[液碱]国内液碱市场价格低位震荡调整，企业利润情况不佳

2026-08-10

[锌]外强内弱格局下，锌锭出口能否持续放量？

当前全球锌市场内外基本面显著分化：海外LME库存低位、Back结构走强，伦锌保持强势；国内处于消费淡季，下游镀锌、压铸开工偏弱，社会库存偏高、去库缓慢。内外强弱错配推动阶段性出口窗口开启，东南亚现货出口已实质打开，但LME交仓仍在盈亏线附近震荡，尚未出现大规模放量。随着沪伦比值回落，贸易商套利空间修复，备货集港增加，仓单注销量环比走高，广东黄埔、天津成为锌锭外流核心口岸。出口流向呈现分层，现货主要流向越南、印尼、马来西亚等东南亚终端；LME交割品牌仅小批量试水香港、新加坡交仓。7月锌出口回升至万吨级别，8月存在进一步抬升预期，但受交割品牌、物流、税费约束，放量存在不确定性，非交割品牌基本不参与外销。1.出口核心逻辑：盈亏定价决定窗口开闭国内为精炼锌产销大国，常态下保持净进口、内销为主格局，仅当跨境出口套利利润转正时，才会开启阶段性出口窗口，属于典型比价驱动型贸易。核心税费规则（2026现行）0#国标锌锭（≥99.995%）暂定出口关税0%、满足LME交割标准，但13%增值税不予退税，是出口套利的核心刚性成本；低品位锌锭、粗锌分别执行5%、15%出口关税，成本偏高基本无法参与境外交仓。叠加海运、港杂、LME入库、调期、资金占用等杂费，即便零关税，出口对沪伦比价敏感度极高，窗口具备短期、阶段性特征。出口盈亏公式出口单吨盈亏（元）=（LME现货价+现货溢价-调期成本-海运费）×美元汇率 - 国内现货含税价 - 港杂及杂费公式结果＞0，出口套利盈利，窗口打开；结果＜0，出口亏损，窗口关闭。基于上述定价逻辑，国内锌锭出口长期呈现两种状态：(1)常态亏损期：沪伦比值处于中性偏高区间，出口持续亏损，月度出口量仅数百至两千吨，以保税转口、小众贸易为主，对国内库存无明显疏导作用。(2)套利窗口期：海外低库存支撑伦锌走强、盘面Back扩张，沪伦比值大幅下行，出口利润转正，月度出口量可快速攀升至2–4万吨级别，有效分流国内过剩库存、缓解国内累库压力。2. 价格、库存与需求联动分析精炼锌出口窗口开闭由内外比价、库存结构、供需强弱差三者共振决定，三者同步背离（外强内弱）时，出口套利窗口确定性打开，反之窗口持续关闭，是判断锌锭跨境流出量级的核心依据。1）国内外价格与比价逻辑出口本质是内外价差套利行为，沪伦比值是判断出口可行性的核心信号。强出口信号：外盘相对内盘显著偏强，沪伦比值（沪锌主力/LME三月锌）持续下行，跌破7.0将打开实质性批量出口窗口。（历史极值参考：2022年本轮出口大周期峰值比值下探至6.5附近，对应全国月度出口量突破4万吨级别。）弱出口/无出口信号：比值持续企稳7.8上方，国内锌价相对外盘偏高，跨境套利持续亏损，市场无主动集港动力，难以形成规模化出口，仅存零星转口贸易。（2）库存结构内外分化库存的外低内高格局，是支撑出口窗口持续的基本面核心，也是产业最核心的实物驱动力。海外LME库存：LME总库存持续去化、注册可用仓单紧缺，将推升外盘现货升水与近月Back结构，外盘实物溢价抬升，大幅增厚中国货源出口利润，是打开出口窗口的外部拉力。国内社会库存：国内消费淡季、终端采购乏力，社库持续累库、现货贴水加深，国内现货价格承压下行，压缩内盘估值，降低出口拿货成本，形成货源外流的内部推力。最优出口行情组合：海外低库存+冶炼扰动引发外盘紧缺，国内淡季累库+需求疲软，内外供需极致分化，出口窗口彻底打开，货源集中分流外销。（3）内外需求强弱错配需求的内外反向走势，决定出口窗口的持续时间与放量上限。 海外需求端：欧美制造业复苏、海外补库周期启动，或海外能源成本偏高导致本土冶炼减产、供给收缩，海外现货缺口扩大，需要中国精炼锌货源进行跨境补给，支撑外盘持续强势。国内需求端：国内地产竣工、基建镀锌、家电、汽车终端消费偏弱，呈现“旺季不旺、淡季更弱”格局，下游刚需承接不足，炼厂及贸易商库存去化压力攀升，外销意愿显著增强，主动通过出口消化过剩货源。3. 国内主要口岸出口量级与地域特征国内精炼锌出口呈现明确的口岸分工、货源辐射、流向分层特征，各口岸出口量级高度依赖沪伦比值窗口，常态期与窗口期量级差距悬殊，不存在持续性高出口。上海口岸（华东核心枢纽）货源辐射：覆盖江浙、长江沿线冶炼企业，依托华东保税区存量货源，贸易结构灵活。核心流向：以LME亚洲仓库交仓为核心，主要发往新加坡、中国香港、中国台湾LME交割仓库，完成国内反套套利兑现。量级特征：窗口期依托大型远洋船舶优势，适合大批量集港交仓。2022年出口高峰、2025年阶段性窗口，上海关区单月出口可突破1‑2万吨，绝大多数为LME交仓货源；无套利窗口阶段，基本以保税转口业务为主，实物一般贸易出口回落至百吨级别。天津口岸（北方核心交割口岸）货源辐射：核心对接北方主流炼厂，包括紫金锌业、葫芦岛锌业、赤峰中色等大型合规交割品牌货源，可交割货源储备充足。核心流向：东南亚、中国台湾、印度等近洋市场，同时承担大量LME交割品牌备货出口业务。量级特征：国内出口弹性最大的口岸，峰值单月可突破2万吨；常态亏损期出口量快速回落至数百吨级别，波动剧烈。 广东口岸（华南东南亚核心口岸）货源辐射：主打华南区域炼厂货源，核心覆盖河池南方、中金岭南等主流冶炼企业。核心流向：专攻东南亚近洋市场（越南、马来西亚、印尼）及香港交割，是国内对东南亚现货出口的核心口岸。量级特征：纯窗口型出口，对沪伦比值敏感度最高。比值合适时快速放量，比值修复后立刻停滞；整体峰值量级低于天津、上海，但东南亚现货出口的流通效率为全国最高。其他小众口岸（青岛、宁波、海南等）以辅助补充出口为主，无固定规模化货源，仅在超级大窗口下有零星增量，整体对全国出口数据影响有限，不属于核心跟踪口岸。4.总结与后市展望整体来看，本轮锌锭出口行情是比价驱动、库存错配、供需分化共同造就的阶段性贸易修复行情，并非国内锌产业长期出口趋势。当前东南亚现货出口已实质落地，LME交仓仍受成本与品牌约束难以大规模放量，后续出口增量空间将持续取决于沪伦比值强弱、外盘Back结构延续性及国内累库幅度。短期维度，海外LME低库存格局仍对伦锌形成强支撑，国内淡季需求弱势短期难以逆转，出口窗口大概率维持偏强状态，8–9月出口量级存在进一步抬升空间，持续对冲国内库存压力、对沪锌底部形成支撑。中长期看，出口窗口具备高波动、短周期特征，一旦外盘情绪回落、沪伦比值快速修复，出口利润将迅速收窄甚至转负，出口增量或快速退潮。后续核心跟踪指标：沪伦比值区间、LME库存与现货结构、国内社库去库节奏、主要口岸集港出库数据。

2026-08-11

[金属镁]市场交易平淡，金属镁价格窄幅波动

一、市场综述步入8月，金属镁市场价格整体呈现弱稳震荡运行态势，价格区间波动有限，多空博弈持续。市场供给端缩量，叠加原料成本坚挺，厂家普遍处于盈亏线附近，部分中小冶炼厂持续亏损，挺价惜售情绪较强，低价货源流通偏少，对现货价格形成底部支撑。但仍有部分厂家库存量充足，出货相对灵活。需求端表现疲软，下游压铸、汽配等企业受传统消费淡季影响，订单不足，普遍采取随用随采策略，成品库存偏高，大规模补库意愿不足，市场“买涨不买跌”心态显著。出口方面，海外夏休尚未完全结束，外盘询盘及成交清淡，需求拉动有限。中间商观望情绪浓厚，采购以刚需为主，投机性需求几近消失。截至发稿，金属镁市场均价为15900元/吨，较上月上涨0.32%，较年初上涨0.95%。从原料方面看，硅铁方面：75硅铁市场持稳运行。下游金属镁市场延续弱稳运行，企业持续亏损导致检修增多，对75硅铁需求支撑有所减弱，价格跟涨动力不足，成交氛围偏淡，整体维持平稳格局。煤炭方面：主产区安监管控从严，叠加部分煤矿倒面、检修，产能释放受限，市场现货货源偏紧，供应端提供利好支撑。夏季高温推升火电日耗，随对市场煤采购较为谨慎，但市场旺季预期向好，下游化工企业需求释放良好，叠加大集团外购价格与港口价格上涨带动，站台及贸易商拉运积极性提升，煤矿出货效果好转，市场挺价情绪浓厚，动力煤市场价格走势上行。从供应方面看，厂家检修现象持续，但供应端仍表现宽松。陕西地区检修与复产并存，新疆某镁厂停产检修，其它地区生产稳定，整体暂无明显减产、复产出现。从需求方面看，受传统淡季压制，国内外市场暂未显现回暖信号。出口市场受地缘局势与汇率因素扰动，海外询盘及新订单持续处于低位。国内需求同样走弱：铝加工领域采购积极性下滑，板带企业按需排产，内需承压、外需小幅回落；镁粉行业开工维持低位，市场购销表现平淡；镁合金新订单跟进迟缓，难以对冲传统淡季带来的需求缺口，下游仅维持刚需补库，高价货源成交不畅。二、后市预测：原料端：硅铁：硅铁市场在未有明确指引下，各方操作谨慎观望，短时间硅铁市场或维持僵持势态，等待标志性钢招敲定。动力煤：夏季高温终端用电需求预期上课，站台及贸易商拉运积极，部分煤矿拉运需求不减，预计短期动力煤价格小幅上涨。供需端：行业亏损现状短期内难有实质性改善，企业生产意愿不足，装置检修、降负运行的情况持续，在检修与复工交替进行下，整体供应窄幅收缩。但下游整体需求稳中偏弱，企业开工难有明显回升，短期内亦对金属镁的需求难有增量。整体而言，短期内价格大幅下探空间受限，但向上反弹缺乏成交放量配合。综合来看，市场供需两端暂无明显变化，底部有厂家稳价与成本支撑，上方缺乏需求放量提振，行情跌涨两难。预计后期镁价维持弱稳震荡，99.90%镁锭府谷市场主流含税报价或运行在15700-16000元/吨。

2026-08-11

[粘胶短纤]利好与利空因素并存，粘胶短纤市场持稳运行

近期，主原料溶解浆市场走势维稳，粘胶短纤市场整体库存水平维持低位，终端市场仍处传统需求淡季，新单下达不足，业者执行前期订单为主，粘胶短纤市场价格未有明显波动。据百川盈孚数据统计：截至8月11日，国内中高端粘胶短纤市场均价为14200元/吨，较上月价格持平。图：2025-2026年粘胶短纤市场价格走势图生产成本仍处高位，成本端利好支撑仍存上游主原料溶解浆市场走势维稳，截至目前，国产溶解浆价格在6700元/吨左右，外盘阔叶浆价格在900美元/吨左右，针叶浆价格在920美元/吨左右。辅料液碱市场窄幅上行，截至目前，截至目前，中国32%液体烧碱市场均价702.8元/吨，较月初价格上涨0.44%；硫酸市场继续走跌，截至目前，98%酸市场均价1736元/吨，较月初价格下跌4.14%。综合来看，原料端市场价格小幅走跌，然粘胶短纤生产成本仍维持高位，成本端利好支撑仍存。场内暂无库存压力，供应端支撑尚存月初，江苏地区部分粘胶短纤装置降负检修，行业供应量略有减少，目前行业日开工率维持在88%左右。各粘胶短纤厂家交付前期订单为主，市场整体库存水平窄幅下滑，场内暂无库存压力，供应端支撑尚存。人棉纱厂家消耗原料库存为主，需求端表现平平下游人棉纱市场装置开机率变动不大，价格弱势下跌。截至目前，江苏地区环锭纺R30S价格在18200元/吨附近，环锭纺R40S价格在19500元/吨附近。终端市场需求未见起色，人棉纱厂家出货承压，消耗原料库存为主，补货积极性难提，需求端表现平平。综合来看，上游原料市场价格重心走弱，下游市场需求清淡，成本端与需求端支撑均偏弱，然各粘胶短纤厂家成品库存量处于低位，利好与利空因素博弈下，粘胶短纤市场价格持稳运行。多持看稳心态，粘胶短纤市场或延续平稳走势成本端来看，主料溶解浆市场价格或变动不大，辅料液碱市场价格或区间震荡，硫酸市场价格仍有下行可能。因此，预计短期内粘胶短纤原料端市场价格重心走跌，成本端支撑偏弱。供需端来看，四川地区前期停车装置存有重启可能，行业供应量或将增多，场内成品库存量或仍维持低位，因此预计短期内粘胶短纤市场供应端表现尚可；终端市场需求暂无明显好转迹象，纱线厂家或执行前期订单为主，按需采购，因此预计短期内粘胶短纤市场需求端利好支撑难寻。综合来看，原料端市场价格或窄幅下跌，粘胶短纤生产成本预计仍处高位，行业整体库存水平不高，供应端支撑仍存，但终端市场需求难有明显改善，业者对后市多持看稳心态，因此预计短期内国内粘胶短纤市场延续平稳走势，价格预计在14000-14400元/吨承兑。

2026-08-11