[CPE]CPE市场价格成交情况维持稳定，成本端压力较大

2026-11-12

[PX]宏观局势不明，PX后期市场何去何从？

一、宏观局势多重扰动，定价锚点持续摇摆 2026年四季度以来，PX市场的宏观定价环境发生了根本性变化，多重不确定性因素交织，彻底打破了此前“地缘强支撑、易涨难跌”的单边定价逻辑。第一，中东地缘局势进入“以压促谈、以谈定退”的模糊阶段，前期支撑油价快速上行的断供风险溢价快速回吐，但冲突全面缓和的确定性仍未落地。美国中期选举后，市场对美伊外交谈判的乐观预期一度推动布伦特油价大跌，但后续波斯湾油轮遇袭事件反复出现，PX的原油成本中枢失去了清晰的单边方向。第二，全球能源消费的季节性切换，进一步加剧了宏观预期的混乱。四季度北半球逐步进入冬季取暖季，馏分油需求回升，但汽油消费进入传统淡季，汽油裂解价差大幅走弱，原本流向调油端的芳烃资源持续回流化工市场，PX的需求分流窗口彻底关闭，宏观层面的需求预期从“强支撑”快速转向“弱现实”。 二、产业链基本面：成本与供需的双向挤压风险 在宏观局势不明的大背景下，PX自身的产业基本面也较为矛盾，让PX的运行逻辑变得更加复杂。从成本端来看，当前PX的加工差整体被压缩。虽然PX期货盘面跟随原油下跌挤压了部分估值利润，但现货端因供应紧缺，利润较为可观。目前PXN在300美元/吨附近，PX-MX价差在98美元/吨附近。此前市场普遍预期的“原料降价释放加工利润”的行情并未兑现，原油下跌的速度远超PX价格回落的速度，PX生产环节在本轮价格调整中成为了主要的承压方，上游炼厂环节的利润也同步被压缩。从供需端来看，供应端，国内PX开工负荷维持在82%的相对高位，PX供应能力稳步修复，但亚洲整体开工依然偏低，现货紧张格局延续；需求端，下游PTA开工负荷维持在72%左右，继续提升的空间已经极为有限，终端聚酯行业订单持续疲弱，纺织企业刚需采购意愿偏弱，PTA累库压力逐步凸显。 三、后续市场行情路径推演 站在当前时点，PX市场的宏观与产业逻辑尚未形成明确的单边驱动，后续行情预计呈现以下两种发展情景：一是地缘风险再度升级，成本逻辑重新主导行情。若美伊谈判陷入僵局，波斯湾航运袭击事件明显增多，中东供应中断的风险溢价将重新计入油价，推动布伦特油价大幅反弹，PX将跟随成本端重新打开上行空间。但该情景下PX的上涨高度也会受到供需端的限制，在PTA累库压力下，下游跟涨动力不足，PX加工费很难出现大幅修复，价格上涨更多是成本端的被动带动。二是宏观预期逐步落地，供需逻辑主导震荡行情。若地缘局势没有出现超预期冲突，油价逐步回落形成新的平衡，PX市场将回归基本面定价。按目前态势来看，出现第二种情景的概率更高。预计后续PX市场价格区间震荡，价格波动区间在1100-1200美元/吨。

2026-11-12

[湿法磷酸]挺价有支撑，传导有阻力，湿法净化磷酸价格小幅上行

前情回顾：7—10月，湿法净化磷酸市场受原料硫磺价格下行、同品类价格竞争及新增产能持续释放等因素影响，价格呈逐步下行走势，由7月初的10675元/吨回落至10月31日的7783元/吨，累计下跌2892元/吨、跌幅约27.10%，价格重心明显下移。 近期概述：进入11月，市场探涨情绪显著升温，挺价意愿与压制因素并存：利多因素推动场内看涨预期修复，利空因素则对价格形成明显压制，多重博弈之下实际拉涨困难，价格上行空间受限。截至截稿，85%工业级湿法净化磷酸市场均价7808元/吨，较10月底的7783元/吨，上涨25元/吨，涨幅0.32%。结论：现阶段市场的核心矛盾在于：挺涨心态有支撑，但落地传导有阻力。 一、现阶段探涨情绪升温的四重支撑 其一，黄磷报价上调，热法酸成本抬升形成间接支撑。黄磷作为热法磷酸的核心原料，其价格反弹推高热法酸生产成本，部分热法磷酸企业顺势跟涨。理论上为湿法净化酸腾出比价空间，湿法酸企业据此获得挺价的心理支撑。 其二，局部地区装置检修叠加物流受限，同时新增产能释放节奏放缓，导致区域性货源紧张。华中地区部分企业装置大修停产，同时新增产能释放节奏不及预期，市场供给增量收缩；加之铁路运输空罐回流不畅，罐源紧张制约货物发运，局部市场供应偏紧，为持货企业挺价提供现实支撑。 其三，磷复肥会议落幕，磷肥出口消息引发市场遐想。会后市场关于磷肥出口的传闻较多，虽暂无明确政策落地，但相关传闻已经使净化酸企业挺涨心态增强，市场情绪有所回暖。 其四，湿法净化磷酸相对热法磷酸具备比价优势。当前湿法净化磷酸价格低于热法磷酸，比价优势凸显，下游采购相应向湿法倾斜，湿法净化磷酸价格理论上存在小幅上调空间，构成企业探涨的逻辑基础。 二、挺涨落地面临的三重阻力 首先，热法磷酸涨价传导不畅，拖累湿法酸提价。尽管黄磷价格上行，但热法磷酸受下游需求约束，自身价格拉涨乏力，涨价向下游传导不畅，削弱湿法酸上调报价的下游可接受性，成本端支撑难以沿产业链有效传递。 其次，年末冲量压力或引发低价竞争。临近年末，部分企业为完成年度销售任务存在冲刺销量诉求，让利换单、低价冲量的可能性上升。一旦有企业率先让利走货，市场价格重心便难以抬升，行业整体挺价效果被削弱。 此外，买方市场特征明显，下游议价权提升。当前市场处于买方格局，下游比价、压价心态浓厚，议价能力增强；采购以随用随采为主，规避价格波动风险，未见大规模集中补库。多方博弈之下，挺价更多停留于心态层面，市场价格暂无明显变动。 三、湿法净化磷酸后市展望 在企业挺涨心态支撑下，湿法净化磷酸市场存在小幅商谈推涨预期，局部区域紧货源对应的高价订单或少量落地，但受整体需求偏弱、年底冲量竞争等因素约束，大范围、持续性涨价难以兑现，行情仍以震荡博弈为主，85%湿法净化磷酸主流出厂成交价格区间预计在7550元/吨-8100元/吨。建议持续跟踪硫磺/硫酸/黄磷走势、装置检修进度及出口政策消息变化。

2026-11-12

[钨]头部企业挺价情绪浓厚，后端实单跟进节奏偏缓

市场综述 近期钨市场整体报价上调，头部企业挺价提价情绪浓厚，长单签订表现向好，为原料端带来明显支撑。但产业链传导存在阻滞，下游终端接受度有限，后端实际订单跟进节奏偏缓，市场呈现上游情绪强、终端成交弱的分化格局，多空博弈持续升温。 钨产品价格分析 钨精矿：据百川盈孚调研，65%黑钨精矿市场报价38-39.1万元/标吨，同比上调22.38%；65%白钨精矿市场报价37.9-39万元/标吨，同比上调22.45%。钨精矿报价跟随市场上行，矿山与持货商挺价意愿突出，大型冶炼厂长单采购落实顺畅，货源流通偏紧。贸易环节看涨氛围浓厚，不过下游冶炼企业追高心态保守，多以既定长单为主，零散现货询单偏少，高价之下现货成交放量难度较大。 仲钨酸铵：据百川盈孚调研，仲钨酸铵市场报价54-56万元/吨，同比上调18.79%。仲钨酸铵价格同步上调，冶炼大厂对外报价积极，长单合作维持稳定，原料成本支撑有力。但粉末及合金端传导不畅，下游采购多维持刚需节奏，主动增库意愿不足，现货实单跟进偏慢，报价上调之后，市场成交并未同步打开。 钨铁：据百川盈孚调研，70钨铁市场报价52-53万元/吨，同比上调22.81%；80钨铁市场报价53-55万元/吨，同比上调22.03%。钨铁报价随原料面走强上调，生产企业跟涨意愿较强，面向特钢领域的长单尚可维持。不过钢厂对原料涨价接受度偏弱，压价观望心态普遍，批量采购较为克制，市场现货成交寥寥，行情上行更多依靠上游情绪带动，缺乏终端订单配合。 碳化钨粉：据百川盈孚调研，钨粉市场报价840-860元/千克，同比上调17.24%；碳化钨粉市场报价800-820元/千克，同比上调14.89%。钨粉报价随上游原料上调，生产企业报价联动跟进，依托前期长单维持基本产销。但硬质合金终端订单支撑不足，下游制品企业备货谨慎，不愿高价拿货，新增实单跟进缓慢，粉末端涨价传导阻力突出，整体成交以小单刚需为主。 后市展望 钨价上调。短期钨市场仍受大厂挺价支撑，报价易偏强运行，长单逻辑继续发挥托底作用。但后端需求短板难以快速修复，终端追高意愿偏弱，行情上行持续性存疑。若无终端订单有效释放，价格上涨空间受限，大概率维持震荡分化的格局。具体影响因素如下： 供应方面：供应端整体管控有序，主流矿山出货节奏平稳，头部企业货源投放多优先保障长单客户，流通现货资源不多。在挺价氛围下，持货商低价出货意愿不强，主动放量意愿有限，供给端对行情形成支撑，但增量释放空间相对有限。 需求方面：需求端呈现明显分化，上游长单需求稳定，而硬质合金、特钢等终端板块需求偏弱。下游制品企业订单不足，资金压力叠加涨价顾虑，普遍采取随用随采策略，主动补库偏少，后端实单跟进缓慢，成为制约行情进一步走强的核心因素。 预计2026年12月65%黑钨精矿价格在37-42万元/吨，仲钨酸铵价格在54-60万元/吨。

2026-11-12