[预焙阳极]2026年前三季度中国预焙阳极出口市场分析

2026-10-30

[液化气]成本底座再抬升，近三月CP走势及市场分析

【摘要】2026年8月至11月上旬，国内民用液化气市场持续运行于“成本托底、比价封顶”的二元约束框架内。11月CP超预期上调——丙烷720美元/吨（环比+40）、丁烷780美元/吨（环比+50），这标志着远洋供给约束已从阶段性扰动演变为趋势性收紧，成本底座连续第四个月上移。但与此同时，LPG相对LNG、管道气的价差持续走阔，工商业燃料替代负反馈不断强化，民用气上行空间被比价机制刚性锁定。市场前置备货导致的库存再分配效应仍在消化期，11月CP落地后，产业链多空博弈进入“成本端继续推高、需求端持续抵触”的僵持阶段。 一、供给端：CP四连涨，11月丁烷涨幅超丙烷，民用气成本底线持续上移 沙特阿美CP报价连续上行，7月CP丙烷580美元/吨，8月跳升至620美元/吨（环比+40），9月625美元/吨（+5），10月680美元/吨（+55），11月进一步上调至720美元/吨（+40）。四个月累计上涨140美元/吨，涨幅达24.1%。 而丁烷上调50美元/吨至780美元/吨，涨幅大于丙烷的40美元/吨。丁烷是民用混气的核心组分，丁烷CP涨幅扩大意味着民用气到岸成本的抬升幅度，超过了以丙烷为主的PDH原料成本涨幅，这一结构变化直接强化了民用气的成本支撑。 进口总量层面的收缩与CP上行形成共振：8月液化气总进口279.82万吨，环比-15.64%；9月进一步降至220.55万吨；10月预估小幅回升至268.5万吨，但丙烷减量幅度仍显著大于丁烷。供给收缩叠加CP上行双重驱动下，国内民用气成本中枢被系统性抬高，传统“8月淡季筑底”的季节性底部区间被显著上移。 图：2026年7-11月国内LPG月度进口量与CP丙烷价格 二、行情特征：民用气震荡上行，但上涨斜率持续放缓 成本端持续推高的同时，民用气现货价格呈现“震荡偏强、涨而难续”的特征。据百川盈孚数据分析：8月初6283元/吨，8月底震荡至6180元/吨，9月中旬触及7483元/吨，10月下旬高位运行于7870-8070元/吨区间。每一轮价格冲高后，都因终端接受度不足而陷入横盘，上涨斜率逐次放缓。8月单月涨幅约8.8%，9月涨幅约23.2%，10月涨幅收窄至9.2%，成本端推高的动能正在被需求端的抵触逐步抵消。 11月CP落地后，市场对11月下旬至12月民用气报价的预期偏多——进口成本进一步抬升，炼厂和码头有跟涨动力；但比价约束的存在，意味着跟涨幅度将受到终端消化能力的硬限制。 图：2026年8-10月山东民用液化气现货价格走势 三、需求端：比价天花板持续强化，工商业替代负反馈不断累积 民用气与化工丙烷的核心区别在于：民用气下游具备跨燃料替代属性，而PDH装置在现金流未深度击穿前不具备替代弹性。LPG、LNG、管道气同属燃料赛道，终端用户基于热量比价选择气源。 2026年8月-10月随着民用气价格持续上行，LPG相对LNG的价差已从8月初的-220元/吨左右逆转至10月中旬的1300元/吨左右。价差反转发生在9月上旬，此后持续走阔。这一阶段工商业锅炉、餐饮用户正在加速从液化气切换至LNG、管道天然气或电，气站走货速度放缓，终端补库意愿快速收敛，价格上行的天花板已经明确。 图：2026年8-10月民用气相对LNG价差走势 四、12月CP前瞻预测 11月CP丙烷720美元/吨、丁烷780美元/吨落地后，市场焦点快速转向12月沙特阿美OSP定价。本轮CP连续四期上行，主要是VLGC运力偏紧、巴拿马运河限流带来远洋运费抬升、中东本地燃料需求季节性走强，叠加亚太地区现货买盘跟进。但当前高CP已经显著压制下游化工、燃料端的采购意愿，多空力量进入临界博弈窗口，所以分三种情景预判： （一）基准情景：丙烷730美元/吨，丁烷785美元/吨 布伦特原油维持102-108美元/吨区间，VLGC运价维持高位但进一步上行空间有限；中东冬季自用需求小幅抬升，出口增量释放不足。但亚太现货终端抵触高价，中国进口采购节奏放缓，制约CP大幅拉涨，丙烷小幅上调10美元/吨，丁烷仅微涨5美元/吨，丁烷涨幅显著收敛，组分溢价格局弱化。该情景下，国内民用气成本支撑维持高位，但进一步上行动力减弱，现货以高位震荡为主。 （二）乐观情景：丙烷745美元/吨，丁烷800美元/吨 航运扰动升级，VLGC运价继续冲高；日韩、东南亚冬季采购集中放量，现货贴水走强。沙特阿美跟随现货强势继续上调报价，丙烷上调25美元/吨，丁烷上调20美元/吨。该情景下，国产气成本再度抬升，炼厂、码头报价存在二次推涨动力，但LPG与LNG比价矛盾进一步激化，替代需求快速流失，价格冲高后回落风险加大。 （三）悲观情景：丙烷705美元/吨，丁烷760美元/吨 原油回落至100美元/吨下方，远洋运力边际缓解，到港船货集中释放；国内气站高价走货持续不畅，中国买盘大幅观望，亚太现货走弱，沙特阿美下调OSP，丙烷下调15美元/吨，丁烷下调20美元/吨。成本支撑松动，民用气存在阶段性回调空间，回调幅度取决于气站库存去化压力。 五、结论 2026年8-11月CP四连涨、丁烷涨幅扩大，将成本底座从600美元区间系统性抬升至700美元区间；但LPG-LNG价差穿越零轴后持续走阔，工商业替代负反馈不断累积，构成刚性上涨天花板。CP报价不再只是成本参考项，而是直接决定行情底部的核心变量；而比价关系和库存去化节奏，将是比季节性更优先的顶部验证信号。 后续重点跟踪指标：12月CP报价、LPG-LNG价差、气站库存与出库节奏、PDH开工变动、预报到港量。

2026-10-30

[炭黑]炭黑贸易结构解析：进口平稳、出口承压

据海关统计数据显示，2026年1-9月炭黑进口量总量合计约19.93万吨，同比减少21.15%；出口量总量合计约101.49万吨，同比增加15.74%。前三季度炭黑进出口整体维持分化特征，进口端在国产替代与成本管控双重作用下收缩；出口端则依托中国轮胎企业（如赛轮、玲珑、中策）在越南、泰国等地建厂，形成“配套出口”模式，带动炭黑出口稳定增长。 一、2026年1-9月中国炭黑进口数据分析 2026年前三季度，中国炭黑总进口量19.93万吨，较2025年同期25.28万吨同比下降21.15%，整体进口氛围偏弱。从月度走势图来看，2025年上半年进口存在明显高峰，3、4月份进口体量偏高；反观2026年，前三季度多数月份均低于去年同期水平，月度波动幅度相对平缓。整体来看，国内对进口炭黑的依赖度下降。 2025、2026年1-9月中国炭黑进口走势图 2026年1-9月炭黑进口呈“一超多弱”格局，俄罗斯货源仍居首位但减量显著，进口13.2万吨，占比66.25%，同比下滑25.62%，是进口下行主因；白俄罗斯货源大幅收缩，基本退出主流，比利时、荷兰、印度等虽有增量，但体量偏小难以对冲减量，进口整体收缩。外部原油涨价抬高海外炭黑成本、俄优先保本土订单减少对华供货，叠加国内炭黑自给充足、煤焦油路线性价比高，下游常规采购多用国产，仅高端特种炭黑依赖进口且需求增量有限，整体进口总量随之回落。 2026年1-9月炭黑进口透视表 国别 进口量（吨） 2026年1-9月 结构比 2025年1-9月 同比 俄罗斯 132044 66.25% 177535 -25.62% 比利时 20673 10.37% 15178 36.20% 日本 9190 4.61% 8374 9.74% 韩国 7599 3.81% 9024 -15.79% 加拿大 6470 3.25% 5576 16.05% 德国 4304 2.16% 4652 -7.47% 荷兰 4116 2.06% 2588 59.06% 中国台湾 3604 1.81% 3584 0.54% 美国 2406 1.21% 3347 -28.09% 泰国 2376 1.19% 2771 -14.24% 白俄罗斯 1331 0.67% 16078 -91.72% 印度 1296 0.65% 287 352.43% 新加坡 1238 0.62% 1002 23.55% 法国 998 0.50% 896 11.40% 其他 1669 0.84% 1879 -11.17% 合计 199315 100.00% 252769 -21.15% 二、2026年1-9月炭黑出口数据分析 2026年前三季度国内炭黑出口101.49万吨，同比增长15.74%，出口稳步扩容。从月度走势图来看，除2月外其余月份出口均高于去年同期，二季度后持续走高，6月为阶段高点，后续虽小幅回落但维持高位，海外需求支撑稳固。本轮出口由成本比价优势叠加海外轮胎产业扩张共同驱动，出口品类仍以轮胎用通用炭黑为主，适配海外轮胎产能布局。 2025、2026年1-9月中国炭黑出口走势图 2026年1–9月炭黑出口延续“东南亚为核心、多点扩容”格局，区域分化明显。越南为首要流向，需求稳健；泰国紧随其后；柬埔寨受益于轮胎新产能投放，出口同比大增65.73%。南亚增量突出，印度、巴基斯坦采购量同比翻倍，当地轮胎产业扩张、配套缺口拉动需求。出口增长依托海内外价差、海外配套刚需及多元化布局，原油高位抬升海外油系炭黑成本，前期国内煤焦油路线性价比突出；虽然9月起煤焦油大涨压缩比价优势，出口增量承压，但整体出口规模仍优于去年同期。 2026年1-9月炭黑出口透视表 国别 出口量（吨） 2026年1-9月 结构比 2025年1-9月 同比 越南 246577 24.30% 213583 15.45% 泰国 204092 20.11% 246928 -17.35% 柬埔寨 105999 10.44% 63960 65.73% 印度尼西亚 83579 8.24% 88550 -5.61% 印度 77922 7.68% 38725 101.22% 日本 32416 3.19% 22663 43.03% 巴基斯坦 27598 2.72% 13721 101.14% 塞尔维亚 23383 2.30% 24357 -4.00% 波兰 18201 1.79% 18017 1.02% 匈牙利 14988 1.48% 12525 19.66% 马来西亚 14481 1.43% 10470 38.31% 摩洛哥 12983 1.28% 10191 27.40% 中国台湾 12607 1.24% 12853 -1.91% 葡萄牙 11185 1.10% 9634 16.10% 其他 128881 12.70% 90684 42.12% 合计 1014893 100.00% 876862 15.74% 三、炭黑进出口后市预测 进口端：国际原油高位短期难改，俄系货源修复偏慢，国内炭黑供应充足，下游轮胎企业控本意愿较强，仅高端特种炭黑存在进口有刚需，预计第四季度炭黑进口平稳、波动空间有限。 出口端：长期增长逻辑不变，但煤焦油持续高位带来回落压力；越南、柬埔寨、印度、巴基斯坦轮胎产能持续释放形成支撑，同时需留意海外贸易政策、海运、终端需求等风险。第四季度出口仍有韧性，但增量受限、增速收窄，流向继续偏向东南亚、南亚，市场多元化持续推进。 综合考虑：第四季度炭黑进出口分化格局延续，进口平稳难有增量，出口依托海外刚需保持韧性，但比价优势受煤焦油压制，存在收敛压力。后续重点跟踪国际原油、俄罗斯炼油设施修复、海外轮胎开工及特种炭黑进口变化。

2026-10-30

[环氧乙烷]看空氛围渐起，环氧乙烷价格高位僵持

10月月初市场延续节前余波，现货资源稀缺，市场流通以合约交付为主，下游保持观望、刚需拿货节奏，高价传导阻力凸显。月内市场多空因素交织，前期上涨来源于市场处于库存地位下的集中补仓，推升价格至偏高区间，但高价逐步超出下游承受能力，产业链向下传导受阻，叠加乙二醇联产装置利润降低，原有成本与联产支撑弱化，市场看空情绪逐步升温。供应端区域差异明显，东北货源相对充裕，华东阶段性偏紧，主力炼化企业挺价意愿较强，价格维持僵持；同时多套装置检修计划陆续落地，形成供应收缩预期，但下游表活行业持续低迷，下游工厂主动降负荷运行，采购积极性偏弱，市场成交以合约单为主，现货成交放量不足，月底市场博弈加剧，市场普遍存在降价预期。截至发稿，东北地区对外执行9500元/吨，华东地区价格对外执行9700元/吨，华北地区对外执行9500元/吨，华南地区价格对外执行9700元/吨，华中地区对外执行10100元/吨。 原料乙烯国内市场价格涨跌互现。截至10月28日收盘，CFR东南亚收盘价格1150美元/吨，较上周末价格上涨3.6%；CFR东北亚收盘价格1210美元/吨，较上周末价格上涨5.22%；FD西北欧收盘价格在1061欧元/吨，较上周末价格下跌0.84%；CIF西北欧收盘价格在1164美元/吨，较上周末价格下跌2.76%；CFR中国收盘价格1200美元/吨，较上周末价格上涨4.8%；FD美国海湾收盘价格在27.3美分/磅，较上周末价格上涨5.81%。 10月，环氧乙烷区域货源分化明显，华东阶段性缺货，区域供需博弈特征突出。装置变动是本月供应核心变量，部分装置本月末预计停车检修，短期难以补充市场增量，中石化报价偏向维稳，短期主动调价意愿不强，检修装置集中落地对华东现货形成支撑。 本月下游需求整体偏弱，下游刚需主导，缺乏利好因素，前期行情冲高后，原料高位对下游形成明显压制，价格向下传导不畅，下游利润被压缩，下游采购心态谨慎，整体拿货积极性不高，市场成交高度依赖长协合约，现货零星刚需补单为主，追涨意愿不足，随着高价持续，抵触情绪逐步显现，整体需求难有实质性回暖，高价与弱需求形成明显矛盾，对行情上行形成持续压制。截至9月30日，聚羧酸减水剂单体市场均价为10400元/吨，较上月跌幅6.94%；非离子表面活性剂市场行情维稳。上游脂肪醇价格大稳小动，成本端支撑有限，下游洗涤剂、纺织印染助剂企业刚需商谈跟进，当前非离子表面活性剂AEO-9价格14300元/吨（含税桶装价），较上月跌幅4.35%；阴离子表面活性剂AES产品市场均价为10500元/吨，较上月跌幅4.55%；山东地区氯化胆碱市场50%玉米芯载体商谈参考价格在4850-4900元/吨左右，较上月价格下跌14.16%。乙醇胺市场稳中下行，一乙醇胺市场均价为9328.57元/吨，较上周市场均价下跌107.14元/吨，跌幅1.14%。乙醇胺成本支撑稍弱，EO市场价格延续稳定，液氨市场价格重心下移。一乙醇胺市场重心下移，部分工厂报盘下调，且受市场低价货源增多影响，一乙醇胺市场价格下行。二乙醇胺市场小幅走弱，部分下游刚需采购跟进，市场实单价格走低，二乙醇胺市场价格下行。三乙醇胺市场价格小幅走弱，需求偏淡局面难改，部分高品质货源对外报盘下调，三乙醇胺市场价格小幅下行。截至目前华东地区一乙醇胺主流参考价8800-9000元/吨，场内存低价货源；二乙醇胺主流参考价8800-9000元/吨，场内存低价货源；三乙醇胺99%主流参考价7500-7650元/吨。（备注：一、二乙醇胺价格为短途送到价）。 后市预测： 成本面来看，场内多套装置处于停车检修状态，且部分厂家已开始预售11月汽运货源，乙烯现货或延续供应偏紧格局，下游盈利较弱，外采需求难提振。美金市场，船货资源依旧有限，价格坚挺。整体来看，后续需持续关注国际原油走势，乙烯供需端支撑一般，预计后续乙烯市场稳中偏强。 供需面来看，后市供应端收缩预期持续兑现，装置陆续进入检修，商品流通量将进一步减少，但11月中下旬个别装置恢复生产，短期难以形成有效增量，综合来看，短期检修带来减量支撑，但主力企业挺价意愿随需求走弱逐步承压，供应收缩带来的利好存在边际衰减可能，需求方面，下游市场弱势格局短期难以扭转，工厂开工负荷维持偏低水平，盈利修复困难，价格传导不畅的问题仍将持续。终端订单缺乏回暖信号，下游采购仍以合约刚需为主，主动备货意愿偏弱，买盘观望心态延续 综合来看，原料乙烯价格预计保持相对坚挺，成本端仍能提供一定支撑。11月环氧乙烷市场多空博弈仍将延续，供应端检修减量形成底部支撑，限制下跌空间，但需求端持续疲软、高价难以向下传导是核心利空，预计短期内环氧乙烷市场价格弱稳僵持，主流市场价格在9500-10100元/吨。

2026-10-30