[原盐]成本支撑偏强，工业盐市场坚挺运行

2026-10-22

[石油焦]2026年1—9月石油焦进口市场复盘及后市展望

2026年1—9月石油焦进口市场复盘及后市展望 一、综述 2026年1—9月，我国石油焦进口呈现“总量平稳、结构剧变、库存高位回落”的特征，供需两端共同驱动市场格局重塑，价格与库存的波动更多体现为品种错配而非总量失衡。 海关数据显示，1—9月石油焦进口总量1258.52万吨，同比增加63.15万吨，涨幅5.28%，月均进口约140万吨；除5月跌破100万吨外，其余月份基本维持在130万吨以上的中高位。百川盈孚统计显示，同期委内瑞拉焦进口约70万吨。总量与去年变化不大的表象下，进口品种结构发生显著分化：低硫海绵焦与高硫海绵焦进口量大幅增加，弹丸焦进口量明显减少。​ 这一分化是供应端多点断供与需求端结构升级共同作用的结果，并直接决定了港口库存的品种间冷热不均。 单位：万吨 品种 2025年1-9月 2026年1-9月 变化幅度 低硫海绵焦 134.09 193.17 44.06% 高硫弹丸焦 303.64 197.11 -35.09% 高硫海绵焦 456.89 578.55 26.63% 台塑焦 44.48 37.20 -16.38% 中低硫弹丸焦 155.16 67.75 -56.33% 中硫海绵焦 97.27 181.41 86.51% 总量 1195.80 1258.52 5.25% 二、供应端：多点断供引发品种替代与流向重构 年初委内瑞拉发生突发事件，委内焦到港一度减少；3月初霍尔木兹海峡因局部冲突关闭，全球能源运输受阻，朱拜勒炼厂石油焦出运中断长达8个月，延布炼厂对华供应锐减且价格大幅上涨。同期，地炼受原料制约，高硫普货石油焦供应明显收缩。 高硫高钒焦性价比货源严重短缺，推动美国焦进口量大幅增加，并加速委内瑞拉焦库存消化；高硫低钒焦缺口则加快台塑焦消耗，且目前尚未找到有效替代，美国GB、BR焦进口量同步大增。弹丸焦方面，2025年进口泛滥的教训使贸易商今年普遍克制，碳化硅用弹丸焦基本维持供需平衡，进口量相应回落 三、需求端：负极增量拉动，铝用碳素托底 需求呈现“一增一稳”。负极材料需求增长明显，带动负极填充料用焦需求扩大，进口资源有效补充了这一增量；铝用碳素需求基本稳定，构成需求端托底。 四、库存：一季度冲高、年中震荡、8月后趋势去库 2026年港口库存整体走出“一季度快速冲高—年中高位震荡—8月后趋势性去库”的形式。年初库存约360万吨，1月至春节期间大量集中到港、持续累库，3月上旬攀升至年内峰值接近465万吨，下游提货积极性偏弱，库存压力快速累积。3月见顶后，地区冲突爆发，库存逐步回落；二季度至8月中旬维持400万—440万吨高位宽幅震荡，供需博弈、补库与去库交替，库存压力并未彻底释放。8月下旬起，库存重心持续下移、反弹高点逐步降低；至10月中旬回落至350万吨附近，基本回到年初水平，港口堆存压力显著缓解，主要受下游提货需求提升与外轮到港资源减少双重支撑。 分品种看：低硫焦库存由2025年低位约20万吨升至2026年10月的80万吨以上，中硫焦库存亦逐步累积，其中多为美国焦，下游流向铝用碳素；高硫焦于一二季度集中到港，以沙特焦与俄焦为主，二季度下旬下游积极采货、库存快速消化，叠加下游企业开工较高，美国高硫普货库存明显下降。目前沙特与美国高硫低钒焦前期库存已基本出清，仅余少量台塑焦库存。 总量：进口量增长动能趋弱。​ 四季度进口月度水平预计维持在120—140万吨区间。霍尔木兹海峡能否实质放开仍存较大不确定性，贸易商对远期高成本货源担忧，对进口订单形成抑制；同时美国中硫、高硫焦成本居高不下，进口盈利空间被压缩，对进口量或有一定影响。 库存：总量偏低但品种分化，低硫焦压力突出。​ 10月中旬港口库存约350万吨，已接近年初水平，总量层面堆存压力有限。但从结构看，低硫焦库存已由2025年低位约20万吨升至80万吨以上，处于明显偏高水平，且下游企业采购以刚需小单为主、提货节奏偏慢，短期难以快速消化；在中硫焦（多为美国焦）与高硫焦库存均已回落至低位的背景下，低硫焦成为四季度库存的主要压力点，不排除继续小幅累积。预计11—12月港口库存总量在330—370万吨区间。 重点关注： 一是霍尔木兹海峡放开的时间与程度，直接决定中东焦复供节奏与市场心态；二是美国中、高硫焦成本与内外盘价差，决定进口补充的持续性；三是低硫焦库存去化速度与负极企业开工、采购策略；四是地缘局势反复对船期与运费的扰动。

2026-10-22

[沥青]沥青冬储：当“底部”被重新定价

进入10月，北方地区需求逐渐转淡，随着气温走低，道路施工或将开始进入季节性收尾阶段，南方或尚存短期赶工空间，但受高价抑制，多以随用随采的刚需成交为主，沥青市场均价持续回落。据百川盈孚统计，2026年10月21日国内沥青市场均价为6293元/吨，较2026年9月30日下跌220元/吨，跌幅3.38%。 相较于往年，11-12月为重交沥青传统冬储窗口期，传统意义上“淡季低价囤货、旺季高价兑现”的冬储逻辑，然而今年已然被高成本、高价格与需求负反馈之间的拉锯修改，今年的冬储面对的或将是一个截然不同的定价坐标系。 从成本侧看，重质原料的紧张格局在三季度并未实质性缓解。委内瑞拉马瑞油受制裁约束难以回归，中东霍尔木兹海峡的通航扰动反复出现，南美与中东重油来源始终面临到港不确定性。更关键的是，前期支撑炼厂利润的低价折扣原料红利已基本消失，重质原料价格高企，铸就了现货价格在下跌过程中存在的“硬底”。 从供应来看，11月山东地炼到港原料增加，11月排产计划预计86万吨，环比增加约22%，利空沥青价格。此外，一旦霍尔木兹通行恢复，成本支撑的松动将直接传导至冬储定价的心理防线。不过，到港原料并非传统重油，沥青出率相对有限，叠加炼厂仍需考虑综合利润情况，沥青实际产量兑现仍有待观察。 从需求侧看，2026年1-8月公路建设投资完成13873亿元，同比下跌10%，跌幅扩大0.3个百分点，基建投资仍整体承压，新开工项目不足与存量项目推进缓慢同时存在。高价对下游接货意愿的抑制已经在现货成交中充分显现，多数中下游用户优先消耗既有库存，备货需求基本萎缩，山东地区个别炼厂合同报价5800元/吨，但下游用户仍存在观望情绪，后期随着气温逐步下降，北方市场需求进一步收窄，用户对高价位冬储资源的接受度偏低。 从库存来看，截至10月22日，国内主要沥青厂库存率为12.77%，同比下跌17%，炼厂库存水平偏低，低价释放冬储的意愿相对偏低，且释放量相对有限。此外，据百川盈孚统计，社会库库存率为11.54%，同步下跌20%，低社会库存侧面反馈出，终端用户存在一定备货需求，具体备货量将斟酌炼厂冬储价格而定。 综合来看，地缘变量是当前冬储定价中最不可预测、也最不应被低估的因素。此外，霍尔木兹海峡的通行状况、美伊谈判的反复、委内瑞拉原油能否到港，这些因素对沥青的期货盘面价格以及现货市场价格均有较大影响。2026年冬储底价或将锚定生产成本，炼厂受成本限制，进一步大幅让利的意愿偏低，此外低开工、低库存同样限制了价格下跌的空间，预估今年沥青冬储或将呈现启动晚、总量温和、小单分批成交特征。

2026-10-22

[硫酸]十月硫酸市场表现分化，供应面支撑局部酸价上行

截止10月22日，百川盈孚98%酸市场均价1414元/吨，较10月1日1409元/吨，上涨5元/吨，涨幅0.35%。10月硫酸市场呈现明显分化格局，华东（除山东）、华中、云南冶炼酸价格回涨；硫磺酸、矿石酸价格普遍下行。“十一”假期前，华东、华中、云南酸价出现快速大幅下调，下游逢低集中补货，带动酸企库存充分去化；节后上述区域酸企库存无压，叠加10‑11月区域内主力冶炼酸企业计划检修较为集中，供应有收紧预期，推动冶炼酸价格反弹上行。反观硫磺酸、矿石酸，受硫磺、硫铁矿原料价格回落影响，成本支撑减弱，同时与冶炼酸价差持续拉大，下游优先采购低价冶炼酸，硫磺酸、矿石酸出货承压，价格持续走弱。 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 硫酸市场表现分化具体原因分析： 一、原料面：不同制式硫酸价格涨跌分化 1.冶炼酸：节前，硫酸市场下跌，冶炼酸企业主动让价，快速消化库存，企业利润收缩；节后，去库存效果显著，叠加10‑11月广西、安徽、江西冶炼装置检修较为集中，供给收缩，酸价反弹上行。冶炼酸价格本轮上涨驱动主要是库存低位与装置检修带来的供应收缩利好。 98%冶炼酸价格参考（出厂含税，元/吨） 地区 9月1日 10月1日 涨跌 10月1日 10月22日 涨跌 华东 1400-1710 920-1410 -480/-300 920-1410 1120-1910 200/500 华中 1230-1560 920-1200 -310/-360 920-1200 970-1550 50/350 云南 1200-1400 1060-1300 -140/-100 1060-1300 1100-1340 40/40 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 2.硫磺酸：10月原料硫磺价格持续下行，截止10月21日，长江港口主流颗粒硫磺参考价5550元/吨，较10月1日7100元/吨，下跌1550元/吨。硫磺酸理论生产成本下移，成本支撑减弱；同时冶炼酸价格虽有回升但仍明显低于硫磺酸生产成本，价差偏大，下游磷肥、化工企业优先采购冶炼酸替代硫磺酸，硫磺酸价格跟降，但多数硫磺制酸企业处在亏损或者微亏状态，企业缺乏主动推涨动力，开工仍维持低位。 98%硫磺酸价格参考（出厂含税，元/吨） 地区 9月1日 10月1日 涨跌 10月1日 10月22日 涨跌 华北 2250-2750 2250-2750 0 2250-2750 2030-2500 -220/-250 华东 1900-2500 1600-2400 -300/-100 1600-2400 1600-2300 0/-100 山东 2800-3000 2600-2800 -200/-200 2600-2800 2300-2600 -300/-200 重庆 2500-2700 2300-2500 -200/-200 2300-2500 1900-2100 -400/-400 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 3.矿石酸：10月原料硫铁矿折标定价下跌，截止10月22日，硫铁矿（折标）市场均价1280元/吨，较10月1日1484元/吨，下跌204元/吨。矿石酸理论生产成本下移，成本支撑减弱。且矿石酸同样被冶炼酸的价格挤压，区域内冶炼酸货源充足情况下，下游向低价冶炼酸倾斜，矿石酸出货受阻，价格被动跟随行情下行。 98%矿石酸价格参考（出厂含税，元/吨） 省份 9月1日 10月1日 涨跌 10月1日 10月22日 涨跌 河北 1450-1700 1450-1700 0 1450-1700 1250-1470 -200/-230 山东 1560-1620 1450-1550 -110/-70 1450-1550 1200-1300 -250/-250 四川 1440-2200 1400-1950 -40/-250 1400-1950 1440-1800 40/-150 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 二、供应面：检修集中，利好释放 目前有色矿供应偏紧且加工持续负数，硫磺成本虽有下移，但与冶炼酸价格相比，仍毫无优势，部分冶炼、硫磺酸企业维持降负荷生产或停车状态。四季度主力酸企检修较为集中。根据企业检修数据，预计10月硫酸供应面减少总量约78万吨，其中华东、华中供应面预计共减少36万吨。预计11月硫酸供应面减少总量约72万吨，其中华东、华中供应面预计共减少24万吨。供应面利好支撑强势。 硫酸装置动态表 省市 企业 开始时间 结束时间 检修或停车产能 （万吨/年） 备注 内蒙古 赤峰中色锌业有限公司林东分厂 2026年9月上旬 2026年11月 20 冶炼酸 内蒙古 赤峰中色锌业有限公司 2026年11月 待定 25 冶炼酸 内蒙古 赤峰山金银铅有限公司 2026年8月20日 2026年10月8日 12 冶炼酸 内蒙古 内蒙古利元科技有限公司 2026年9月1日 待定 26 矿石酸 内蒙古 内蒙古兴安铜锌冶炼有限公司 2026年9月10日 2026年10月1日 23 冶炼酸 河北 河北省矾山磷矿有限公司 2026年10月5日 2026年11月上旬 12 矿石酸 河北 河北衡水地区 2026年10月中旬 2026年10月底 25 矿石酸 华北 华北某冶炼厂 2026年10月下旬 2026年11月底 75 冶炼酸，40天 辽宁 葫芦岛锌业股份有限公司 2026年10月8日 2026年11月8日 40 冶炼酸 辽宁 营口盛海化工有限公司 2026年9月14日 2026年10月底 40 冶炼酸 辽宁 海城诚信有色金属有限公司 2026年10月初 2026年10月12日 10 冶炼酸 吉林 吉林吉恩镍业股份有限公司 2026年9月27日 2026年12月中旬 10 冶炼酸 江苏 南京格灵化工有限公司 2026年10月15日 2026年11月30日 6 矿石酸 浙江 浙江江铜富冶和鼎铜业有限公司 2026年9月27日 2026年10月底 70 冶炼酸 江西 江西省凯鑫化工科技有限公司 2026年10月15日 2026年11月10日 25 矿石酸 江西 江西金德铅业股份有限公司 2026年11月中旬 2026年12月中旬 8 冶炼酸 江西 江西铜业（德兴）化工有限公司 2026年11月初 2026年12月初 40 矿石酸 江西 江西铜业股份有限公司贵溪冶炼厂 2026年11月中旬 2026年12月中旬 120 冶炼酸 安徽 安徽金浦新能源科技发展有限公司 2026年10月7日 2026年10月21日 30 矿石酸 安徽 安徽铜陵地区 2026年10月10日 2026年10月31日 174 冶炼酸 福建 紫金铜业有限公司 2026年11月4日 2026年11月27日 100 冶炼酸 山东 山东国大黄金股份有限公司 2026年9月21日 2026年11月中旬 20 矿石酸，50天 山东 山东齐成石油化工有限公司 2026年9月30日 2026年10月16日 15 硫化氢制酸 山东 阳谷祥光铜业有限公司 2026年10月9日 2026年10月29日 170 冶炼酸 山东 江铜国兴（烟台）铜业有限公司 2026年10月12日 2026年11月15日 90 冶炼酸 山东 山东中农嘉吉环保科技有限公司 2026年10月底 2026年11月上旬 30 矿石酸，7-10天 河南 河南豫光集团有限公司 2026年10月10日 2026年11月10日 18 冶炼酸 河南 灵宝黄金集团股份有限公司 2026年10月8日 待定 4 冶炼酸 河南 河南万洋锌业有限公司 2026年9月初 2026年10月8日 30 冶炼酸 河南 河南金利金锌有限公司 2026年10月8日 2026年10月底 35 冶炼酸 湖南 湖南恒光化工有限公司 2026年10月13日 2026年10月底 30 矿石酸 广东 广东祥和精细化工有限公司 2026年9月26日 2026年11月 12 矿石酸 广东 韶关市广宝化工有限公司 2026年11月10日 2026年12月10日 13 矿石酸 广西 南丹县吉朗铟业有限公司 2026年10月9日 2026年10月16日 22 冶炼酸 广西 广西金川有色金属有限公司 2026年10月16日 2026年11月 280 冶炼酸，两套装置轮流检修，40天 重庆 重庆紫光国际化工有限责任公司 2026年6月13日 待定 20 硫磺酸 重庆 重庆武陵兴旺化工有限公司 2026年9月28日 2026年10月20日 10 矿石酸 四川 四川东立科技股份有限公司 2026年8月10日 2026年10月底 14 矿石酸 四川 四川省什邡市金诺金属有限公司 2026年10月13日 2026年10月底 10 冶炼酸 四川 凉山矿业股份有限公司 2026年10月15日 2026年11月底 40 冶炼酸，40天 云南 云南锡业股份有限公司铜业分公司 2026年11月 2026年12月 45 冶炼酸，45天 云南 易门铜业有限公司 2026年12月 2027年1月 40 冶炼酸，1个月 甘肃 甘肃厂坝有色金属有限责任公司成州锌冶炼厂 2026年10月8日 2026年11月下旬 70 冶炼酸，45天 青海 青海西矿稀贵金属有限公司 2026年9月20日 2026年10月20日 24 冶炼酸 青海 宁夏兴尔泰化工集团有限公司 2026年9月28日 待定 15 矿石酸 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 三、需求面：传统化肥需求偏弱，新能源刚需托底。 磷肥市场行情延续弱势。10月磷肥开工维持低位，在4-5成之间向下波动。秋肥进入收尾阶段，行业整体亏损，磷肥企业库存充足，对硫酸维持随采模式，多有压价采购意愿。 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 钛白粉市场不及预期，行业开工维持中等水平，刚需稳定，但终端订单压力较大，新增采购增量有限，对硫酸拉动作用不强。 磷酸氢钙终端需求平淡，下游库存尚可，批量拿货意愿不强，对硫酸拉动有限。 新能源磷酸铁锂等企业开工维持在8-9成高位，刚需采购量稳定，给硫酸需求面筑底支撑。 数据来源：百川盈孚（BAIINFO） 己内酰胺、氢氟酸等精细化工维持刚性采购，但体量有限，难以改变全国整体需求偏弱格局。整体来看，硫酸市场下游偏弱，刚需采购为主。 四、后市预测：预计10月底硫酸市场延续区域分化，华东、山西、云南地区酸企检修较为集中，供应端利好充分，西北地区酸价偏低，库存呈下降趋势。预计以上区域98%酸价格有50-100元/吨的涨幅。山东地区受赤峰低价冶炼酸冲击，叠加酸企检修陆续结束，供应有增加预期，预计山东98%酸价格有50-100元/吨的降幅。11月预计国内硫酸市场呈现“供应收缩托底、需求疲弱压制、成本松动”的拉锯格局，硫酸市场僵持为主。

2026-10-22