市场综述：12月中国预焙阳极市场价格迎来涨势。山东预焙阳极采购基准价为3747元/吨，环比11月价格上涨77元/吨，环比年初下跌131元/吨。本月主因原材料石油焦价格连续推涨，成本端支撑力度加强，带动预焙阳极价格上行，但是下游电解铝行业利润收窄并向上传导，预焙阳极上涨幅度受压。近期局部地区受环保管控，部分企业产量小幅压缩，整体提量较小，市场整体供应良好，下游电解铝企业开工增减共存，但市场供应小增，对预焙阳极需求量良好，但是市场供需失衡，行业内卷，市场竞争压力加剧。

供应方面：本月中国预焙阳极市场供应小幅缩减。山东、河南地区阶段性受重污染天气管控，按污染情况自主减排，部分企业影响30%-50%的幅度，总体月度产量影响有限，外询焙烧代加工订单增加；新疆地区炭素企业执行限产操作，个别企业外采阳极弥补缺口，也有企业提前备库满足铝用；山西地区个别环保评级较低的企业执行30%压产；新疆地区个别企业执行限产30%，持续明年3月初，但前期有备库，满足铝用需求；其他地区企业高位开工，产量释放良好。

需求方面：电解铝供应持续减少。广西地区电解铝企业技改原因继续减产，四川因成本压力仍旧较大，扩大减产规模，对应河南，重庆等阳极供应商发货减量，新投产方面进度较为缓慢，截至目前本周电解铝理论行业运行产能4348.10万吨，较上周减少10.3万吨，整体运行产能高位，对预焙阳极需求稳定，长单继续执行。从供需来看，预焙阳极产能供应过剩，多数铝厂有固定供应商，头部企业开始积极询单，市场销售竞争压力加剧，形势严峻。

出口方面：2024年11月中国预焙阳极出口量总计22.37万吨，出口单价为634美元/吨，出口量环比10月上涨31.94%，2024年1-11月出口总量为196万吨，较2023年同期增加17%。11月出口按国家来看，主要消费地是马来西亚4.58万吨，加拿大3.79万吨，印度尼西亚2.57万吨，阿联酋2.28万吨，主要省份山东省14.4万吨，江苏省4.37万吨和湖南省1.55万吨。2024全年出口总量预计在220万吨左右，2025年出口订单基本商谈完成，各企业间增减情况不一，有些海外订单向头部企业集中，个别企业出口订单面临转内销的可能，预计明年出口总量稳中小增。

成本方面：原材料价格走势不一，但总体成本端支撑力度加强。截止今日（12月26日）百川盈孚石油焦现货均价2036元/吨，月环比上调182元/吨，主营炼厂继续小幅推涨，低硫焦货源维持紧俏，下游对高价订单谨慎增加，低硫焦涨幅逐步放缓，地方炼厂中高硫焦出货承压，价格下调整理，月后期随着焦价不断下行，地炼部分型号石油焦价格触底回弹，整体价格涨跌互现；煤沥青市场均价为3692元/吨，月环比下跌395元/吨，原料煤焦油零星新单导向下跌，煤沥青供应仍较为充足，企业出货压力下，积极寻求订单，煤沥青目前商谈仍利空氛围，市场走势呈下行趋势。综合来看，企业成本端压力较大，对原料按需采购合理控制成本，积极性较前期放缓。

利润方面：中国预焙阳极行业利润空间依旧被压缩。原料石油焦价格涨势不止，但预焙阳极执行月度定价，预焙阳极价格跟涨存在滞后性，且指标较好的资源紧俏，成本端给企业带来很大资金压力，企业间的利润情况存在差异，多数企业保本微利，部分企业处于亏损通道。

后市预测：百川盈孚预计1月预焙阳极价格有望上涨。近期原料石油焦价格宽幅上涨给预焙阳极价格提供了有力的支撑，煤沥青本月虽有下滑但幅度较小，在高成本的压力下，行业盼涨情绪浓厚，但需求端无明显利好因素，12月电解铝价格和开工小降，上下游会进入博弈状态。