[炭黑]贸易格局“内缩外增”，2026上半年炭黑进出口数据出炉

2026-07-30

[预焙阳极]2026年上半年预焙阳极出口分析

2026年上半年预焙阳极出口量创历史新高。据海关数据统计，2026年1-6月中国预焙阳极出口量累计130.91万吨，同比增长22.40%，出口均价运行区间757-1187美元/吨，3月开始受中东地缘冲突影响霍尔木兹海峡航运受阻，原油价格高位，部分炼厂因焦化利润不佳、原料紧张等因素停工、检修、减产，石油焦产量缩减，供应端利好焦价走强，成本上涨支撑预焙阳极价格同步抬升，同时中东地区出口量收缩，东南亚、越南地区新建产能释放增加采购，海外整体需求在局部震荡中稳步抬升。2020-2026年1-6月中国预焙阳极出口量走势图（吨）1、出口省份和企业高度集中2026年上半年，中国预焙阳极出口区域、企业集中度维持高位，出口排名前三省份合计占出口总量的87.66%。山东省作为绝对核心出口基地，上半年出口量90.26万吨，同比增长9.55%，占全国出口总量的68.95%，依托区位和资源优势炭素企业集中布局，主要供应马来西亚、印尼、加拿大、挪威、阿联酋、俄罗斯等国家，像德国、比利时等欧洲国家采购规模相对有限；湖南省出口规模位列第二，主要是供应马来西亚，上半年出口量约12.76万吨，同比增加4.5万吨；江苏省紧随其后，上半年出口量11.73万吨，同比增加52.13%，区域内一家出口企业，主要供应加拿大和马来西亚；此外广西等省份仅有零星出口订单，出货体量偏小、供货稳定性偏弱，尚未形成规模化出口优势。2026年1-6月中国预焙阳极出口量占比-分省份2、海外需求格局分化显著2026年1-6月国内预焙阳极出口主要流向马来西亚、加拿大、印度尼西亚等地区，海外铝厂普遍签订年度长协订单，外部需求呈现明显分化格局，东南亚、北美、非洲多地新增需求持续释放，中东、俄罗斯需求显著回落，但整体来看增量市场可有效对冲减量压力，上半年海外整体需求保持上行趋势。增量方面，马来西亚凭借齐力铝厂稳定生产及配套阳极检修需求，采购量同比提升30.49%，持续稳居中国预焙阳极第一大出口目的地；印尼出口同比大增62.40%，主要得益于信发集团海外30万吨新建电解铝产能投产爬坡；加拿大Alma铝厂500kA电解槽技改完成，带动采购增加约4.9万吨；安哥拉华通线缆12万吨电解铝项目投产，预焙阳极出口量同比增加35.84%；此外，澳大利亚铝厂配套阳极检修增加外采、美国MountHolly铝厂复产、越南农达15万吨新建电解铝产能投产，这三个地区均为2026年新增需求增长国家，构筑了多点需求增量支撑。减量方面，主要集中在中东与俄罗斯市场，中东地区阿联酋、伊朗、巴林、阿曼、沙特阿拉伯、卡塔尔运行电解铝产能703.4万吨，3月份受地缘冲突、天然气中断等原因影响，约211万吨产能陷入停减产状态，区域预焙阳极出口同比减少6.5万吨，出口占比由2025年的19.62%下滑至11.01%，市场出现短期的个别企业出口舱位取消，部分航线由海运转为汽运，卡塔尔订单推迟，整体发货时效放缓的情况；俄罗斯市场出口同比萎缩65%以上，本土阳极配套产能提升将持续压制采购需求，不过中东地区出口基数相对偏低，减量对整体预焙阳极出口总量冲击相对有限。2025-2026年1-6月中国预焙阳极出口量对比表-分国别（吨）3、中长期出口增量具备支撑预焙阳极的海外需求增量主要来源于新建电解铝产能投产和铝厂复产。2026年海外电解铝新投预计达225万吨，包含印尼127万吨、沙特创新50万吨，越南达农15万吨，至2028年三年累计新投预计可达937.5万吨，单印尼将高达1130万吨，会是中国预焙阳极出口核心增量区域；另一方面：因中东冲突关停或减产的铝厂2026年下半年产能修复预期升温，涉及的铝厂有阿联酋（AlTaweelah）、卡塔尔（Qatalum）、巴林（RasZurrayed）、美国（NewMadrid），后续北美洲和中东地区采购需求或有小增。2026-2028年全球（除中国外）电解铝新建产能图-分国家（万吨）2026年全球（除中国外）电解铝企业复产产能表综合来看，2026年国内预焙阳极出口维持良好增长态势。国内电解铝产能上限压制内需空间，行业产能过剩压力加剧，海外新建电解铝产能释放带来的外需增量，可成为平衡国内供给压力的重要缓冲，未来全球海外规划新增电解铝产能3677万吨，其中中资参与项目规模2206万吨，占比达60%，而国内行业龙头企业亦加快了“配套产能出海”的布局步伐，行业供给持续向头部集中，叠加部分企业年内开始开拓新的出口业务，进军东南亚市场，需求重心向外转移的发展趋势愈发明确。

2026-07-30

[液化气]地缘政治的潮起潮落：近三月液化气市场回顾

【摘要】2026年5-7月，国内液化气市场首尾几乎回到原点，中间却经历了从高位滞涨到断崖暴跌、再到V型反转的剧烈震荡。3月美伊冲突爆发后积累的地缘溢价，在5月高位震荡中逐步消磨，在6月缓和预期中集中出清，又在7月局势再度升级中重新定价。与此同时，国内炼厂集中检修带来的供应收紧、进口来源的结构性重塑、以及化工需求的触底回升，共同构成了价格运行的基本面底色。一、价格走势：从高位滞涨到溢价崩塌再重定价高位滞涨期（5月上旬至6月上旬）3月冲突爆发后，市场迅速定价了中东供应中断的风险溢价。进入5月，这一溢价已充分消化，继续上攻缺乏新动能。5月上旬，5月CP价格持平于4月，进口成本维持高位；华东炼厂检修或降负运行增多，码头到船稀少，供应一度偏紧。然而随着价格涨至高位，下游利润空间被压缩，接货意愿明显转弱。5月中下旬，美伊开始接触谈判的传闻开始在市场发酵，多头获利了结意愿增强，进口到港逐步恢复，供需基本面边际转弱。5月中上旬华东市场价格一度冲高至6929点，随后在外地低价资源流入和港口到船增多的双重冲击下持续下跌。5月均价6462元/吨，环比微跌9元/吨，但同比仍上涨1667元/吨。市场虽然承压，但下跌尚属温和。溢价集中出清期（6月中下旬）这是三个月中最具决定意义的转折点。6月19日，美伊双方正式签署谅解备忘录，同意停火60天、重开霍尔木兹海峡，并承诺在30天内全面解除对伊朗的海上封锁。对于液化气市场而言，这无异于釜底抽薪——中东是全球液化气的核心出口源，相当部分需经由霍尔木兹海峡外运。现货市场暴跌，短短两周内价格从5600元/吨以上跌至4900元/吨一线。而本阶段事实上，国内炼厂检修力度在加大，供应在收紧，基本面的指引在该阶段市场影响减弱。重定价期（7月）6月底至7月初，价格在4900-4950元/吨低位徘徊。7月CP价格大幅下调——丙烷跌180美元/吨至580美元/吨，丁烷跌220美元/吨至600美元/吨，进口成本端形成明显利空。7月上旬华南进口到船集中，市场看空情绪进一步加重。然而，7月12日，美伊纷争再起，多重事件叠加，使海峡封锁从担忧变为现实。价格从7月12日约4940元/吨一线跳涨：7月20日单日暴涨269元/吨至5662元/吨，7月21日再涨193元/吨至5855元/吨。至7月24-25日触及6000元/吨上方，不到两周涨幅超过1000元/吨。但市场在经历快速拉升后已出现阶段性分歧和获利了结，说明同样的“中东局势紧张”消息，第二次的冲击力不如第一次，叠加原油接连大幅收跌，7月底液化气市场均价持续回落。图：2026年5-7月液化气市场均价（元/吨）二、供应端：内外双紧的共振与分化5-7月，国内液化气供应持续处于收缩通道，但收缩的性质在不同阶段截然不同。国内炼厂检修贯穿全程并逐步加码。7月，地炼集中检修进一步加剧——山东尚能石化、富海联合石化、胜星化工、潍坊弘润及华东盛虹炼化等多套装置集中检修，7月国内炼厂液化气商品量降至42.88万吨，炼厂自用比例提升进一步压缩了商品量。与3月冲突爆发初期相比，国内供应格局已经截然不同——3月在保供背景下供应相对充裕，而7月炼厂检修和降负装置增多，产量随之下降。图：2026年5-7月液化气商品量（吨）进口来源的结构性重塑充满波折。5月进口液化气202.63万吨，环比增长30.27%，但同比仍大幅减少39.78%。进口来源发生根本性变化——来自美国的进口量跃居首位，占比约49%；而来自阿联酋的占比则由4月的14%降至3%左右。6月进口195.39万吨，环比减少3.57%，同比减少26.16%；美国货源进一步扩大至110.32万吨，占56.46%。上半年整体来看，1-6月液化气进口预估总量1300.24万吨，较去年同期减少466.19万吨，同比下降26.39%。图：2026年1-6月液化气进口量（吨）供应收紧的性质在5月与7月截然不同。5月的供应偏紧更多是预期性的——市场担心中东供应中断，但实际到港正在恢复。7月的供应收紧则是实质性的——炼厂检修是已发生的减量，海峡封锁是正在发生的中断。三、需求端：燃烧萎靡与化工修复的角力5-7月需求端最突出的特征是“冰火两重天”——民用燃烧需求持续疲软，化工需求则在利润驱动下显著修复。民用气从5月到7月始终处于淡季格局。二季度气温持续升高，终端消耗缓慢。即便7月价格大幅反弹，下游采购仍以刚需为主，囤货意愿不强，燃烧需求缺乏全局性提振。化工需求的反转是7月行情的重要支撑，6月进口成本大幅下挫后，PDH利润出现近3年以来罕见的正值，装置提负动力充足；烷基化装置开工率也从低位大幅反弹，液化气相较石脑油的价格优势持续存在。PDH开工率从4月不足50%的低点逐步回升：5月爬升至52.2%-62%；6月进一步回升至65%以上；7月17日当周进一步回升至67.16%。图：2026年5-7月PDH开工率四、后市展望短期（8-9月）：震荡偏强，但上行空间受限短期市场的主要矛盾在于地缘风险溢价已经重新计入价格，但基本面能否跟上估值是关键。利多在于：国内炼厂检修尚未完全结束、PDH开工率维持高位、海峡通航短期内难以恢复正常。利空在于：7月集中到港的进口资源需要消化、燃烧淡季仍在持续、且市场对地缘消息的边际敏感度在下降。后续需重点关注霍尔木兹海峡的实际通航情况、8月CP价格的调整方向以及PDH装置利润能否维持正值。如果局势维持现状、不进一步恶化，市场价格或在5500-6000元/吨区间震荡，突破前高需要新的催化；如果局势出现实质性缓和，地缘溢价将再度面临出清压力。中长期（四季度及以后）：中枢下移，需求季节性修复存疑四季度最大的基本面变化是民用燃烧需求的季节性回升。随着气温下降，终端消耗加速，燃烧需求将对价格形成支撑。但中长期面临全球供应端的增量释放，美国丙烷产量已稳定在日均300万桶左右的高位；沙特阿美位于朱艾迈码头的管线预计7月修复完毕，未来中东出口有望集中恢复，下半年全球LPG供应趋于宽松的方向较为确定。中长期来看，液化气价格中枢较上半年有所下移是大趋势，需求的季节性回暖可以支撑阶段性反弹，但难以逆转供应增量带来的趋势性压力。最大的不确定变量仍是地缘政治，如果美伊谈判取得突破、霍尔木兹海峡恢复正常通航，供应增量和预期反转将形成双重压制；如果局势继续恶化甚至扩大化，价格则面临进一步上行的风险。

2026-07-30

[黄磷产业链]黄磷产业链市场分析

一、7月黄磷产业链整体概述2026年7月，黄磷产业链呈现上游成本分化、黄磷价格先跌后涨、下游跟涨乏力的格局。黄磷市场在7月上旬经历短暂下行后，中下旬连续两周反弹走强。截至7月29日，黄磷市场承兑成交均价参考27133元/吨，与月初的27547元/吨相比下降了414元/吨，与去年同期22200元/吨相比上涨了4933元/吨。二、上游原料与成本分析硫磺方面，7月国际硫磺市场呈现高位震荡、供需博弈加剧格局，中东地缘冲突反复扰动全球供应，秋肥备肥刚需提供支撑，行情底部韧性充足，价格下行回调空间有限，价格维持历史高位但涨幅收窄。截止2026年7月29日，镇江港硫磺现货参考价9180元/吨，与月初的9100元/吨相比上涨了80元/吨，与去年同期的2375元/吨相比上涨了6805元/吨。磷矿石方面，7 月磷矿石市场呈现价格高位持稳、需求两极分化、供应刚性约束、区域价差明显格局，高品位矿稀缺性持续凸显，黄磷市场开工维持高位，对黄磷矿及高品位原矿价格支撑较强，同时作为黄磷产业链核心原料，直接托底黄磷成本底线。电价方面，西南地区处于丰水期，降雨量充沛水力发电充足，工业电价明显下降，黄磷企业开工率提升至86.66%，供应增量直接限制了黄磷价格涨幅。三、黄磷市场核心表现7月黄磷价格呈现 “跌后反弹” 走势。月初黄磷脱离硫磺市场支撑，价格持续下行；随后下游刚需集中释放，市场低价货源逐步收紧，价格止跌反弹，窄幅回升；下旬在黄磷企业强势推涨下，黄磷价格进一步上涨，但是需求明显清淡，下游跟涨发力。从利润端看，黄磷盈利水平持续改善。7月黄磷盈利水平在4300元/吨左右，与去年同期的1850元/吨相比上涨了2450元/吨。2026年1-7月行业平均毛利在5250元/吨左右，与去年年均毛利1200元/吨相比上涨了4050元/吨。四、下游产品市场动态磷酸方面，7月热法磷酸价格以先降后稳为主，前期受成本利空影响价格不断跟降，后期黄磷价格逐步上涨，但是成本在产业链传导缓慢，再加上湿法净化磷酸价格持续降低，限制了热法磷酸价格推涨。截止7月29日，西南地区热法磷酸价格参考8400元/吨，按照当前黄磷价格27000元/吨计算，成本大约在7600元/吨；华东地区热法磷酸价格参考9000元/吨左右，按照28200元/吨黄磷送到价格计算，成本大约在7900元/吨左右。整体看磷酸行业盈利尚可，对黄磷价格仍有支撑。草甘膦方面，7月市场情绪偏弱，下游刚需跟进为主。95%草甘膦原药价格跌至25700元/吨。当前草甘膦成本大约在25850元/吨左右，行业利润空间微薄甚至部分企业面临亏损风险，对黄磷高价接受困难。三氯化磷方面，近期原料液氯和黄磷价格都保持推涨为主，成本大幅增加，但是受需求限制价格跟涨困难。截止7月29日，三氯化磷市场均价参考6900元/吨，按照28200元/吨的黄磷送到价，300的液氯价格，三氯化磷成本大约在7000元/吨左右，部分采购当期高价原料的企业面临亏损风险，由于成本高位，需求清淡，企业开工积极性明显降低，多数企业降负荷生产，利空黄磷价格商谈。五、8月黄磷市场简单预测综合来看，8月黄磷市场预计将呈现 “高位震荡、重心小幅上移” 的态势，具体判断如下：支撑因素：一是黄磷企业延续价坚、推涨策略，市场价格重心及利润或窄幅向上调整；二是下半年热法磷酸行业有新增产能投产计划，预估对黄磷需求大幅增加；三是硫磺、磷矿石虽有松动但仍处高位，成本支撑犹存。压制因素：一是下游草甘膦、磷酸盐等行业需求疲软，再加上8月草甘膦大厂有检修计划，预计对黄磷需求减少；二是湿法净化酸价格回落对热法磷酸形成竞争压力；三是硫磺若因中东局势缓解而进一步下行，可能削弱成本支撑。预计8月黄磷价格运行区间在26000-28000元/吨，市场以刚需主导，大幅上涨动力不足，但下行空间亦有限。

2026-07-29