[硫磺]2025年1-9月中国硫磺供需数据盘点

2025-11-07

[锌]锌价低位回涨，后续走势如何？

周内锌价延续高位震荡局面，截至11月7日，锌锭0#市场均价为22620元/吨，较上周同期市场价格上涨1.57%，月同比上涨3.57%，较年初跌幅10.94%。本篇文章将从市场上关注的出口情况、锌精矿加工费调降空间、新增产能项目的增产预期等方面概括近期市场行情，并预测后市价格走势。正文如下：一、出口盈利窗口打开9月已有部分企业注意到出口机会，运出少量现货交仓，10月以来沪伦比值持续低位，叠加东南亚现货升水拉涨，直至十月中旬无论是出口现货交易还是LME交仓皆有不同程度的盈利。当前已有可交割品牌交仓至LME新加坡、香港仓库，尚有批量出口货源走报关流程中，月内暂未形成窗口大幅打开局面，多以少量试单为主。二、国产矿紧缺传导至冶炼端因进口矿亏损问题，国产矿补充不足，2025年10月锌冶炼厂原料储备库存量下降，主流炼厂保持在7-25天自有矿山及个别大厂储备在25-35天，全国平均库存平均16天左右，较上月下降6天左右。11月国内锌炼厂继续积极采购补充冬储库存，在进口矿窗口关闭下，国产矿的竞价异常，加工费将加速下滑。目前西北、西南等地区国产矿竞争激烈，加工费初步预计降至2500元附近，上周云南已经出现2400的竞价，如各家炼厂继续保产争矿下，成交TC预计向2000元附近落地。三、新增产能项目落地预测百川盈孚数据：截至2025年10月29日，2025年中国精炼锌已建成且待投产的新产能235.5万吨，已投产75.5万吨，待开工新产能153万吨，除已投产外年内还可投产50万吨，预期年度最终实现累计132.5万吨。其中11月新增投产落地项目有：新疆昆仑锌业有限公司，56万吨矿产锌项目，10月底已正式投产；宁夏富鑫环境技术有限公司，6万吨再生锌项目，计划于11月中旬投产，目前正处于准备生产阶段。年内还有新疆紫金3万吨合金项目，白银有色10万吨合金项目等待落地产能。四、下月排产环比变动根据百川盈孚初步排产数据，湖南、陕西、四川、云南、江西等地多家冶炼厂均有减产安排，但河南、甘肃个别冶炼厂复产贡献了较大增量；同时，新疆某新投产冶炼厂的计划产出规模需持续跟踪，综合增减因素抵消后，11月国内锌冶炼产量预计仍能实现数千吨增量。五、内外宏观变幻莫测美联储公开市场委员会会议料将按预期降息25基点，将联邦基金利率区间下移至3.75%-4%，但年内后续节奏云雾重重，10月非农就业报告恐难按时落地，进一步模糊就业图景。中美两国最高领导人将于当地时间10月30日于韩国釜山举行会晤，就中美关系喝双方共同关系的问题交换意见，关注中美贸易谈判进展，和美国政府恢复运转后落地的一系列经济数据。综合来看，宏观消息多空并行，矿加工费超预期下滑，冶炼厂利润空间变动压制产量增速，同时出口窗口打开，沪锌情绪面较好震荡上行，短期内不过于看空。预估11月沪锌主力运行区间在21600-22800元/吨，伦锌运行区间在2830-3180美元/吨。

2025-11-07

[醋酸]醋酸价格触底反弹，后续是否实现持续回升？

市场回顾：自10月中旬起，醋酸市场步入持续下行通道，据百川盈孚数据显示，10月醋酸市场日度均价峰值曾达到2434元/吨，此后逐步震荡走低，截至11月6日已降至2219元/吨，期间累计跌幅达215 元/吨，环比降幅为8.83%，市场下行压力显著。不过这一下行趋势在11月7 日迎来阶段性转折，醋酸市场价格出现触底反弹迹象。当日市场均价回升至2228元/吨，较前一交易日上涨9元/吨，环比涨幅为0.41%，为持续低迷的市场注入一丝暖意。但值得关注的是，此次反弹幅度温和，且当前市场尚未出现驱动价格持续上行的核心动力。成本端支撑力度偏弱、终端需求未见实质性改善、供应增量预期仍在等多重因素仍在制约市场，因此这波价格反弹能否打破前期下行格局、实现持续回升，成为当前行业内普遍关注的焦点。从原料面来看，11月甲醇恢复产能要大于检修产能，市场供应量预期增加，另外港口甲醇库存仍延续高位，对现货市场价格形成压制，甲醇供应端维持宽松，然而随着天气越来越冷，终端市场进入消费淡季，再加上冬季环保检查趋严，部分下游工厂开工负荷或受限，传统下游需求预计延续弱势，另外河南和华东部分烯烃装置存降负和停车操作，局部地区需求明显缩减，综合来看11甲醇基本面呈现供增需减的局面，甲醇市场价格预计偏弱震荡为主。由此可见，当前醋酸的成本端缺乏有力推涨支撑。从供应面来看，11月华东地区三家前期检修的装置预计将逐步恢复生产，预计可为市场新增10.77 万吨产量。西北地区两家企业及广西地区一家企业将开展检修，预计造成7.96万吨的产量损失。综合来看，11月醋酸市场整体供应量依旧呈增加态势，净增量约2.51万吨。同时考虑到截至截稿，醋酸市场总库存量达17.04万吨，当前市场供应整体较为充裕，对价格的支撑作用相对有限。从需求面来看，醋酸核心下游市场呈现温和改善态势。结合醋酸酯、醋酸乙烯、PTA、氯乙酸等8个主流下游产品的11月产量预估数据，预计11月上述产品对醋酸的总消耗量较10月将增加2.61万吨，为醋酸市场带来一定需求增量支撑。不过需要注意的是，供应端同步存在增量预期。11月醋酸行业自身产量预计较10月增加2.51万吨，需求与供应增量规模基本持平，难以形成对醋酸市场的强劲支撑。综合分析，醋酸价格触底后虽有小幅反弹，但终端需求始终未见明显改善，且市场供应增量预期持续存在，长期内业者看空情绪延续，叠加成本及供需端缺乏持续支撑，市场后续上行动力不足；短期来看，终端短期补货及价格触底对市场价格形成短暂的支撑。且随着业者止跌心态显现，价格存在20-30元/吨左右的小幅推涨空间，但华东地区装置重启后产量将进一步增加，虽局部有检修计划，但整体供应依旧充裕，区域货源流动将有效抑制价格涨幅，市场供过于求格局下价格后续易再度走弱。同时考虑到成本当前甲醇等原料价格表现偏弱，醋酸企业目前尚未出现严重亏损。但若原料价格继续下行，将为醋酸价格下跌提供空间，长期来看，醋酸市场仍呈偏弱态势，预计累计跌幅在30-50元/吨。

2025-11-07

[锑]短期价格降幅收窄，长期仍有上涨空间

近期锑市场整体呈现弱稳运行态势。成本高位、库存历史低位对价格形成一定支撑，场内挺价心态浓厚，价格降幅较前期有所收窄。需求端方面，出现边际改善迹象，下游对当前价位的接受度逐步提升，试探性询盘有所增加，但实际成交仍以中间商流转为主，终端企业采购仍以刚性需求为限。当前光伏玻璃市场供应波动与需求收缩的双重影响下，厂家书面报价维持坚挺，市场流通资源有限，但据悉下周将有部分企业执行点火投产或产线冷修计划，供应结构面临调整。需求端表现更为疲软，组件环节11月排产计划进一步下滑，直接导致对光伏玻璃的消耗量缩减，采购需求持续走弱。供应端方面，冶炼厂在成本压力与库存压力并存的背景下挺价意愿增强，低价出货意愿较低，市场低位资源逐步减少。生产端整体开工率仍处于较低水平，企业多以消化现有库存为主，新增供应有限。市场情绪整体以观望为主，买卖双方操作均较为谨慎，呈现明显的供需博弈格局，但市场对后市挺涨的预期有所增强。出口方面，受中美关系缓和影响，市场信心有所恢复，但具备出口资质的大型企业多保持观望，等待具体政策细则进一步明朗。溴素方面，溴素市场价格小幅上涨，溴素企业装置开工不满，暂无检修计划传出，企业工厂库存维持低位，预计下周溴素市场价格持稳运行。综合来看，当前锑市场正处于供需弱平衡状态，价格在成本支撑与需求谨慎的博弈中保持弱势平稳运行，后期走势仍需关注终端需求恢复情况及出口政策落地效果。中美关系缓和带动商家出口信心与挺涨预期回升，叠加供需双弱格局下上下游博弈加剧、大厂挺价心态浓厚，且近期对盘面关注度提升或影响现货交易，短期内锑产品价格大概率以持稳为主，预计在14.8-15.2万元/吨区间波动，后续需重点关注出口政策落地、终端消费及企业开工情况变化。后市预测：上游端：短期支撑减弱，长期高位运行逻辑稳固当前锑上游市场支撑力度相对减弱，但长期来看价格下调空间有限。从市场主体行为看，矿商对低价出货意愿较低，同时冶炼厂面临成本倒挂风险，导致其在原料采买环节更为谨慎，短期内甚至存在停产可能性。尽管当前原料供应端的支撑有所弱化，但多重长期因素决定了锑矿价格仍将维持高位：一是锑矿开采成本近年来持续攀升；二是行业对安全环保的要求日益严格，进一步推高生产边际成本；三是现有矿山资源品味连年下降，开采效率降低、单位成本增加，共同构成了锑矿价格长期高位运行的核心支撑。下游端：短期需求承压，中长期回暖趋势明确下游终端需求呈现“短期分化、长期向好”的特征，具体表现为：光伏领域：当前受政策环境影响，市场表现相对被动，短期需求或面临一定压力。但从中长期发展来看，随着全球及国内新能源产业的持续推进，光伏领域对锑的需求有望成为新的增长点，其在下游总需求中的占比预计将逐步提升。阻燃领域：受原材料成本持续承压影响，行业内多数企业已逐步采用无卤阻燃剂替代有卤阻燃剂，直接导致对锑的需求量有所下降，短期内对下游需求形成一定拖累。其他终端领域：目前整体需求保持相对稳定，未出现明显波动，为下游需求提供了基础支撑。综合来看，尽管下游部分领域短期需求面临挑战，但长期随着新兴领域需求释放及整体市场环境改善，锑下游需求端有望逐步回暖，上下游目前处在短期博弈阶段，但长期看价格仍有上调空间。

2025-11-07