，厂家看跌心态依旧较浓，不锈钢期货盘面震荡，叠加现实需求弱，没有扭转供需形势之前，市场避险为主。因此12月不锈钢现货市场价格或将延续弱势运行，预计12月不锈钢304/2B无锡板材市场主流参考价格在13300-14000元/吨的区间震荡。

2025-11-19

[聚丙烯]供需矛盾难解决 聚丙烯市场震荡下调

一、市场综述当前宏观因素对市场的干扰正在逐步降低，影响市场的主要因素渐渐回归至基本面，供需矛盾在短期内依旧难以解决。需求端的表现逐渐转弱，双十一商战已经结束，下游订单量开始减少，致使价格持续下行。供应端的检修量依然处于高位，但整体供应压力仍未获得有效缓解，高供应状态仍在延续。预计短期盘面压力仍较大，现货或将维持震荡下调走势。二、供应情况目前市场整体检修量仍处高位，前期上游检修装置逐步恢复运行，产能利用率提升，导致生产企业库存略有增加。近期上游原料价格上涨，企业临停意愿增加，行业开工率小幅下降，但供需矛盾仍难以缓解。巨正源于11月14日全线停车，开车时间待定。中化泉州一线于11月15日停车，预计2026年1月15日开车。广东石化二线于11月15日停车，预计11月23日开车。兰州石化新线于11月17日停车，开车时间待定。云天化于11月18日停车，预计2026年1月15日开车。三、需求情况从具体下游行业来看，塑编、注塑等主要领域开工率普遍低于往年同期，企业采购多以小单、短单为主，对原材料价格的敏感度较高，进一步抑制了市场成交氛围。同时，部分贸易商为加快资金周转，存在低价抛货现象，加剧了现货市场的价格波动。库存方面，尽管部分生产企业通过降库操作缓解压力，但社会库存总量仍处于相对高位，对市场价格形成压制。综合来看，在供需基本面未出现实质性改善前，聚丙烯粒料市场难以摆脱弱势格局，价格反弹动力不足，仍需关注后续宏观政策导向及下游需求的边际变化。四、成本情况沙特下调12月销往亚洲原油售价以应对供应充足，加之美国石油消费依然低迷，引发供应过剩担忧，国际油价震荡下跌。国内主产区煤炭产量保持高位，同时进口煤补充持续到位，市场供应端整体宽松。需求方面，北方地区采暖季虽逐步临近，电厂日耗将进入季节性高位。在此背景下，煤价偏强运行。丙烯市场竞拍氛围活跃，场内货源供应略紧，下游业者刚需跟进，场内成交重心继续走高。五、后市预测短期来看，期货市场对现货的指引作用也不容忽视，聚丙烯期货主力合约持续震荡下行，进一步削弱了市场参与者的信心，使得现货价格难以获得有力提振。综合成本端的支撑不足与需求端的压制，短期内聚丙烯粒料市场或维持区间震荡态势，价格波动幅度将受到丙烯价格走势及下游需求释放节奏的共同影响。从中长期来看，随着宏观经济政策效果的逐步显现，若未来下游行业需求能够出现实质性回暖，比如塑编行业订单量显著增加、注塑企业开工率持续回升，同时上游供应端检修计划能够得到有效执行并带动产能利用率合理下降，市场供需矛盾有望得到缓解，聚丙烯粒料价格可能迎来阶段性反弹机会。但就目前情况而言，市场各方对后市仍持谨慎观望态度，短期内难以看到扭转当前弱势格局的有力因素，价格大概率将在低位区间维持震荡调整。

2025-11-19