[煤炭]下游刚需为主，煤炭价格持续上涨空间有限

2025-11-18

[硫酸铵]硫酸铵市场近期震荡偏强，预估短期内有所回落

一、11月以来，硫酸铵市场持续小幅涨跌运行继10月末硫酸铵市场走势逐渐回落后，进入11月以来，情绪有所好转。场内整体价格来看，偏暖运行。截至11月19日，百川盈孚焦化级市场均价（BIASI）为912元/吨，较上月降幅1.62%，较上季度降幅8.25%。当前主产区主流（山西、河北、山东）885-985元/吨。其中唐山地区955-985元/吨；邯郸地区885-920元/吨。己内级硫酸铵市场亦有所回暖，当前己内级硫酸铵主流参考1050-1070元/吨。近期硫酸铵市场供应面有所收窄，对于硫酸铵市场价格存一定支撑。下游复合肥市场稳中向好，冬储备货稳步推进中。同时，稀土市场接盘积极性较为良好，整体来看，需求面存利好导向。国内尿素市场区间震荡，情绪反复。综合来看，场内利好优势主导，因此硫酸铵市场窄幅上调为主。二、硫酸铵供给面收窄（1）焦化级：11月以来，华北部分地区受环保政策影响有所限产，此外，原料焦煤上涨，焦企利润亏损，因此焦化行业生产积极性一般，开工下滑，焦化级硫酸铵供应缩减。（2）己内级：11月以来，己内酰胺行业为响应国家“反内卷”政策，规划制定减产方案，场内部分己内酰胺装置逐渐实施减产计划中，因此己内级硫酸铵市场供应量亦有所减少。三、硫酸铵国内需求端有所回暖，刚需支撑（1）复合肥：11月以来，复合肥市场偏暖运行，主要受原料端价格坚挺上涨，冬储备货逐渐推进，市场情绪升温，复合肥装置开工水平有所提升，对于硫酸铵市场存利好支撑。（2）稀土方面：近期稀土市场东南亚地区存一定需求，对于硫酸铵市场存利好优势，因此依靠稀土方向出货为主的厂家硫酸铵价格坚挺运行。四、国际需求逐渐回归平静，暂无有利提振当前来看，国际方面以巴西、土耳其为主的国家需求较为一般，维持稳定趋势，对于硫酸铵市场存刚性支撑。五、国内尿素市场影响偏淡国内尿素市场：11月上半月来看，国内尿素市场涨跌运行，场内供应量仍较为充足，农业复合肥需求尚存，但下游采购较为谨慎，场内供需博弈，对于硫酸铵市场影响波动有限。六、预估硫酸铵市场缓慢下滑运行供给情况：焦企利润亏损状况稍有缓解，焦化行业开工暂无明显变动。己内酰胺行业计划逐渐执行减产方案，预计己内级硫酸铵供应仍有所减量。下游情况：复合肥市场受原料端上涨因素影响明显，走势上行，高位整理，冬储需求仍存，但同时需要关注当前价格处于高位，下游不乏恐高情绪，接盘或存谨慎心态。相关产品：当前国内尿素市场处于淡季，但近期农业需求面尚存，同时受期货影响较为明显，尿素市场呈阶段性回暖，存小幅上涨趋势，但若利好优势持续较为短暂，尿素市场仍将恢复僵持局面。综合来看：预估硫酸铵市场将逐渐恢复基本面，呈阶梯型下调走势，主产区主流参考845-950元/吨。当前硫酸铵市场应当处于淡季，但受当前受供需结构影响，价格存小涨。农业需求方面刚性支撑为主，稀土方面在近期缺口补足后，后期下游接盘积极性或有所减弱。国际尿素市场方面短期内暂无明显利好消息传出，国际需求面较为平淡。综合来看，当前硫酸铵市场商投气氛较为良好，但整体价格水平略显高位，下游接货不乏谨慎情绪，因此，预估硫酸铵市场后期仍震荡偏弱运行，稳中下滑为主。

2025-11-18

[玉米淀粉]市场负面效应逐步消化，玉米淀粉价格稳中趋涨

市场综述：截止11月18日国内玉米淀粉市场均价为2715元/吨，较上周价格上涨0.82%，较上月价格上涨1%。华北等多地玉米粮质偏差，伏马毒素偏高引发市场担忧；东北玉米物流运力紧张导致贸易成本上升，北方港口严查超载，致使原料市场流通量欠佳，与此同时深加工企业物理库存偏低，贸易商及农户观望惜售，“越涨越不卖”心理凸显，玉米价格偏强势运行，淀粉市场在上游原料涨价与下游阶段性签单放量的共振传导下，配合工厂可售库存紧张，木薯淀粉价格上涨削弱替代优势等利好效应释放，玉米淀粉市场价格呈现小幅推涨态势。市场现货价格参考：截止11月18日，黑龙江主流成交区间在2450-2500元/吨，吉林主流成交区间在2550-2580元/吨，山东主流成交区间在2720-2820元/吨，河北主流成交区间在2750-2890元/吨，陕西/甘肃主流成交区间在2830-2870元/吨，河南主流成交在2800-2920元/吨，内蒙古主流成交区间在2550-2600元/吨。替代品分析：近期木薯淀粉市场行情走势明显向好，上半年在工业及食品等行业的价格优势逐步减弱，当下以山东地区为例，青岛港越南木薯淀粉价格参考3100-3200元/吨，山东玉米淀粉价格参考2700-2800元/吨，价差在400元/吨左右，尤其是在部分港口部分品牌木薯淀粉货源供应紧张的情况下，部分领域玉米淀粉消费有所回升，对玉米淀粉市场流通产生良好提振，后续更需关注木薯淀粉港口到港量及国外开工情况。供应端：原料供应相对宽松，企业有利可图，开工积极性维持高位，据百川盈孚统计，2025年第47周（11.15-11.21）玉米淀粉产量为342100吨，较上周预计增加9500吨，涨幅2.86%，预计本周淀粉行业开机率为64.64%。需求端：葡萄糖下游终端反响平淡，刚需采购态度不改，贸易面观望占比居多，小部分零星跟买；果葡糖浆市场需求量处于低位，场内走货情况一般，饮品行业谨慎采购，企业多稳价出库存为主，生产积极性逐步降低；造纸行业库存低位，出货氛围尚可，头部企业涨价情绪仍存。整体来看市场交易量表现良好，需求对现货市场存在支撑作用。后市预测：原料端：潮粮玉米质量隐患仍存，华北地区随着价格持续上涨，基层惜售情绪逐步松动，供应压力或将重现。但当下东北地区入冬后存储条件改善，深加工需求稳定支撑，运力紧张贸易商盈利空间压缩，市场看涨情绪升温，且小麦丧失饲用替代优势，对玉米需求的挤压作用明显减弱，预期玉米价格延续震荡偏强运行格局。需关注农户售粮情绪、贸易商建库及政策收储等变量因素引导。供需端：深加工企业利润良好，行业开工率维持高位，同时淀粉市场需求在部分领域表现良好，尤其小包装走货仍显紧张，企业采购意愿增强，变相对淀粉开工积极性形成支撑。综合来看，期货盘面走势利空渐显，原料市场走势风险性仍存，但淀粉市场产销平衡，厂家手握订单低位库存，产品议价能力增强，价格反弹的动力在不断堆积之中，预期下周山东玉米淀粉现货主流成交价格区间2720-2820元/吨，黑龙江玉米淀粉现货主流成交价格区间2450-2520元/吨，后续市场走向还需密切关注原料玉米、需求端以及市场情绪的变化。

2025-11-18

[针状焦]多重利好因素作用下，针状焦生焦市场重心上行

截至11月18日，百川盈孚国产针状焦市场生焦均价为5751元/吨，较上月中旬累计上涨104元/吨，涨幅1.84%。国产针状焦市场熟焦均价为7843元/吨，总体变化不大。生焦上涨利好因素如下：1.石油焦市场价格强势上行石油焦价格自10月下旬开始大幅拉涨，价格逐渐逼近针状焦，拉动针状焦生焦价格上调。月初，东北地区某油系主流大厂率先将自家生焦价格上调300元/吨，随后各家纷纷上调报价200-500元/吨不等；现阶段，石油焦市场因价格上行而出货放缓，近期石油焦价格也趋于平稳，此时针状焦各企业陆续落实新单价格，市场逐渐回归稳定。2.下游负极材料市场备货需求增加四季度开始，负极材料端便展现了利好趋向，终端储能和动力需求激增，各头部大厂开始了满负荷生产，且普焦与针状焦的价差缩小，也间接提高了厂家采买针状焦的积极性，对针状焦的需求也逐渐增量，继而针状焦厂家挺价心理加剧。百川盈孚10月负极材料市场对针状焦的需求量为6.27万吨。3.针状焦生焦场内库存低位受负极材料市场利好提振，针状焦出货节奏加快，场内供需格局出现逆转，各大生焦企业库存一度降至低位，据个别企业反馈，生焦供货出现缺口，订单排产已至年底。但熟焦方面出货维持稳定，故而针状焦总体市场库存表现为持续缓慢释放。多重因素带动下，针状焦生焦市场小幅上行，下游负极材料市场近期增加了对煤系针状焦的采买，部分煤系企业接收到利好信号选择开工复产生焦，在当前生焦市场利好局势下，针状焦市场整体开工提升，10月起陆续新增3家企业复产生焦，截至10月针状焦开工率为48.88%，环比涨幅1.78%，其中油系开工率为61.79%，煤系开工率为15.88%。熟焦方面，目前下游石墨电极方面需求维稳，且订单多集中于石墨电极大厂；月内华东地区某油系企业停产检修，初步计划检修期45日，其他企业开工方面暂无波动，市场上暂时未见向好因素，近期成交价格以稳价为主。区域省市企业名称类别产能生产情况备注东北辽宁省A厂油系26正常运行2025年6月中旬停产检修，10月初复产，装置目前正常生产华东上海市B厂煤系10正常运行2025年5月上旬停产检修，10月初复产，装置目前正常生产华中河南省C厂煤系5正常运行2025年8月上旬停产检修，10月下旬复产，装置目前正常生产后市预测：供应方面：目前在产企业开工情况稳定，场内供需相对稳定维系，至今年年底预计共有2家企业复产，其中1家煤系企业出于下游备货复产生焦，1家油系企业正常检修期结束复产熟焦，届时针状焦场内供应预期增加450吨/日。价格方面：现阶段普焦价格涨势逐渐放缓，且部分负极材料企业备货接近后期，生焦需求稍减，针状焦价格进一步推涨缺乏动力，而场内煤系生焦焦供应增加对市场总体影响有限；而熟焦方面，石墨电极厂采购始终遵循“按需采购、刚性补库”，暂未见利好因素，熟焦场内竞争压力增加，但因场内现货供应较为稳定，熟焦价格变化有限，综上所述预计至今年年底针状焦市场持稳运行，价格区间生焦5787-6000元/吨，熟焦7500-8300元/吨。

2025-11-18