[原盐]下游需求一般，工业盐市场盘整运行

2026-11-09

[钴]报价重心上探，下游承接不足

近期国际MB钴价格稳定，截至上一统计日，标准级钴报价区间在17.4-21美元/磅，合金级钴报价为22-24.1美元/磅，原料主流供应商系数为66%-75%。近期钴市场整体偏强运行，供给端扰动持续发酵，持货方控量惜售，场内多不报价。近期随着价格上涨，下游逢低补库行为增多。 钴原料方面，刚果（金）两大铜钴核心产区开展矿业合规清查，打击非法开采与矿产走私，查扣大批运输车辆及铜钴物料，场外零散流通货源被进一步挤压。头部矿企同步主动收缩：嘉能可受配额约束转向保铜弃钴，KCC伴生钴更多滞留湿法溶液、不再即时加工为可售中间品。 综合来看，钴上下游博弈持续。海外原料供给约束仍存，预计短期钴中间品维持偏强震荡，但下游高价原料接受度有限。截至目前CIF到岸钴精矿价格运行在9.04-9.34美元/磅，周内价格持平；钴中间品价格运行于11.5-13美元/磅，周内价格稳定。 数据来源：百川盈孚 电解钴方面，国内电子盘震荡上行，MB钴价区间整理。国内前期停产产线复产、钴盐反溶，电解钴产量宽幅增加。需求侧硬质合金、磁材仅刚需小单，追高谨慎；部分企业逢低补库。本轮价格反弹由供给预期和情绪共同推动，缺乏实际需求筑底。 钴粉方面，近期随电钴上涨出现小幅跟涨，低价货源减少、报价重心上移，碳化钨价格上涨，硬质合金成本有所修复，下游询单略有松动。截止目前，百川盈孚电解钴价格26-28万元/吨，均价为27万元/吨，较上周同期价格上涨2.7万元/吨；钴粉价格27.5-29万元/吨，均价为28.25万元/吨，较上周同期价格上涨0.5万元/吨。 数据来源：百川盈孚 钴盐方面：近期电钴强势反弹向盐端传导。硫酸钴、氯化钴报价重心顺势上移，冶炼厂挺价情绪明显增强。市场涌现部分采购钴盐用于电积电解钴的转化买盘，盐端库存被边际消化，持货方惜售控量心态加重。然下游正极环节排产修复有限，对高价盐接受度偏谨慎，实单跟进仍滞后于报价抬升。截至目前，百川盈孚硫酸钴价格4.6-5万元/吨，均价4.8万元/吨，较上周同期价格上涨0.4万元/吨；氯化钴价格5.6-6万元/吨，均价5.8万元/吨，较上周同期价格上涨0.45万元/吨。 数据来源：百川盈孚 钴氧化物方面：冶炼厂低价出货意愿收敛，挺价心态较前期明确。下游钴酸锂环节前期原料库存尚有余量，对快速抬升的氧化物报价接受度有限。陶瓷釉料、部分合金刚需对氧化钴形成边际托底，但整体用量有限；四钴实单放量仍待终端3C及数码电池需求给出正向反馈。截至目前，百川盈孚四氧化三钴价格18-19万元/吨，均价18.5万元/吨，较上周同期价格上涨0.25万元/吨；氧化钴价格16.5-17.5万元/吨，均价17万元/吨，较上周同期价格上涨0.5万元/吨。 数据来源：百川盈孚 综上，盘面情绪回暖后，贸易环节惜售心态加重，报价体系由被动跟随转为主动挺价。电钴偏强运行，叠加钴盐反溶电钴行为增多，钴盐和钴氧化物价格随之上调。然价格快速拉高后下游承接较弱，合金、磁材、正极环节普遍不高价接货，刚需客户延后补库、小单逢低拿货，大单基本停滞，终端对高价接受度不足。短期钴价易涨难成交，重心偏僵持。

2026-11-10

[金属镁]高库存叠加弱需求，镁价涨势存疑

一、市场综述 11月以来，镁锭市场整体维持僵持博弈格局。冶炼企业受成本倒挂影响，经营压力突出，主产区部分工厂陆续实施减停产，货源供给有所收缩，生产端挺价、惜售心态普遍，低价货源流通有限。需求端整体缺乏有力拉动，下游压铸及镁合金企业订单偏弱，采购多以刚需零星补货为主，集中补库行为少见，贸易商入市操作谨慎。场内成交体量始终偏低，供需双方分歧明显，交投节奏偏慢，基本面尚未出现实质性改善。截至发稿，金属镁市场均价为15150元/吨，较上月同期价格下跌1.94%，较上季度下跌4.72%，较年初下跌3.81%。 成本端：硅铁市场当前正处于成本支撑与需求疲弱相互角力的阶段，整体呈现区间震荡的运行特征，截至发稿75硅铁现货平均价格为5999元/吨；国内动力煤价格涨跌均有，今日动力煤市场价格为835元/吨，较上一工作日价格下跌2元/吨，跌幅为0.24%。 需求端：国内方面：国内下游需求整体偏弱，核心压铸板块受汽车、3C 电子终端订单不足拖累，镁合金企业成品库存偏高，去库节奏缓慢。下游普遍采取低库存策略，采购以刚需零星补货为主，集中补库意愿不强，场内大单稀缺，对镁锭的增量拉动有限； 海外方面：海外终端需求未见明显回暖，海外采购商优先消耗自身库存，新增询单不多，且压价意愿较强。叠加汇率、海运费等因素扰动，外贸贸易商接单偏谨慎，仅少量阶段性交单支撑成交，海外订单难以形成有效增量，对国内镁锭的需求托底作用有限，内外需求同步偏弱。 二、后市预测 成本端：11 月硅铁市场依旧处于宽松供给和弱需求的博弈格局，行情大概率延续低位窄幅震荡、僵持运行。一方面，高电价产区持续亏损，检修减产预期形成支撑，叠加成本底线约束，大幅深跌空间有限。另一方面，下游钢厂、金属镁均无明显补库增量，缺少买盘拉动，成品向上传导阻力较大，大幅反弹条件不足。百川盈孚预测72硅铁含税出厂价参考5700-5900元/吨，75硅铁含税出厂价参考6000-6250元/吨；11月动力煤现货价格大概率高位震荡运行，上行空间受保供稳价政策约束，下方有采暖刚需支撑。上旬若冷空气集中来袭、电厂日耗快速抬升，现货存在阶段性偏强机会；中下旬随着电厂库存得到补充、保供增产效果持续显现，煤价涨势容易放缓。预计下月动力煤市场价格维持高位，价格波动幅度在30-80元/吨，后续需关注下游实际补库需求以及市场供应情况。 供需端：供应端将取决于主产区减停产的落地执行力度，亏损压力下企业主动控产意愿较强，但集中大面积减产的节奏仍存在不确定性，若减产持续推进，货源供给会逐步收缩。需求端短期难有明显起色，国内压铸、3C终端订单偏弱，下游维持低库存运行，集中补库意愿不足；海外采购也以消耗自有库存为主，新增订单增量有限。供需两端博弈格局大概率延续，市场能否走出当前僵持状态，仍需持续跟踪减产落地与终端订单改善情况。 综合来看，预计后续中国金属镁价格相对坚挺，但实际调整幅度有限。当前供应端惜售心态对价格形成一定托底，但下游采购压价心态难消，始终保持谨慎刚需采购，若后续主流镁厂坚守报价，市场将延续坚挺，但价格上浮区间因需求疲软或受限；若镁厂放量出货，供过于求压力将更显突出，现货价格面临回落可能。预计后期镁价维持窄幅震荡，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价或运行在15000-15500元/吨。

2026-11-10

[锌]传统旺季步入尾声，终端需求偏弱拖累锌合金价格

一、市场综述： 11月沪锌盘面价格中枢震荡下移，行情处于宏观约束与产业基本面支撑的博弈格局之中。截止11月10日，锌合金月度市场均价在26371元/吨，较上月同期均价下行609元/吨，跌幅2.26%。目前广东、浙江地区3#合金的加工费在500-700元/吨之间，5#加工费在1200-1400元/吨之间，福建地区3#合金的加工费在450-650元/吨之间，5#加工费在1150-1350元/吨之间。具体行情分析来看：美联储10月议息会议维持利率不变，但内部鹰派分歧扩大，两名委员主张立即加息25个基点，达拉斯联储主席洛根明确表示“至少还需加息两次”。上周五公布的最新数据显示，10月美国就业增长超过市场预期，美国经济新增16.5万个就业岗位，美国劳动力市场展现出超预期韧性，与此同时，市场正处于观望美国中期选举的窗口期，叠加美国国债收益率持续攀升，宏观氛围整体偏空，进一步对有色金属盘面形成压制。基本面，锌精矿供给持续偏紧、TC深度负值为锌价构筑成本底，不过下游消费偏弱的格局并未改善，终端畏高情绪显著，采购行为集中于低位刚需补库。综合多空力量制衡下，锌价维持区间震荡格局，上行弹性受限。 当前锌合金市场整体交投氛围偏弱，需求端缺乏明显拉动，整体呈现刚需托底、复苏乏力的运行格局，产业链整体维持低库存运行。具体交易情况来看，压铸锌合金方面，华东、华南地区下游压铸锌合金终端企业受成本约束排产谨慎，成交多集中于小单刚需，维持按需排产，少有提前备货原料行情；热镀锌合金方面，北方气温持续走低，河北、天津等地区户外基建、管网类项目逐步停工收尾，头部大厂多维持以销定产、接单生产模式，因原料偏贵镀锌厂利润承压，开工维持低位运行，对锌原料的消费拉动偏弱。 二、进出口方面： 中国海关总署公布数据显示，2026年9月中国锌合金进口量为2641.407吨，环比增加16.57%，同比减少30.34%，2026年1-9月进口总量为23133.717吨，同比减少31.52%。2026年9月中国锌合金主要进口来源国/地区为韩国、日本以及泰国，我国自韩国进口1145.023吨，占总进口量的43.35%；自日本进口600.17吨，占比22.72%；自泰国进口436.47吨，占比16.52%。从进口省份/直辖市上看，主要为广东省、浙江省以及江苏省，分别占比56.49%、24.94%、7.55%；从贸易方式上来看，主要为一般贸易，占比58.48%。整体来看，2026年锌合金进口量呈现明显下降趋势，一方面由于国内锌合金产能的持续释放，市场供应饱和，对进口产品的替代加剧；另一方面，内需支撑不足，五金、家电以及汽车零部件等终端行业订单不及预期，叠加内外比价下进口亏损，导致企业进口采购意愿不断降温。 2026年9月中国锌合金出口量2227.651吨，环比增加0.49%，同比增加242.63%，2026年1-9月出口总量12988.151吨，同比增加181.45%。2026年9月中国锌合金主要出口国/地区为越南、阿联酋以及孟加拉。其中，我国出口至越南1395.767吨，占总出口量的62.66%；出口至阿联酋301.475吨，占比13.53%；出口至孟加拉226.138吨，占比10.15%。从出口省份/直辖市上看，主要为广东省、江苏省以及海南省，分别占比18.80%、17.41%、15.61%；从贸易方式上来看，主要为一般贸易，占比97.21%。整体来看，2026年锌合金出口表现抢眼，原因在于沪伦比值持续低位，使得中国锌合金在国际市场具备显著的价格竞争优势，出口盈利空间较好。 表：2026年1-9月锌合金总量汇总 日期 锌合金进口量（吨） 同比% 年初迄今 同比% 出口数量（吨） 出口数量同比（%） 进口量环比 出口量环比 2026年1月 3324.762 -7.16% 3324.762 -7.16% 428.505 -19.42% 0.67% -26.47% 2026年2月 1486.714 -61.62% 4811.476 -35.46% 260.823 72.24% -55.28% -39.13% 2026年3月 3250.180 -8.10% 8061.656 -26.66% 1029.878 359.67% 118.62% 294.86% 2026年4月 2574.484 -31.75% 10636.140 -27.96% 1579.113 23.20% -20.79% 53.33% 2026年5月 2622.808 -38.79% 13258.948 -30.39% 1789.476 960.86% 1.88% 13.32% 2026年6月 2619.607 -43.38% 15878.555 -32.93% 1994.539 220.59% -0.12% 11.46% 2026年7月 2347.844 -23.07% 18226.399 -31.81% 1461.370 505.49% -10.37% -26.73% 2026年8月 2265.911 -30.59% 20492.310 -31.67% 2216.796 198.22% -3.49% 51.69% 2026年9月 2641.407 -30.34% 23133.717 -31.52% 2227.651 242.63% 16.57% 0.49% 三、后市预测： 宏观方面：上周五美国劳工统计局公布，上月雇主新增就业16.5万个，是经济学家预期的两倍多；失业率降至4.1%。平均时薪同比增长3.1%，但低于消费者价格3.7%的涨幅，意味着物价上涨正在侵蚀普通薪资的购买力，交易员随即加大了对美联储12月加息的押注，预计美联储12月8日至9日会议加息25个基点的概率约为80%，与此同时多位美联储官员主张进一步收紧政策，以压低通胀，行情方向有待通胀数据落地后进一步指引；地缘局势方面，中东能源供应的警报并未完全解除，霍尔木兹海峡依旧是能源市场悬而未决的重大风险点，航道一旦受阻，将直接冲击全球原油供给，市场紧盯美伊外交谈判以及霍尔木兹海峡的航运安全动态。 原料方面：据百川盈孚统计，11月锌冶炼厂排产初版环比变动约增量3.4万吨，增量主要来源是新疆企业计划提产10000 吨、河南三家企业恢复生产合计30000吨，广东地区炼厂检修结束、湖南小厂计划复产及提产、以及云南和广西部分企业生产爬坡共同贡献增量；减量来源青海产线检修减量7000吨、甘肃产线检修减量5000吨，此为减量大头，叠加内蒙古持续减产、云南、广西减产减量、江西计划检修，形成供应减量；其余四川、山西、陕西、部分云南广西企业维持低开工。 供应方面：目前锌合金市场产能供应过剩矛盾仍存，大部分中小厂家年前对扩产暂无过多积极性，维持季节性淡季开工，冶炼厂凭借锌液直接配比的流程优势，在成本端对传统民营合金企业形成挤压，民营企业“贸易化”经营趋势愈发明显，后续是否扩产还需关注供需变化。 需求方面：下游领域分看：房地产领域，尽管稳楼市政策持续发力，但建筑五金配件需求表现平淡，行业仍处于存量需求消化阶段；“以旧换新”政策有效拉动了车市和家电消费回暖，但新能源汽车轻量化趋势下锌合金单机用量受限，对合金需求扩张的支撑力度不足；家电五金板块政策红利持续释放，带动配套需求。整体来看，受汽车轻量化、5G通信结构件及智能家居拉动，下游需求呈现“政策托底但结构性分化”的特征，预计下月现货成交氛围大概率延续清淡运行，盘面价格缺乏明显向上驱动。 综合来看，美国经济韧性较强、通胀回升，叠加非农数据超预期，市场上调美联储 12 月加息预期，供应端11月冶炼增量兑现，内外加工费承压构成成本支撑，终端消费有韧性然上行动能不足，压制上方空间，百川盈孚预计后市沪锌主力运行区间在24500-26000元/吨，锌合金价格随锌价宽幅震荡，难以走出单边趋势行情。

2026-11-10