[磷酸氢钙]跌不动了？磷酸氢钙年底行情要翻盘？

2026-10-29

[液化气]成本底座再抬升，近三月CP走势及市场分析

【摘要】2026年8月至11月上旬，国内民用液化气市场持续运行于“成本托底、比价封顶”的二元约束框架内。11月CP超预期上调——丙烷720美元/吨（环比+40）、丁烷780美元/吨（环比+50），这标志着远洋供给约束已从阶段性扰动演变为趋势性收紧，成本底座连续第四个月上移。但与此同时，LPG相对LNG、管道气的价差持续走阔，工商业燃料替代负反馈不断强化，民用气上行空间被比价机制刚性锁定。市场前置备货导致的库存再分配效应仍在消化期，11月CP落地后，产业链多空博弈进入“成本端继续推高、需求端持续抵触”的僵持阶段。 一、供给端：CP四连涨，11月丁烷涨幅超丙烷，民用气成本底线持续上移 沙特阿美CP报价连续上行，7月CP丙烷580美元/吨，8月跳升至620美元/吨（环比+40），9月625美元/吨（+5），10月680美元/吨（+55），11月进一步上调至720美元/吨（+40）。四个月累计上涨140美元/吨，涨幅达24.1%。 而丁烷上调50美元/吨至780美元/吨，涨幅大于丙烷的40美元/吨。丁烷是民用混气的核心组分，丁烷CP涨幅扩大意味着民用气到岸成本的抬升幅度，超过了以丙烷为主的PDH原料成本涨幅，这一结构变化直接强化了民用气的成本支撑。 进口总量层面的收缩与CP上行形成共振：8月液化气总进口279.82万吨，环比-15.64%；9月进一步降至220.55万吨；10月预估小幅回升至268.5万吨，但丙烷减量幅度仍显著大于丁烷。供给收缩叠加CP上行双重驱动下，国内民用气成本中枢被系统性抬高，传统“8月淡季筑底”的季节性底部区间被显著上移。 图：2026年7-11月国内LPG月度进口量与CP丙烷价格 二、行情特征：民用气震荡上行，但上涨斜率持续放缓 成本端持续推高的同时，民用气现货价格呈现“震荡偏强、涨而难续”的特征。据百川盈孚数据分析：8月初6283元/吨，8月底震荡至6180元/吨，9月中旬触及7483元/吨，10月下旬高位运行于7870-8070元/吨区间。每一轮价格冲高后，都因终端接受度不足而陷入横盘，上涨斜率逐次放缓。8月单月涨幅约8.8%，9月涨幅约23.2%，10月涨幅收窄至9.2%，成本端推高的动能正在被需求端的抵触逐步抵消。 11月CP落地后，市场对11月下旬至12月民用气报价的预期偏多——进口成本进一步抬升，炼厂和码头有跟涨动力；但比价约束的存在，意味着跟涨幅度将受到终端消化能力的硬限制。 图：2026年8-10月山东民用液化气现货价格走势 三、需求端：比价天花板持续强化，工商业替代负反馈不断累积 民用气与化工丙烷的核心区别在于：民用气下游具备跨燃料替代属性，而PDH装置在现金流未深度击穿前不具备替代弹性。LPG、LNG、管道气同属燃料赛道，终端用户基于热量比价选择气源。 2026年8月-10月随着民用气价格持续上行，LPG相对LNG的价差已从8月初的-220元/吨左右逆转至10月中旬的1300元/吨左右。价差反转发生在9月上旬，此后持续走阔。这一阶段工商业锅炉、餐饮用户正在加速从液化气切换至LNG、管道天然气或电，气站走货速度放缓，终端补库意愿快速收敛，价格上行的天花板已经明确。 图：2026年8-10月民用气相对LNG价差走势 四、12月CP前瞻预测 11月CP丙烷720美元/吨、丁烷780美元/吨落地后，市场焦点快速转向12月沙特阿美OSP定价。本轮CP连续四期上行，主要是VLGC运力偏紧、巴拿马运河限流带来远洋运费抬升、中东本地燃料需求季节性走强，叠加亚太地区现货买盘跟进。但当前高CP已经显著压制下游化工、燃料端的采购意愿，多空力量进入临界博弈窗口，所以分三种情景预判： （一）基准情景：丙烷730美元/吨，丁烷785美元/吨 布伦特原油维持102-108美元/吨区间，VLGC运价维持高位但进一步上行空间有限；中东冬季自用需求小幅抬升，出口增量释放不足。但亚太现货终端抵触高价，中国进口采购节奏放缓，制约CP大幅拉涨，丙烷小幅上调10美元/吨，丁烷仅微涨5美元/吨，丁烷涨幅显著收敛，组分溢价格局弱化。该情景下，国内民用气成本支撑维持高位，但进一步上行动力减弱，现货以高位震荡为主。 （二）乐观情景：丙烷745美元/吨，丁烷800美元/吨 航运扰动升级，VLGC运价继续冲高；日韩、东南亚冬季采购集中放量，现货贴水走强。沙特阿美跟随现货强势继续上调报价，丙烷上调25美元/吨，丁烷上调20美元/吨。该情景下，国产气成本再度抬升，炼厂、码头报价存在二次推涨动力，但LPG与LNG比价矛盾进一步激化，替代需求快速流失，价格冲高后回落风险加大。 （三）悲观情景：丙烷705美元/吨，丁烷760美元/吨 原油回落至100美元/吨下方，远洋运力边际缓解，到港船货集中释放；国内气站高价走货持续不畅，中国买盘大幅观望，亚太现货走弱，沙特阿美下调OSP，丙烷下调15美元/吨，丁烷下调20美元/吨。成本支撑松动，民用气存在阶段性回调空间，回调幅度取决于气站库存去化压力。 五、结论 2026年8-11月CP四连涨、丁烷涨幅扩大，将成本底座从600美元区间系统性抬升至700美元区间；但LPG-LNG价差穿越零轴后持续走阔，工商业替代负反馈不断累积，构成刚性上涨天花板。CP报价不再只是成本参考项，而是直接决定行情底部的核心变量；而比价关系和库存去化节奏，将是比季节性更优先的顶部验证信号。 后续重点跟踪指标：12月CP报价、LPG-LNG价差、气站库存与出库节奏、PDH开工变动、预报到港量。

2026-10-30

[环氧乙烷]看空氛围渐起，环氧乙烷价格高位僵持

10月月初市场延续节前余波，现货资源稀缺，市场流通以合约交付为主，下游保持观望、刚需拿货节奏，高价传导阻力凸显。月内市场多空因素交织，前期上涨来源于市场处于库存地位下的集中补仓，推升价格至偏高区间，但高价逐步超出下游承受能力，产业链向下传导受阻，叠加乙二醇联产装置利润降低，原有成本与联产支撑弱化，市场看空情绪逐步升温。供应端区域差异明显，东北货源相对充裕，华东阶段性偏紧，主力炼化企业挺价意愿较强，价格维持僵持；同时多套装置检修计划陆续落地，形成供应收缩预期，但下游表活行业持续低迷，下游工厂主动降负荷运行，采购积极性偏弱，市场成交以合约单为主，现货成交放量不足，月底市场博弈加剧，市场普遍存在降价预期。截至发稿，东北地区对外执行9500元/吨，华东地区价格对外执行9700元/吨，华北地区对外执行9500元/吨，华南地区价格对外执行9700元/吨，华中地区对外执行10100元/吨。 原料乙烯国内市场价格涨跌互现。截至10月28日收盘，CFR东南亚收盘价格1150美元/吨，较上周末价格上涨3.6%；CFR东北亚收盘价格1210美元/吨，较上周末价格上涨5.22%；FD西北欧收盘价格在1061欧元/吨，较上周末价格下跌0.84%；CIF西北欧收盘价格在1164美元/吨，较上周末价格下跌2.76%；CFR中国收盘价格1200美元/吨，较上周末价格上涨4.8%；FD美国海湾收盘价格在27.3美分/磅，较上周末价格上涨5.81%。 10月，环氧乙烷区域货源分化明显，华东阶段性缺货，区域供需博弈特征突出。装置变动是本月供应核心变量，部分装置本月末预计停车检修，短期难以补充市场增量，中石化报价偏向维稳，短期主动调价意愿不强，检修装置集中落地对华东现货形成支撑。 本月下游需求整体偏弱，下游刚需主导，缺乏利好因素，前期行情冲高后，原料高位对下游形成明显压制，价格向下传导不畅，下游利润被压缩，下游采购心态谨慎，整体拿货积极性不高，市场成交高度依赖长协合约，现货零星刚需补单为主，追涨意愿不足，随着高价持续，抵触情绪逐步显现，整体需求难有实质性回暖，高价与弱需求形成明显矛盾，对行情上行形成持续压制。截至9月30日，聚羧酸减水剂单体市场均价为10400元/吨，较上月跌幅6.94%；非离子表面活性剂市场行情维稳。上游脂肪醇价格大稳小动，成本端支撑有限，下游洗涤剂、纺织印染助剂企业刚需商谈跟进，当前非离子表面活性剂AEO-9价格14300元/吨（含税桶装价），较上月跌幅4.35%；阴离子表面活性剂AES产品市场均价为10500元/吨，较上月跌幅4.55%；山东地区氯化胆碱市场50%玉米芯载体商谈参考价格在4850-4900元/吨左右，较上月价格下跌14.16%。乙醇胺市场稳中下行，一乙醇胺市场均价为9328.57元/吨，较上周市场均价下跌107.14元/吨，跌幅1.14%。乙醇胺成本支撑稍弱，EO市场价格延续稳定，液氨市场价格重心下移。一乙醇胺市场重心下移，部分工厂报盘下调，且受市场低价货源增多影响，一乙醇胺市场价格下行。二乙醇胺市场小幅走弱，部分下游刚需采购跟进，市场实单价格走低，二乙醇胺市场价格下行。三乙醇胺市场价格小幅走弱，需求偏淡局面难改，部分高品质货源对外报盘下调，三乙醇胺市场价格小幅下行。截至目前华东地区一乙醇胺主流参考价8800-9000元/吨，场内存低价货源；二乙醇胺主流参考价8800-9000元/吨，场内存低价货源；三乙醇胺99%主流参考价7500-7650元/吨。（备注：一、二乙醇胺价格为短途送到价）。 后市预测： 成本面来看，场内多套装置处于停车检修状态，且部分厂家已开始预售11月汽运货源，乙烯现货或延续供应偏紧格局，下游盈利较弱，外采需求难提振。美金市场，船货资源依旧有限，价格坚挺。整体来看，后续需持续关注国际原油走势，乙烯供需端支撑一般，预计后续乙烯市场稳中偏强。 供需面来看，后市供应端收缩预期持续兑现，装置陆续进入检修，商品流通量将进一步减少，但11月中下旬个别装置恢复生产，短期难以形成有效增量，综合来看，短期检修带来减量支撑，但主力企业挺价意愿随需求走弱逐步承压，供应收缩带来的利好存在边际衰减可能，需求方面，下游市场弱势格局短期难以扭转，工厂开工负荷维持偏低水平，盈利修复困难，价格传导不畅的问题仍将持续。终端订单缺乏回暖信号，下游采购仍以合约刚需为主，主动备货意愿偏弱，买盘观望心态延续 综合来看，原料乙烯价格预计保持相对坚挺，成本端仍能提供一定支撑。11月环氧乙烷市场多空博弈仍将延续，供应端检修减量形成底部支撑，限制下跌空间，但需求端持续疲软、高价难以向下传导是核心利空，预计短期内环氧乙烷市场价格弱稳僵持，主流市场价格在9500-10100元/吨。

2026-10-30

[三氯氢硅]10月市场报价僵持，减产博弈难破需求弱现实

【三氯氢硅】10月市场报价僵持，减产博弈难破需求弱现实 2026年10月，三氯氢硅市场整体稳定。普通级三氯氢硅市场均价稳定在3200元/吨，成交区间维持2900‑3400元/吨；光伏级三氯氢硅市场均价持稳4100元/吨，商谈区间保持3900‑4500元/吨。市场陷入“成本端液氯宽幅波动、多晶硅减产预期反复，但产品价格不动、实单不足”的局面，全月交投整体淡稳。 开工维持低位，货源增量有限 10月国内三氯氢硅供应面持续偏低。据百川盈孚监测的16家生产企业数据，合计产能86.22万吨，全月行业开工率维持在30%-40%区间。停产装置暂无集中复产计划，企业生产意愿偏弱，市场新增货源有限。厂家主流操作以稳价走货为主，流通货源体量相对平稳，供应端缺乏明显的价格拉动力量，从供给层面支撑行情维持横盘整理格局。 多晶硅：减产消息反复，采购未同步放量 10月下游多晶硅市场处在减产稳价预期与基本面偏弱现实的持续博弈当中，情绪有所修复，但并未转化成对三氯氢硅的实质性采购增量。上旬多晶硅交投情绪趋于谨慎，货物流通性偏弱，减产预期密集发酵与现货成交清淡并存；中旬市场继续围绕减产预期博弈，上下游交投依旧冷清，但期现流通货源性价比凸显，期现商与下游成交有所放量，中下游参与活跃度边际抬升，上游生产企业挺价意愿稳固，然而减产尚未完全落地，市场观望氛围不减；下旬青海地区会议召开后行业减产进度加速，行业达成成本底线共识、挺价意愿抬升，但现货交投依旧清淡，下游采购保持审慎，仅零星刚需成交，库存高企压制上行空间；月末厂家端出货依旧寥寥、实际签单无几，期现端交投相对活跃，周初盘面走弱带动下游询价采购节奏加快，成交价格持续下探并刷新低位，部分期现商上调基差出货。整体看，多晶硅端的情绪变化没有顺利转化为三氯氢硅的批量采购，向上传导仍不通畅。 成本起伏难破僵局，行情延续区间整理 综合来看，10月三氯氢硅市场供给端变化不大，成本端波动加大，需求端预期反复但实单偏弱，报价连续持平。供应方守价意愿较强，下游采购则以刚需周转为主，多晶硅减产消息虽然阶段性提振情绪，却未能带动三氯氢硅成交放量。原料成本抬升给生产企业带来压力，但三氯氢硅售价没有同步调整，成本向下游转移受阻，利润空间受到挤压。 展望11月，三氯氢硅大概率仍在现有区间内运行。供给方面，短期看不到开工率大幅提升的迹象；需求方面，需要观察多晶硅减产落地程度、硅片排产调整以及期现活跃能否转为下游实际补库；成本方面，液氯高位能否回落、氯碱检修和运输变化仍是扰动项。预计普通级三氯氢硅运行区间2900—3400元/吨，光伏级运行区间3900—4500元/吨，市场以窄幅整理为主。

2026-10-29