2024年中国预焙阳极市场价格总体呈下行趋势。截止11月山东预焙阳极采购基价为3670元/吨，环比10月下跌20元/吨，环比年初下降208元/吨。预焙阳极主要由成本定价，今年因原料端利空占据主导处于下行通道，近期随着石油焦强势反弹，煤沥青弱势僵持，后市预焙阳极行情如何走向？

原料方面：进入11月原材料主营炼厂低硫焦市场强势上涨，中高硫部分焦价跟涨，且炭素级焦货源稍显紧俏；煤沥青价格弱势下滑，但煤沥青在成本占比较小，影响有限，总体成本端压力抬升，对预焙阳极新单价格带来支撑，企业多通过优化原材料采购方式，减少库存损失，原料库存处于合理水平。

供应方面：11月中国预焙阳极市场供应较为稳定。多数企业生产运行良好，局部地区重污染天气管控企业自主减排，月度产量无影响，山东地区焙烧产能稍显紧张，近期市场寻找焙烧代加工业务增多，预焙阳极各工艺可以市场化，部分企业做箱板，坩埚；河南企业开工不足，环保管控较为频繁，少数小型企业生产承压；其他地区企业平稳运行，按照年度计划满负荷开工。综合来看，市场总体供应影响有限，以保供为主。

需求方面：总体电解铝行业开工高位，对预焙阳极需要稳定。具体需要关注一下几点：
1、近期电解铝因氧化铝价格持续施压，利润空间继续受到挤压，亏损产能占比达到65.83%，但是主要影响产能较小的企业，减产规模仍有限，其他头部企业仍有盈利空间，且行业开工率高达91%，产量供应充足，对预焙阳极采购量未有变化。

2、以往同期为云南地区枯水季，市场较为关注铝厂的开工情况。据统计2024年云南地区降水较2023年有所好转、新能源发电占比大增、该地用电量较大的行业用电需求减弱，所以今年云南铝企大概率不会减产，目前对预焙阳极需求良好。

3、近期国家公布取消铝材出口退税的政策，国内铝材出口由于成本增加出口量或将受到一定影响，但长期供需逐渐磨合后，影响或将逐渐减退，对电解铝的产量供应不会受限，从而对预焙阳极的消费未有明显波动。

从供需来看，预焙阳极产能供应过剩，多数铝厂执行老客户合作，电解铝新投产能较少，市场新单零星，呈现“僧多粥少”的现象，市场竞争压力加剧。

出口方面：2024年10月中国预焙阳极出口量总计16.96万吨，出口单价为635美元/吨，出口量环比9月下降8.67%，2024年1-10月出口总量为174万吨，较2023年同期增加16.04%。按国家来看，主要消费地是马来西亚4.2万吨，印尼3.2万吨，挪威2.03万吨，俄罗斯1.58万吨。分省份来看，山东省出口13.13万吨，湖南省出口1.6万吨，江苏省出口1.24万吨。2024年1-10月各国出口增减不一，但总出口量呈现抬升趋势，其中加拿大同比去年增幅13万吨，俄罗斯冰岛和阿联酋的订单也有增加，挪威地区减幅相对较小。2024全年出口总量预计在185万吨左右，2025年出口订单基本商谈完成，各企业间增减情况不一，个别企业出口订单面临转内销的可能，预计明年出口总量稳中小增。

利润方面：本周中国预焙阳极行业利润空间一般。原料价格波动运行，石油焦行情延续推涨，煤沥青价格僵持弱势，企业按需采购为主，原料采购付款方式为预付款或现金，但近期下游铝厂亏损扩大且企业资金回款周期长，企业经营综合成本居高，铝厂对预焙阳极的指标要求愈加严格，企业对原材料的微量元素有所控制，以及运距不同，企业间的利润情况存在差异，多数企业保本微利，个别企业处于小幅亏损。

后市预测：百川盈孚预计12月预焙阳极价格迎来涨势。进入11月由于石油焦价格强势反弹，煤沥青价格弱势下滑，但其在成本中占比较小，煤沥青影响有限，整体企业生产企业成本压力加大，给预焙阳极价格带来上涨动力。