[磷肥]政策加码+成本高位驱化，磷肥市场何去何从？

2025-11-26

[氟化铝]氟化铝成本压力加剧，企业意图挺价

11月26日中国国产氟化铝均价为10380元/吨，较10月同期10471元/吨下跌91元/吨，跌幅0.87%。其中河南地区10350-10400元/吨，山东地区10250-10400元/吨，湖南地区10350-10400元/吨，甘肃地区10350-10500元/吨。截至目前，本月氟化铝均价为10385元/吨左右，相比上月10462元/吨下跌77元/吨，跌幅0.74%。成本方面：氟化铝价格虽然跌幅不大，但随着成本端硫酸价格的上涨，氟化铝行业的理论利润收窄：本月萤石供需双弱、博弈加剧，延续10月末的疲软态势，价格继续下跌，本月萤石97%湿粉市场均价3404元/吨左右，相比上月3593元/吨下跌189元/吨，跌幅5.26%。本月硫酸供应面持续紧张，叠加硫磺价格节节攀升，硫酸价格不断上涨。本月硫酸市场均价797元/吨左右，相比上月623元/吨上涨174元/吨，涨幅27.92%。本月氧化铝价格继续下跌，带动氢氧化铝价格下行。本月氢氧化铝均价1782元/吨左右，相比上月1831元/吨下跌49元/吨，跌幅2.68%。综合来说，本月氟化铝理论成本10783元/吨左右，相比上月10768元/吨增加15元/吨，增幅0.14%。成本增幅不大，氟化铝价格跌幅也不大，下游电解铝企业因此有继续压价意愿，本月氟化铝市场成交价格并不理想，对于氟化铝企业来说，目前行业成本压力巨大，部分企业表示硫酸采购价格已经高达1000元/吨，因此一度导致部分有复产计划的企业延迟复产时间。时值月末，氟化铝市场谈价氛围紧张，氟化铝企业挺价意愿强烈。供需方面：本月氟化铝企业有检修情况，但综合来说，检修体量不及上月，后续随着氟化铝企业检修完毕、逐步复产，氟化铝行业理论开工产能重回高位，叠加部分氟化铝企业由于市场价格较低留存部分库存，下游电解铝企业认为目前氟化铝市场呈现供过于求的状态，因此不愿让利。本月电解铝企业按需采购，仅个别企业增加少量氟化铝采购数量，多数电解铝企业不看好后市价格，甚至有延迟采购的计划，此外，前期部分大型电解铝企业已经囤积足量氟化铝，表示目前厂内氟化铝库存可用至春节，本月并未采购，这也给氟化铝价格带来一定抑制作用。但本月后期，随着硫酸价格节节攀升，下游电解铝企业对下月氟化铝价格的疑惑逐渐加重，市场有询价情况。此外，10月氟化铝出口数据较前期回落：中国海关总署公布数据显示，2025年10月中国无水氟化铝出口量8846.54吨，同比减少27.34%，环比减少54.32%，中国其他氟化铝出口量1536.5吨，同比上涨181.92%，环比上涨110.27%，综合来说，10月氟化铝出口共10383.04吨，较9月20095.504吨减少48%。后市：目前氟化铝企业正在挺价，萤石价格有小幅下跌空间，但硫酸价格涨幅将完全覆盖萤石价格跌幅，12月氟化氢价格也开始回升，成本支撑下，预计2025年12月氟化铝市场价格或有小幅回升。2025年12月末，氟化氢价格或将开始回升，届时或将带动萤石价格上涨，进一步推涨氟化铝成本，在硫酸价格仍有上涨空间的情况下，氟化铝成本支撑将继续增强，预计2026年初氟化铝价格将有回升。

2025-11-26

[基础油]供需双弱格局主导，基础油市场偏弱运行

11月基础油市场需求表现不佳，整体偏弱运行，国产150N月均现货价格7814.4元/吨，较上月均价涨40.59元/吨, 进口台塑150N国内月均价8548元/吨，较上月均价报价跌92.32元/吨。截至目前，国产150N现货价格7785元/吨，较上月下跌0.33%。进口台塑150N国内均价8500元/吨，较上月下跌1.16%。10月底受供应收紧影响，导致二类主流产品价格持续上涨，个别炼厂价格虚高，致使本月市场虽偏弱运行，但均价仍小幅上涨。图:基础油国内均价走势图乌克兰已原则同意美国提出的和平协议，地缘风险降温，俄罗斯石油供应可能重返市场，加剧供应过剩担忧，国际原油价格收盘下跌，成本端支撑不足，利空基础油市场。具体来看，11月初，市场需求弱势盘整，价格面调整频次较低，炼厂多持稳运行；月中，基础油整体运行偏弱，个别大粘度一类基础油受供应紧缺影响，交投局部回升，但随着后续供应回升，市场气氛渐稳；月末，基础油市场需求平淡，终端企业刚需低价补货，基础油行情持续小幅下挫，个别炼厂出货情况较好，但整体市场弱势难改，炼厂报价较为灵活。供应方面：目前炼厂整体产能利用率偏低，山西潞安35万吨/年III类装置月底新增检修，其它淄博鑫泰已于本月14日提前结束检修，南京炼油厂上月15日复产后本月正常生产，其他检修炼厂汉地阳光、石大昌盛、金诚石化继续保持检修状态，故而国内基础油产能利用率较上月相比略有提升，产能利用率在41.27%左右。表：基础油装置检修表所属炼厂名称检修装置装置能力（万吨/年）检修时间中国|华北山西潞安III类装置3511月底-12月中国|山东石大昌盛全厂检修3010月中旬检修-11月底中国|山东淄博鑫泰II类装置202025年10月20日-2025年11月14日中国|山东金诚石化II/III类基础油装置602025年9月28日-待定中国|华东南京炼厂II类装置202025年8月初-2025年10月15日中国|东北盘锦北沥II类环烷基装置302024年8月6日-2025年9月3日中国|西北神木富油全厂检修-2025年7月15日-8月1日中国|华南汉地阳光II类装置402025年7月中下旬-待定需求方面：目前整体市场需求持续维持弱稳，下游刚需采买；补货频次降低，采用逢低采购策略，市场行情弱势持稳。后市预测：原油市场：12月美联储降息预期升温，关注后续美国经济数据表现。三大机构月报一致指向供应过剩格局，美国及其他非欧佩克+产油国产量增长强劲，欧佩克+12月继续执行增产，而需求端表现平平，共同强化了中长期宽松预期，这将持续施压市场。总体而言，12月国际油价走势或取决于俄乌局势以及供应端的变化。后续需关注俄乌局势、欧佩克+产量政策动态、美联储降息、三大机构月报等。百川盈孚预计下月国际原油价格或仍以震荡偏弱运行为主。柴油市场：低温天气可能抑制户外基建等工程的开工强度，导致部分用油需求小幅回落，虽电商年终促销带动物流运输小幅升温，但增量有限，柴油需求整体将多以刚性需求为主，预计后期主营汽柴油价格或稳中下行。基础油市场：12月，市场需求仍处于淡季，需求疲软主导市场，随着检修炼厂逐步恢复正常生产，供应紧缺利好消化，市场交投气氛回归清淡，中下游企业长期采取刚需低价补货策略，大批量囤货意愿不高。12月初，基础油市场将延续11月底交投弱势，后续价格下调空间有限，或将窄幅调整为主，若市场无重大利好出现，预计12月份基础油价格维持弱稳，国内基础油市场150N市场均价在7780元/吨左右。对于整个四季度而言，部分炼厂检修，叠加炼厂库存维持低位运行，基础油市场价格依旧温和下行，预计供需端难有较大变化，炼厂定价走货相对灵活，个别紧缺型号价格依然坚挺。

2025-11-26

[硅铁]钢招过渡期，硅铁市场偏弱整理运行

目前市场处于钢厂11月钢招基本结束，12月钢招缓慢启动的过渡期，硅铁市场整体交投氛围一般，在期货盘面价格冲击下，硅铁现货市场价格稳中小幅偏弱整理运行。硅铁期货市场受黑色系期货盘面走跌影响，硅铁期货价格同样震荡走跌，期货价格已跌至5410元/吨上下震荡，而硅铁工厂在高成本压力下进一步让价出货意愿不高，市场点价优势明显。截止发稿，百川盈孚72硅铁现货平均价格为5255元/吨，75硅铁现货平均价格为5700元/吨。硅铁现货主产区72硅铁含税出厂价参考5150-5350元/吨，75硅铁含税出厂价参考5650-5750元/吨。原料端兰炭市场装置运行良好，下游按需入市，原料煤成本高压，兰炭价格挺稳，厂家保持低库存操作，积极出货为主，目前陕西地区大料840-880元/吨，中料850-900元/吨，小料800-820元/吨，焦面560-630元/吨。电极糊价格小幅上涨至4980元/吨，氧化铁皮虽原料占比较小，但价格也有小幅上涨。目前宁夏、青海地区部分工厂受长时间严重亏损影响，已采取减停产或转产措施，避峰生产为主；陕西地区部分72硅铁生产转产75硅铁；甘肃地区部分工厂表示目前市场价格低位，暂不报价，观望为主；硅铁市场目前仅内蒙地区或其他非主产区生产情况变化不大。整体看，硅铁市场供应量虽有减少，但仍偏宽松。硅铁市场部分钢厂发布12月招标情况，其中广东某钢厂72硅铁计划招标400吨，与上轮招标数量一致；山东某钢厂计划招标72硅铁300吨；江西某钢厂计划招标72硅铁600吨。钢招启动缓慢，且钢招数量目前来看暂无明显增加。部分钢厂减停产，且在买涨不买跌心理下，面对硅铁市场偏弱走跌行情，采购积极性不高，实际行动缓慢，且仍有一定压价。铸造厂、出口形势依旧不乐观，贸易商按需少量采购为主或背靠背操作。金属镁市场整体供应相对稳定，成本支撑下低位僵持整理。整体看，硅铁市场需求表现相对疲软。后市预测：成本面：兰炭供给充裕，保持积极出货为主，短时间持稳观望为主，关注块煤价格波动；各主产区结算电价暂未有消息，不过难有下调。硅铁市场原料价格挺稳，电价较高，成本面支撑。供应面：硅铁市场部分工厂因亏损较多已减停产，但因部分地区冬季供暖，部分厂家仍处于低负荷生产状态，全停可能性较小，短时间硅铁市场供应想大幅度收紧还有一定难度，市场供应仍偏宽松。需求端：硅铁市场需求释放缓慢，加之天气转冷，终端市场部分工地陆续停工，钢厂生产积极性一般，对硅铁合金需求维持一般； 金属镁生产变化不大，对75硅铁需求一般，但低价影响，75硅铁价格难以走高。综合来看：硅铁市场成本高位，供需关系偏宽松，涨跌两难下，场内业者信心一般，操作谨慎观望情绪较浓，短时间硅铁市场或继续低位区间震荡运行，现货价格弱稳整理。价格方面，72硅铁含税出厂价参考5100-5400元/吨，75硅铁含税出厂价参考5600-5800元/吨。

2025-11-26