8月24日，百川盈孚98%酸市场均价1689元/吨。自7月9日98%酸价格上涨至1928元/吨后，98%酸价格震荡下行，累计下调239元/吨，幅度-12.4%。价格下调主因供大于求。检修装置逐步复产，货源释放，但下游磷肥秋备迟迟未启动，钛白粉等化工需求偏弱，库存抬升，酸价持续下行。在硫酸出口受限背景下，过剩压力向内集中，行业陷入“成本高位、需求偏弱、库存累积”的博弈困局。

一、“硫酸过剩”格局如何形成的？

1、需求端：传统下游持续偏弱，难消化增量供给

磷肥秋季备货不断延后，磷铵企业维持刚需采购，开工不高。自7月中旬以来，磷酸一铵开工率在42%-43%，磷酸二铵开工率在46-50%，二铵开工率虽有小幅提升，但对硫酸拉动有限，是拖累硫酸市场重要因素。

磷酸氢钙开工率持续大幅下滑，由7月中旬的44.54%降至21.33%，多数磷酸氢钙生产企业已处于亏损状态，下游采购仍以刚需补库为主，暂无集中放量迹象，严重拖累硫酸行情。

硫酸法金红石型钛白粉，开工情况较前期高位有所下调，由7月中旬的76.46%降至72.28%但整体供给仍显宽松，厂商库存压力持续存在，面对去库不畅的局面，对原料硫酸的需求难有放量。

2、供应端：检修结束，货源集中释放

前期检修冶炼装置陆续复产，硫酸增量释放。自7月下旬至今，山东120万吨/年硫酸装置7月25日检修结束；湖北150万吨/年硫酸装置8月5日检修结束。

当前不可忽视的政策背景下，普通工业硫酸出口受限，外销通道几乎关闭，增量货源全部国内市场消耗，加剧国内供给压力。

3、市场表现：库存走高，价格重心下移

多数地区酸价持续回落，部分企业让利排库。98%酸大幅降价的地区主要在安徽、江西、山东、华中、云南地区，各地价格已累计下调2-5轮，累计下调280-370元/吨。当前各地98%冶炼酸价格分别维持在1455-1515元/吨、1490-1650元/吨、1300-1560元/吨、1300-1610元/吨、1170-1370元/吨。

二、“硫酸过剩”格局的矛盾

1、副产品的属性：冶炼酸跟随冶炼装置产出，冶炼厂不能随意为硫酸减产；部分酸企被动承受过剩压力，去库手段有限，只能靠降价、外发、罐存来消化货源。

2、库存压力：硫酸强腐蚀性，储罐库容存在上限，库存到达高位后，企业被迫进一步降价排库，加剧市场下行压力。

3、需求预期反复落空：市场寄望磷肥秋季备货，但8月下旬备货仍未落地，市场信心偏弱，买涨不买跌心态蔓延，新单成交清淡。

整体而言，硫酸的供给过剩，是供应恢复、需求淡季、出口受限多重因素共振的结果。短期过剩压力难以快速出清，行情拐点高度依赖下游磷肥需求的实质性回暖；在没有明确需求驱动前，市场或维持弱运行，行业将进入库存博弈阶段。

后市预测：

硫磺、硫铁矿行情震荡下行为主。硫产业链行情偏弱，场内看跌情绪持续扩散。供应端利好支撑有限。部分地区有硫酸企业检修或停车持续。硫磺制酸因原料成本与货源紧缺停产或低负荷生产。需求端无明显起色。磷肥、磷酸氢钙新单稀少，库存消化缓慢，出货承压。预计9月国内98%硫酸价格仍存下行压力，行情或迎来拐点。硫酸市场走势高度依赖下游需求实质释放，若无集中补单形成有效支撑，硫酸市场大概率延续弱势下行格局。后市重点关注国内山东，安徽，江西，广西地区装置检修情况及9月磷肥出口管控政策变化，二者为当前硫酸市场主要的利好驱动因素。